12月5日，被譽為“國產GPU第一股”的摩爾線程（688795.SH）正式登陸科創板，A股市場迎來了備受矚目的“超級黑馬”，多項紀錄隨之誕生。

一是114.28元/股的發行價，是今年迄今為止A股發行價最高新股。

二是首日高開表現十分亮眼，開盤價報650元/股，較114.28元/股的發行價上漲468.78%，按中一簽500股來計算，投資者單日盈利接近27萬元，超越今年7月上市的同宇新材，登頂年內最賺錢新股寶座，點燃了資本市場的熱情。

三是本次公開發行7000萬股新股（無老股轉讓）后，公司總股本達4.7億股，上市總市值超3000億元，一舉成為科創板年內最大IPO。

四是80億元的募集資金也使其成為年內募資規模最大的科創板新股。

五是此次IPO從受理到過會僅用時88天，創下科創板審核最快紀錄。

這一亮眼表現的背后，是其創紀錄的發行規模與市場狂熱的認購氛圍。11月24日申購當日，482.66萬戶投資者參與網上申購，有效申購股數達462.17億股，最終網上中簽率僅0.03635%。

網下市場同樣火爆，267家機構管理的7555個配售對象參與報價，申購量超700億股，申購倍數高達1572倍。最終，網上投資者繳款認購1677.07萬股，金額19.17億元；網下投資者繳款認購3920萬股，金額44.8億元。

此次公司募集資金總額近80億元，這些資金主要被精準投向多個關鍵領域，包括新一代自主可控AI訓推一體芯片研發項目、新一代自主可控圖形芯片研發項目、新一代自主可控AISoC芯片研發項目，以及用于補充公司日常運營所需的流動資金。

不同于寒武紀專注于云端推理的專用芯片路線，摩爾線程致力于成為芯片界的“全能型選手”。其自主研發的MUSA統一系統架構，率先實現了單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術突破，從而一舉奠定了國內GPU領域技術突破與生態構建領軍者的地位。

自2020年成立以來，摩爾線程已成功量產5顆芯片，既可用于AI智算、工業設計等B端場景，也能支持3A游戲、桌面辦公等C端應用，不僅填補了國內高端GPU領域的技術空白，更成功打破了該領域長期“卡脖子”的困境。

可以說，摩爾線程已經從全功能GPU架構自主化、萬卡級智算集群國產化、消費級GPU市場突破等三大核心維度構筑起行業壁壘，作為國內GPU（圖形處理器）領域的領軍先鋒，摩爾線程實現了從圖形渲染到AI計算的全方位覆蓋，其性能表現足以與國際巨頭英偉達分庭抗禮。

例如，摩爾線程MTT S80顯卡的單精度浮點算力性能接近英偉達RTX 3060；基于摩爾線程MTT S5000產品構建的千卡GPU智算集群效率超過同等規模國外同代系GPU集群計算效率。

此外，在AI訓推一體芯片賽道，摩爾線程為大模型訓練量身定制解決方案，單卡便能支持千億參數模型的順暢運行，算力效率相較于傳統方案實現了3倍的提升，其AISoC芯片巧妙融合了AI計算與傳感器技術，廣泛應用于智能駕駛、機器人等前沿科技領域。

2023年以來，全球AI算力需求暴增300%，然而英偉達高端GPU對華出口受限，國內市場陷入“一卡難求”的困境。在此背景下，摩爾線程憑借其全棧自研的強大能力脫穎而出，成為國產替代的“希望之星”。若其產品能夠全面替代進口產品，年市場規?？蛇_500億元。

雖然公司的營收規模較國際巨頭還有很大差距，但增長飛快。數據顯示，公司營收從2022年的4608.83萬元躍升至2024年的4.38億元，年復合增長率高達208.44%，2025年上半年更是達到7.02億元，超過了過去三年總和。公司預計2025年營業收入將達15億至19.8億元，同比增長101.86%至166.46%。

盡管市場情緒高漲，摩爾線程的“高估值”與“持續虧損”仍引發關注。

以發行價計算，其2024年攤薄后靜態市銷率為122.51倍，遠高于同行業可比公司平均水平，存在股價回調，給投資者帶來損失等風險。

財務數據顯示，2022年至2025年前三季度，公司分別虧損18.94億元、17.03億元、16.18億元、7.24億元，三年零九個月累計虧損59.39億元，盈利壓力依然較大。對此，公司管理層坦言，GPU自主研發面臨技術壁壘高、投入周期長等挑戰，當前虧損主要源于持續高強度研發投入——2022年至2024年研發費用累計達38.10億元，占營收比例超626%。

在全球AI芯片市場中，英偉達長期占據超八成份額，AMD等廠商緊隨其后，而國產GPU廠商則在中美技術博弈與國產替代加速的雙重背景下，迎來歷史性機遇。

弗若斯特沙利文預測，中國AI芯片市場規模將從2024年的1425.37億元增至2029年的1.34萬億元，其中GPU份額將從69.9%升至77.3%，市場規模達1.03萬億元。摩爾線程與沐曦、壁仞科技、燧原科技并稱“國產GPU四小龍”，目前沐曦上市申請已獲批，壁仞科技被傳遞交港交所申請，國產GPU賽道正掀起資本化浪潮。

（經濟觀察網 李強/文）