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晨星公司是目前美國最主要的投資研究機構之一和國際基金評級的權威機構。
函件要求提供的數據大多屬非公開數據，不在基金公司應披露的信息之列。
這樣晨星就能洞曉它們投資的秘密。一旦外泄，其后果無法估量?，F在中國的股票投資，已處于機構博弈時代。
因此，27號函在基金業中引起了相當爭議，有基金公司稱這種做法不合理，甚至將其上升到危及金融安全的高度。爭議的后果是，證監會與基金公司、中介機構的分歧正在加大。
事實上，在監管過程中聘請外資機構協助工作，這在證監會不是第一次。2001年底，中國證監會頒布的“補充審計16號文”中要求上市公司IPO及再融資時，財務報告必須由國際會計師事務所進行“補充審計”。這種在審計服務中引入國際會計師事務所（主要是當時的“五大”）的制度被稱為證券界的“雙審制度”。
該規定發布的兩個月后，安達信“出事”以及其他事務所在國內審計中的相繼“泥足”，“雙審制度”未能繼續推進。
27號函
由中國證監會基金監管部三處下發的27號函要求：37家基金公司提供截至2005年9月底之前成立滿一年的股票型開放式基金投資組合數據。這些數據包括每個月末基金持有股票名稱、股票數目和股票市值。目前，這些數據基本屬于非公開數據。
“為了加強對我國基金股票投資風格的跟蹤和研究?！边@是27號函中惟一提及可對該行為進行詮釋的表述。在證監會看來，這些數據并非不能公開?！斑@些數據基金公司每年都會向投資者公布，而我們每天都可以從托管行拿到這些數據?！弊C監會基金部官員稱。
但有基金公司對此疑惑，“基金公司憑什么向晨星提供數據？”
有同屬國際性基金評價機構的人士稱，證監會的做法并不能達到其目的。這位人士認為，投資風格分析主要針對基金投資是偏向大盤、中盤、小盤還是成長、價值所做的分析，通過對基金投資品種、倉位變動進行分析，可以了解基金公司投資操作的方法、理念和原則，“但每家基金有其投資風格，證監會了解這些數據無多大意義?！?
證監會基金部官員強調，“委托晨星做這類分析是為了維護行業利益?！背啃堑娜耸恳舱J為，“這種風格分析對市場有利?！苯咏C監會的人士透露，如果有基金在此問題上消極，或許是因其公司存在一些不足稱道的原因。
“既然以公函形式要求，證監會讓怎么做就怎么做?！蹦壳?，被要求的公司中大多已與晨星簽訂協議，只有四五家公司未與晨星公司簽訂協議。
這些未簽訂協議的公司認為，投資風格屬于核心機密，雖然交出的是去年9月底前的數據，但基金公司很少能在半年內變換投資風格。他們擔心，一旦這些數據泄露，將會直接影響未來基金公司操作股票的交易價格和成本。
對這些擔心，證監會已經做了預防。
“我們讓晨星與基金簽訂了保密協議?！弊C監會稱，“由于簽訂了保密協議，一旦數據被泄露，晨星將負賠償責任?！?7號函中，證監會明確了協議雙方在傳遞、存儲、處理中的權利和義務，防止數據被不恰當地分發、泄漏和傳送。
有基金公司仍不放心，“市場沒有絕對秘密，美國花旗銀行一個員工在華爾街上談話都會泄露公司機密，晨星怎么保證其員工流動不讓基金公司的投資機密被泄漏？”
“而且，如果晨星在分析數據過程中發現基金公司有違法操作行為，晨星是以保密為由隱瞞這些事實，還是為了維護行業利益將其公示？”其他中介機構對此亦有疑問。
是否合理？
“我們并未從中得到任何利益?！背啃巧钲诠究偛锰飫耪J為，“在國際上，監管機構委托中介機構作行業分析是通行的做法，而晨星能拿到這個項目主要是因為晨星過去聲譽所致?！弊C監會方面也表示，這種與商業機構合作研究課題的做法以前有過，以后還會有。
爭議大多緣于晨星的角色和地位。
“晨星本身就是研究和評級機構，它所做的每件事情均涉及商業行為，即使在國際上，商業機構要得到基金公司的非公開數據，也要通過商業形式購買而不應該由監管機構來指定?！鄙虾Ｒ患一鸸靖笨偙硎?。
這位人士介紹，在臺灣，如果監管層想了解和分析基金公司過去的行為，臺灣投資基金公會將委托一個非營利性機構——例如兩個大學教授來做這類事情，這些教授應非常權威也非常專業。
事實上，晨星公司的外資身份也引起不少爭議，公開資料顯示：成立于2003年2月20日的晨星是美國晨星公司（Morningstar,Inc.）全資子公司，屬于純外資機構。
“現在‘十一五’規劃要求國內企業全面增強自主創新能力，而證監會卻委托一個純外資機構來分析和評價國內基金業，這與以前證監會要求金融企業必須聘請一家獲得中國證監會和財政部特別許可的國際會計師事務所進行審計有什么兩樣嗎?”一些業內人士反問。
外資優勢？
5年前，中國證監會推出“雙審制”，這是其在工作中第一次大范圍借助外資力量。
當時，證監會的用意是希望借此解決證券市場審計服務的獨立性問題。當然，這一規定的發布，也引發了市場利益的重新分配。
此時，正是國際會計師事務所在中國市場的“黃金時期”。但陰影依然存在。
2001年，畢馬威因在錦州港案件中涉嫌財務造假在中國成為被告。2005年7月，普華永道因上市公司黃山旅游事發，被責令整改。2005年，證監會調查結果證實科龍電器確實存在重大財務違規問題，德勤是科龍審計機構。
事實上，這些國際會計事務所的“誠信”正在中國被重新評估。
現在，證監會委托晨星從事中國基金業的投資風格分析的做法也涉及到信任問題。
正因為晨星屬于商業機構，在如何保證晨星不將數據用于課題研究之外其他用途也是不得不考慮的問題。田勁認為這種擔心事實是不必要的，“這些數據都經過加密，即使本公司員工也看不懂?！钡啃堑耐袀兎Q，“這幾乎難以實現”。
目前，晨星在中國業務還未能盈利，但其客戶多是國際客戶，現在國際資金對中國市場日益感興趣，有了這些數據，理論上晨星就可以在向外資客戶如QFII（合格境外機構投資者）推薦中國基金中占優勢。
除基金公司有疑惑外，對證監會做法感到不滿的還有國內的基金評價和分析機構，如中信·基金評級系統和天相投資顧問有限公司、社會科學院基金研究中心、銀河證券基金研究中心等，他們認為，如果證監會指定晨星拿到市場其他評級機構所無法取得的數據，這等于違反基金法和行業公平、公開競爭的準則。
