繼信達資產、東方資產后，中國移動成為協助浦發銀行妥善緩解500億元可轉債到期兌付壓力的第三位“白衣騎士”。

10月13日晚，浦發銀行與中國移動發布公告稱，中國移動通信集團廣東有限公司（下稱“中國移動”）于2025年10月13日將其持有的56314540張可轉債，按照每股人民幣12.51元的價格轉為浦發銀行普通股450156195股。轉股后，中國移動對浦發銀行的持股比例由17%增加至18.18%。

中國移動對此表示，轉股的好處，在于允許其以與市場交易價格可比的價格認購浦發銀行A股同時，有利于浦發銀行補充其核心一級資本、提升其資本實力和風險抵御能力，也讓中國移動更好分享浦發銀行經營成效。

截至10月16日收盤時，浦發銀行（600000.SH）股價為13.32元/股，中國移動以12.51元/股實施可轉債轉股，相比在二級市場直接買入股票更加劃算。

長期投資銀行股的主觀策略型私募基金經理鄒哲向記者透露，中國移動實施浦發銀行可轉債轉股的更大意義，在于進一步緩解浦發銀行的可轉債到期兌付壓力。

2019年10月，浦發銀行公開發行5億張可轉債（下稱“浦發轉債”），每張面值100元，發行總額達到500億元，期限為6年，并于2025年10月27日到期，按110元/張兌付浦發轉債本金利息。

在存續期內，浦發轉債的轉股狀況不夠理想。截至今年3月底，僅有144萬元的浦發轉債實施轉股，相比500億元發行總額顯得“微不足道”。

鄒哲直言，若大量浦發轉債無法在到期前實施轉股，浦發銀行只能動用資本金兌付浦發轉債約550億元本息，將對其資本充足率帶來相當大的影響。截至6月底，浦發銀行的核心一級資本充足率為8.91%，一旦大量銀行資本金用于兌付浦發轉債到期本息，勢必導致其資本充足率整體下滑。

面對這種狀況，銀行會通過內生式利潤增長，或引入新的外部戰略投資者（老股東增持）充實資本金。但是，前者將影響銀行的利潤分紅率，對股價穩定構成新的沖擊；后者需要長時間的戰略投資磋商，存在較大的不確定性。因此，面對轉可轉債到期兌付壓力，銀行的另一個行之有效解決方案是說服可轉債投資者（或尋找“白衣騎士”）對大量可轉債實施轉股。

“相關部門允許金融機構發行可轉債，也是希望相關可轉債能在到期前完成轉股，既能降低金融機構整體負債率，又能通過轉股增強金融機構的資本充足率?！编u哲告訴記者。

今年二季度，信達投資率先成為馳援浦發銀行的“白衣騎士”。

6月27日，浦發銀行發布公告稱，收到信達投資的通知，后者將其持有的近1.18億張浦發轉債轉為該行A股普通股，合計轉股股數約9.12億股。

受此影響，截至6月30日，尚未轉股的浦發轉債總額降至382.11億元，占浦發轉債發行總量的比例為76.42%。

這意味著浦發銀行仍需尋找更多“白衣騎士”，以及說服浦發轉債持有人轉股，進一步緩解浦發轉債到期兌付壓力。

9月30日，浦發銀行發布公告稱，基于對公司未來經營發展的信心，東方資產及其控制的一致行動人通過二級市場購入普通股及可轉債轉股的形式增持公司股份。截至9月29日，東方資產持有浦發銀行普通股107299.96萬股，持股比例為3.44%，另持有浦發轉債8600000張。

記者注意到，截至9月30日，浦發銀行累計已有254.28億元浦發轉債實施轉股，累計轉股股數為2002606591股。這意味著截至9月底，尚未轉股的浦發轉債總額降至約245.72元人民幣，占浦發轉債發行總量的比例僅有49.1437%。

長期參與可轉債投資的私募基金經理劉曉嬋告訴記者，三季度浦發轉債轉股金額之所以達到約136.39億元，主要原因是紅利策略持續火熱帶動銀行股股價持續上漲，讓越來越多浦發轉股持有人看到轉股的潛在收益水漲船高。

在她看來，此次中國移動將56314540張浦發轉債實施轉股，等于緩解浦發銀行約61.94億元的可轉債到期本息兌付壓力。

浙商證券發布報告指出，若浦發轉債實現100%轉股，靜態測算浦發銀行的核心一級資本充足率有望提升48個基點，至9.39%，這有益于浦發銀行夯實資本實力，打開擴表空間，鞏固業績改善基礎，推動經營向好趨勢延續。

若要實現這個目標，浦發銀行需在10月27日浦發轉債到期兌付來臨前，說服浦發可轉債持有人完成剩余約190億元的浦發轉債轉股。

“不排除未來10天內，會有新的白衣騎士出現，重現2023年光大模式景象?！眲詪日J為。所謂“光大模式”，是指2023年3月，光大銀行面臨可轉債即將到期、市場轉股意愿不足的挑戰，引入中國華融資產管理股份有限公司（現為“中信金融資產”）入場，在光大銀行300億元可轉債到期前，華融資產將其持有的1.4億張光大轉債按約定價格轉股，大幅緩解光大銀行的可轉債到期本息兌付壓力。

值得注意的是，為了推進浦發轉債轉股，浦發銀行給予“白衣騎士”相當大的公司治理參與權限。

在通過浦發轉債轉股，一躍成為浦發銀行前十大股東后，信達投資黨委書記兼董事長林華喆被提名為浦發銀行董事。

在9月增持浦發銀行普通股與可轉債后，東方資產提名其上海市分公司黨委書記計宏梅為浦發銀行董事候選人。

鄒哲直言，若紅利策略繼續火熱帶動銀行股股價有望再攀高峰，浦發可轉債在10月27日到期本息兌付前，或將迎來一波規模較大的轉股浪潮。其關鍵在于轉股的潛在回報能否超過10%。按照浦發轉債到期兌付相關規定，其兌付本息金額設定在110元/張（較發行面值高出10%），這意味著若浦發轉債轉股能迅速實現逾10%回報，加之浦發銀行能維持約4%股息率與股價長期上漲基礎良好，就能讓浦發轉債持有人感覺到轉股更加有利可圖。

“在10月27日前，若浦發銀行A股股價還能迎來一波漲勢，無疑對浦發轉債轉股額度最后沖刺帶來較好的推動效應?！彼J為。

（作者 陳植）