在中國傳統習慣中，農歷新年之后才是一年的真正開始。目前，中國經濟似乎已經在“龍尾蛇頭”之際展露出走出低谷的復蘇信號?！督洕^察報》也在此時對28位金融機構的首席經濟學家、100家投資機構的投資經理、23家信托公司高管和36家PE機構核心人士進行了一年一度的問卷調查，探尋他們眼中即將到來的蛇年經濟。
2012年歲末各類經濟數據的好轉，讓各界對新一年的中國經濟充滿期待，這種謹慎樂觀的情緒也體現在我們的調查結果中。
本報調查發現，超過六成的金融機構首席經濟學家對中國經濟持樂觀態度，多數人將2013年的經濟定義為“繼續溫和復蘇”，也有超過一半的經濟學家認為世界經濟放緩的底部已經顯現。而對于股市，樂觀情緒更濃，高達77%的機構將能夠反映預期的股票作為2013年最值得投資的品種。私募股權機構開始在近期體驗到募資信心的回升，對復蘇來臨之后的2013年抱以期待。
2012年底，股市強勁反彈，隨之而來的是明顯好于預期的經濟數據。2012年四季度的實際GDP增長7.9%，全年增長7.8%。瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤估算，四季度GDP季調后環比折年率實際上達8.6%。
今年1月，涵蓋24個國家股票市場的MSCI世界指數上漲5%，創下自1994年以來的最高紀錄。
本輪A股行情中，以民生銀行為代表的金融股集體大漲。按照證監會主席郭樹清的說法，在去年大量凈買入的“老鄉”（社?；穑┖?ldquo;老外”（QFII）無疑是價值發現者。【全文】
2012年歲末各類經濟數據的好轉，讓各界對新一年的中國經濟充滿期待，這種謹慎樂觀的情緒也體現在我們的調查結果中。
本報調查發現，超過六成的金融機構首席經濟學家對中國經濟持樂觀態度，多數人將2013年的經濟定義為“繼續溫和復蘇”，也有超過一半的經濟學家認為世界經濟放緩的底部已經顯現。而對于股市，樂觀情緒更濃，高達77%的機構將能夠反映預期的股票作為2013年最值得投資的品種。私募股權機構開始在近期體驗到募資信心的回升，對復蘇來臨之后的2013年抱以期待。
2012年底，股市強勁反彈，隨之而來的是明顯好于預期的經濟數據。2012年四季度的實際GDP增長7.9%，全年增長7.8%。瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤估算，四季度GDP季調后環比折年率實際上達8.6%。
今年1月，涵蓋24個國家股票市場的MSCI世界指數上漲5%，創下自1994年以來的最高紀錄。
本輪A股行情中，以民生銀行為代表的金融股集體大漲。按照證監會主席郭樹清的說法，在去年大量凈買入的“老鄉”（社?；穑┖?ldquo;老外”（QFII）無疑是價值發現者。【全文】
編者按：2013年，世界經濟何處去？2013年，新領導層上任后的中國經濟如何行？改革如何深入？我們思索，更想獲知答案，也因此，經濟觀察報推出了針對金融機構首席經濟學家的宏觀經濟調查問卷。問卷問題涵蓋世界及中國經濟形勢、貨幣政策、經濟體制改革等方面，本報對調查結果進行分析整理，以期給讀者呈現全面、深入的宏觀預測。
調查時間：2013年1月16日至2013年1月31日 /調查對象：國內外知名券商、銀行及投行等金融機構首席經濟學家 /收回有效問卷：28份
或許可以用“溫和復蘇、通脹漸起、風險暗藏、迎接改革”等關鍵詞來勾畫2013年宏觀經濟。新年伊始，《經濟觀察報》向知名金融機構首席經濟學家發放了《2013年宏觀經濟調查問卷》，從中抽取28份有效問卷進行統計。上述關鍵詞就是我們統計得出的結論。
如果說2012年中國經濟實現了“軟著陸”——這一年中國GDP增長7.8%，高于7.5%的預期目標；那么，2013或將是一個溫和復蘇年。不只是國內，國外可能也是如此，全球經濟最糟糕的時候似乎已經過去；多數參與調查者的問卷中都透露出如此信號。
不過，經濟企穩復蘇的基礎并不穩固；相較過去，2013年的潛在風險因素明顯增多。【全文】
中國銀行業協會和普華永道對中國42家銀行850位銀行家進行的問卷調查表明，銀行家對中國中長期經濟增長的前景依然保持信心。72.2%的銀行家認為“技術創新”是中國未來3-5年經濟增長的源泉，另有59.6%的銀行家則選擇“制度變革紅利”。
與此同時，隨著中國利率市場化的推進、資本項目的逐步開放，銀行同業競爭日益激烈，2013年各家銀行仍將加快轉型和調整的步伐。逾四成的銀行家選擇通過“實現特色化綜合經營”推進自身戰略轉型。調查顯示，私人銀行在個人金融業務發展重點中首次位列第一，而小企業貸款則仍然是公司金融業務發展的重點。
在風險方面，近七成銀行家認為房地產市場調整為當前主要風險，對于信用風險管理的重視程度繼續上升，近半數銀行家認為東部地區存在爆發區域性風險的可能性。
利率市場化壓力明顯
2012年6月7日，央行在宣布下調金融機構人民幣存貸款基準利率的同時，決定擴大人民幣存貸款利率浮動區間，將存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，這打開了中國銀行業存貸款利率市場化向前推進的大門。
盡管對利率市場化改革有預期也有準備，但面對快速推進的利率市場化，銀行家們難免有些“手忙腳亂”，也坦言面臨的壓力依然巨大。【全文】
進入2013年，中國經濟仍將面臨著一些挑戰，最主要的應該是外需，全球特別是歐美市場對中國產品和中國出口的需求，仍將疲弱，中國外需出口的形勢不容樂觀。具體來講，首先來自美國經濟，即便是暫時解決了財政懸崖問題，但是經濟仍然會持續減速；此外，歐洲經濟仍然處于一個衰退的區間，負增長。盡管比去年幅度會減少，但是仍然是負增長，最后其他主要新興國家需求仍然會放緩。因此鑒于上述因素考慮，2013年中國的出口仍然將在個位數的增速區間，不會超過10%。不過，中國經濟也出現了一些好的跡象，就是經濟出現見底，然后溫和回升的趨勢更加明確。本輪經濟見底回升，主要是由于基建投資，前期逆周期調節政策的作用，以基建為主的投資出現明顯的加速。與此同時，房地產市場去庫存的過程已經出現了階段性的改善，也出現了企穩回升的跡象，這是目前中國經濟企穩回升主要的因素。2013年政策方面如何支持，如何確?；ㄍ顿Y能有一定的增速，同時維持房地產市場的基本穩定，這個是政策層面面臨的主要任務。【詳細】
我們認為中國的經濟復蘇已由2012年第四季度開始，并持續至2013年第二季度。實際GDP增長也將由2012年的7.8%（大和預測）提高至2013年的8.4%（大和預測）。我們預計新領導層會在今年實施一系列涉及各個領域的經濟改革，最終目標是經濟增長更平衡、更能持續。誠然，改革和刺激政策不能扭轉中國經濟增長逐漸放緩的趨勢，但相信增長會更為平衡。
2013年的主要經濟增長引擎，是政府和民間的投資。2012年夏天為挽救經濟而引入的“小型刺激政策”效果會在2013年更明顯，關鍵支撐點是基建投資。
至于地產方面，我們認為強勁的銷售和略為放松的信貸環境，可以令地產投資的復蘇持續。樓價會相對平穩，有上升趨勢，但在限購令仍然施行的情況下，樓價難以驟升。
消費方面，我們預計今年的增長勢頭依然強勁、穩健，這歸功于高單位數的個人收入增長。受豬肉和其他食品的影響，預計2013年CPI會比2012年更高，同比增長3.3%。【詳細】
2013年的主要經濟增長引擎，是政府和民間的投資。2012年夏天為挽救經濟而引入的“小型刺激政策”效果會在2013年更明顯，關鍵支撐點是基建投資。
至于地產方面，我們認為強勁的銷售和略為放松的信貸環境，可以令地產投資的復蘇持續。樓價會相對平穩，有上升趨勢，但在限購令仍然施行的情況下，樓價難以驟升。
消費方面，我們預計今年的增長勢頭依然強勁、穩健，這歸功于高單位數的個人收入增長。受豬肉和其他食品的影響，預計2013年CPI會比2012年更高，同比增長3.3%。【詳細】
2013年人民幣持續升值的可能性不大，人民幣對美元或將在6.20~6.28區間保持穩定。我們預測人民幣全年升值在2%以下。這有兩方面的原因：一是外需不足，未來中國出口前景依然嚴峻；二是預計外國直接投資仍將下降。雖然受美、日央行量化寬松政策的影響，中國短期資本流入在增加，但從低迷的海外經濟環境來看，長期資本流入的趨勢仍會繼續減速。
不過，在全球資本注入，而中國要保持出口競爭力的大背景下，人民幣升值又不可避免。
因此，估計2013年底人民幣對美元匯率或為6.20，但在此區間內的波動會增加。
事實上，2012年上半年人民幣對美元表現疲軟，甚至出現貶值預期，但最后兩個月，人民幣升勢強勁，最終人民幣對美元全年升值僅0.25%，顯示人民幣匯率已趨于均衡水平。2013年也是如此，人民幣并不具備持續大幅升值的潛力。【詳細】
不過，在全球資本注入，而中國要保持出口競爭力的大背景下，人民幣升值又不可避免。
因此，估計2013年底人民幣對美元匯率或為6.20，但在此區間內的波動會增加。
事實上，2012年上半年人民幣對美元表現疲軟，甚至出現貶值預期，但最后兩個月，人民幣升勢強勁，最終人民幣對美元全年升值僅0.25%，顯示人民幣匯率已趨于均衡水平。2013年也是如此，人民幣并不具備持續大幅升值的潛力。【詳細】
我們定位本輪經濟是“溫和復蘇”，不會像2009年那樣迅速過熱，美國經濟穩定復蘇，歐元區最壞時間應已過去，但2013年仍小幅衰退，日本經濟小幅回落?？紤]到目前中國出口占全球的比重已超過10%，進一步上升空間有限，中國出口增速將逐步和全球貿易增速接軌，預計2013年增速小幅反彈。
2012年消費貢獻4%的GDP增速，過去10年以來第一次超過投資，消費是本輪經濟復蘇的主導貢獻。乘用車年銷量已突破2000萬輛，耐用消費以及總消費的彈性下降，決定了消費的復蘇趨勢也將相對溫和。本輪經濟回升時制造業投資仍在繼續下滑，和2009年所有投資的全面回升形成顯著差異，主要的原因在于利率市場化的大力推進。貸款利率和GDP名義增速接軌，約束了制造業產能擴張。2013年的投資回升將只有地產和基建投資雙輪驅動。從庫存周期來看，本輪庫存的回補相對溫和。目前的庫存周期處于被動去庫存的后期【詳細】
2012年消費貢獻4%的GDP增速，過去10年以來第一次超過投資，消費是本輪經濟復蘇的主導貢獻。乘用車年銷量已突破2000萬輛，耐用消費以及總消費的彈性下降，決定了消費的復蘇趨勢也將相對溫和。本輪經濟回升時制造業投資仍在繼續下滑，和2009年所有投資的全面回升形成顯著差異，主要的原因在于利率市場化的大力推進。貸款利率和GDP名義增速接軌，約束了制造業產能擴張。2013年的投資回升將只有地產和基建投資雙輪驅動。從庫存周期來看，本輪庫存的回補相對溫和。目前的庫存周期處于被動去庫存的后期【詳細】
在全球金融風險降低，經濟轉好以及新一輪的政治經濟周期的推動下，進入新年的中國經濟顯露出一幅樂觀良好的圖景。萎靡了很久的中國股市出現了較為明顯的反彈，房產市場也開始升溫，市場憧憬新年牛市的情緒開始漲高。宏觀層面，結束了10個季度的連續下滑后，在新一輪城鎮化政策的帶動下，中國經濟在未來一年的表現令人期待。我認為，中國經濟在2013年的每季度經濟增速應該可以平穩地維持在8%以上，全年的經濟增速應該在8.1%~8.3%。中央和地方政府換屆后，地方政府促增長的欲望高漲，經濟增長常常高于預期。再者，世界主要國家的央行大幅放水，這又會使中國重回一個通脹高漲和資產泡沫的窘境。
特別在日本央行步美聯儲的后塵進行新一輪的無限量的量化寬松之后，美元和日元的套利交易會進一步為新興市場的資產價格推波助瀾。【詳細】
特別在日本央行步美聯儲的后塵進行新一輪的無限量的量化寬松之后，美元和日元的套利交易會進一步為新興市場的資產價格推波助瀾。【詳細】
2012年通脹不是問題，當時中國經濟放緩，并且中國通脹歷來以三年為一個周期，意味著CPI在2011年平均漲幅達到5.4%之后，會有一段平靜期。
2013、2014年狀況將截然不同。我們預計2013、2014年CPI年均增幅將分別達到4%和5%（高于市場預測均值3.1%和3.5%）。我們認為通脹問題將從2013年四季度起一直到2014年上半年較為突出。我們的預期在2012年9月份做出，建立在自建的CPI領先指標基礎之上，這一指標納入了貸款增長、貨幣需求、工業增加值和上證A股指數。今年中國經濟將逐步復蘇，流動性充足，基數效應對于同比數據有著很大的作用。
食品將是今明兩年推高CPI的主要因素。預計今明兩年豬肉價格將分別上漲16%和30%，其他食品價格也將上漲。食品價格上漲部分是政策作用的結果。【詳細】
2013、2014年狀況將截然不同。我們預計2013、2014年CPI年均增幅將分別達到4%和5%（高于市場預測均值3.1%和3.5%）。我們認為通脹問題將從2013年四季度起一直到2014年上半年較為突出。我們的預期在2012年9月份做出，建立在自建的CPI領先指標基礎之上，這一指標納入了貸款增長、貨幣需求、工業增加值和上證A股指數。今年中國經濟將逐步復蘇，流動性充足，基數效應對于同比數據有著很大的作用。
食品將是今明兩年推高CPI的主要因素。預計今明兩年豬肉價格將分別上漲16%和30%，其他食品價格也將上漲。食品價格上漲部分是政策作用的結果。【詳細】
上一個世紀中國經濟增長快速，但是發展的不平衡亦快速累積, 經濟增長變得不可持續。近十年中國經濟發展是從不平衡走向再平衡的過程，經歷了四個階段。第一階段是2003-2007年，全球金融危機前中國經濟增長模式已不可持續，過度依靠虛幻(泡沫)和外需的拉動而內生增長動力不足；第二階段是2008-2009年，金融風暴暴露中國經濟的軟肋，促使中國政策轉向，轉而采用大規模經濟刺激計劃以刺激內需、穩增長；第三階段是2010-2011年，退出刺激政策: 控通脹、控房地產、控地方債；第四階段：2012 年至今，內生增長動力不足的“老問題”再度浮現，使中國經濟面臨強大的下行壓力，政府再度出臺微調穩增長措施。
中國經濟更需要調結構以挖掘內生增長的動力——“民間投資、民間消費”，而不能過分依賴出口、公共投資、房地產。
消費近年來首度超越投資成為拉動經濟增長的主力。同時，外貿順差大幅削減，其在GDP的占比回落到2%，經濟重回平衡之途。【詳細】
中國經濟更需要調結構以挖掘內生增長的動力——“民間投資、民間消費”，而不能過分依賴出口、公共投資、房地產。
消費近年來首度超越投資成為拉動經濟增長的主力。同時，外貿順差大幅削減，其在GDP的占比回落到2%，經濟重回平衡之途。【詳細】
2013年需要警惕換屆后地方政府主導的“投資熱”。地方“兩會”陸續結束，從其公布的GDP目標與固定資產投資增速目標看，在實際執行當中，地方政府的投資可能會“超標”。
相較過去而言，中國的增長潛力有所降低。經濟增速過快，可能會帶來通脹壓力；此外，短期投資需求較旺的話，也不利于經濟結構的調整；盡管數據顯示，目前制造業去庫存化進入尾聲，但從中長期看，外需放慢的大前提下，中國產能過剩的壓力仍然較大。
事實上，由于近幾年政府政策傾斜，中西部地區經濟增速有加快的趨勢，這和基礎設施建設等支持有關；不過，東部地區處于產業結構調整升級的關鍵期，一些項目關?；蜣D移，客觀上對經濟增速也有拉低作用。但目前看，多地今年的GDP仍是兩位數。作為中央政府或許可以引導地方政府的GDP增速，規范其投資沖動，設定一個合適GDP目標。另外，山西、遼寧、河南、陜西等19個省區市將今年的固定資產投資增速目標設定在20%及以上【詳細】
相較過去而言，中國的增長潛力有所降低。經濟增速過快，可能會帶來通脹壓力；此外，短期投資需求較旺的話，也不利于經濟結構的調整；盡管數據顯示，目前制造業去庫存化進入尾聲，但從中長期看，外需放慢的大前提下，中國產能過剩的壓力仍然較大。
事實上，由于近幾年政府政策傾斜，中西部地區經濟增速有加快的趨勢，這和基礎設施建設等支持有關；不過，東部地區處于產業結構調整升級的關鍵期，一些項目關?；蜣D移，客觀上對經濟增速也有拉低作用。但目前看，多地今年的GDP仍是兩位數。作為中央政府或許可以引導地方政府的GDP增速，規范其投資沖動，設定一個合適GDP目標。另外，山西、遼寧、河南、陜西等19個省區市將今年的固定資產投資增速目標設定在20%及以上【詳細】
編者按：從跌跌不休，到年底翹尾，中國資本市場度過了波瀾起伏的2012年。攜著正在進行當中的諸多創新改革，頂著800余家IPO企業排隊的壓 力，資本市場邁向了變革中的2013年。我們力邀各金融機構投資精英，參與本報連續第四個年度的《機構投資者調查》。本報對調查結果進行統計分析及整理， 以期為讀者提供展望未來市場走向及形成投資策略的邏輯和視角。
調查時間：2013年1月21日至2013年1月31日 /調查對象：基金、券商、保險、私募、期貨等機構的基金經理和投資經理 /收回有效問卷：100份
去年的這個時間點，《經濟觀察報》向108位機構人士發放調查問卷，結果顯示，沒有一個人認為自己2012年的投資收益會為負。如今，縱觀2012年機構的 投資收益數據，當時《我們都會賺到錢的》這個題目恰如其分。大部分機構人士所管理的產品都在2012年取得了正收益，哪怕這些收益取得的時點，是在 2012年的最后一個星期。許多機構將股市在2012年年中和年末出現的兩波上漲行情稱為“吃飯行情”。
此時，《經濟觀察報》向基金、券商、保險、私募、期貨等機構的基金經理和投資經理征詢調查，共計收回100份有效調查問卷，得到了和2012年完全不同的答案。【全文】
剛剛度過的2012年，經歷過巨幅波動的A股市場，股指的波幅從分散逐步走向收斂，波動率明顯收窄，同時估值水平降低，市場的整體投資價值已逐漸凸顯。隨著新一屆中央領導機構的產生，2013年經濟體制改革將進入深化階段，中國經濟有望穩步增長，資本市場很可能是收斂的尾聲至重新走向發散的開始，備受股票市場煎熬的投資者有望收獲投資收益。
隨著A股市場國際化進程的加速，短期內加劇了市場的結構變化。以RQFII、QFII為代表的國際資本大量涌入，B股轉H股的陸續推進，意味著A股市場從資金到股票的供需都正融入國際資本市場的海洋，A股的投資理念正面臨革命性變化。國際投資者的長期理念以及其對價值的極端關注，與傳統A股市場投資者的理念正發生激烈的碰撞，市場從單純追求成長邁向成長與價值的均衡將是未來數年A股市場的重要理念變化。【詳細】
隨著A股市場國際化進程的加速，短期內加劇了市場的結構變化。以RQFII、QFII為代表的國際資本大量涌入，B股轉H股的陸續推進，意味著A股市場從資金到股票的供需都正融入國際資本市場的海洋，A股的投資理念正面臨革命性變化。國際投資者的長期理念以及其對價值的極端關注，與傳統A股市場投資者的理念正發生激烈的碰撞，市場從單純追求成長邁向成長與價值的均衡將是未來數年A股市場的重要理念變化。【詳細】
蛇年臨近，自去年底以來的股市絕地大反擊，預示著市場正期待新一年“金蛇起舞”。2013年，股市將進入明顯的恢復期，預計未來的改革力度會比較大，資本市場對此預期較高，有望刺激市場信心。尤其是3月份兩會前后的時點值得重點關注。
決定2013年股市走勢的因素，除了企業盈利和市場估值之外，還有一個重要因素是改革力度，新的改革舉措有利于提升投資者信心，如果今年投資信心急劇膨脹，市場風險偏好增加，也會推高市場估值水平。
在企業業績方面，在去年經濟形勢和企業盈利不好的情況下，一些企業出現斷崖式的盈利下降或者虧損，這與各家上市公司的財務處理有關，既然已經有很多公司把虧損計算到去年的業績上，那么2013年業績就不會再有包袱，其業績更是值得投資者期待。【詳細】
決定2013年股市走勢的因素，除了企業盈利和市場估值之外，還有一個重要因素是改革力度，新的改革舉措有利于提升投資者信心，如果今年投資信心急劇膨脹，市場風險偏好增加，也會推高市場估值水平。
在企業業績方面，在去年經濟形勢和企業盈利不好的情況下，一些企業出現斷崖式的盈利下降或者虧損，這與各家上市公司的財務處理有關，既然已經有很多公司把虧損計算到去年的業績上，那么2013年業績就不會再有包袱，其業績更是值得投資者期待。【詳細】
我們整個投資團隊對2013年市場的看法比較樂觀。主要原因有三個：第一是基本面方面，國內經濟從去年7、8月份已經出現復蘇，雖然是弱復蘇，不過從今年來看，復蘇的態勢依然能夠延續下去，去年四季度開始投資出現加速，從歷史經驗看，換屆之后基建投資都會有比較快的增長，同時房地產庫存已經消耗得差不多，今年房地產投資也會是增長的很大推動力，出口出現復蘇，但不會很強勁，這些對GDP增長的支撐力還是很強的。
第二是信心方面，2013年比去年要好得多。最近一波反彈是從去年12月份開始的，重要的因素是換屆完成，新的領導班子有一些積極的表態，市場對中國的進步和改革開放形成了新的信心，整個市場風險偏好提升。【詳細】
第二是信心方面，2013年比去年要好得多。最近一波反彈是從去年12月份開始的，重要的因素是換屆完成，新的領導班子有一些積極的表態，市場對中國的進步和改革開放形成了新的信心，整個市場風險偏好提升。【詳細】
2013年，我國經濟將面臨弱復蘇，在去庫存階段完成后，各個行業供需失衡的局面有所改善，各項經濟指標將緩慢回升。
外部經濟不確定性較多，中國經濟增長動力的“三駕馬車”中的出口庫增長依然疲弱，逐漸依靠“雙輪驅動”，即投資與消費。內需尤其是消費將逐步成為拉動經濟增長的重要力量。預計2013年中國經濟溫和回升，GDP增長8%左右，但回升動力依然較弱，屬于長期放緩趨勢下的短期波動。全年CPI上漲3%左右，屬于溫和通脹范圍，因此貨幣政策保持適度寬松，財政政策相對積極，降準可能性依然存在。
海外方面，受歐洲央行、美國和日本等均推出的新一輪量化寬松貨幣政策的影響，10月份全球制造業和服務業采購經理指數從三季度見底回升【詳細】
外部經濟不確定性較多，中國經濟增長動力的“三駕馬車”中的出口庫增長依然疲弱，逐漸依靠“雙輪驅動”，即投資與消費。內需尤其是消費將逐步成為拉動經濟增長的重要力量。預計2013年中國經濟溫和回升，GDP增長8%左右，但回升動力依然較弱，屬于長期放緩趨勢下的短期波動。全年CPI上漲3%左右，屬于溫和通脹范圍，因此貨幣政策保持適度寬松，財政政策相對積極，降準可能性依然存在。
海外方面，受歐洲央行、美國和日本等均推出的新一輪量化寬松貨幣政策的影響，10月份全球制造業和服務業采購經理指數從三季度見底回升【詳細】
國內經濟將繼續處于“減速—企穩”交替出現的階段，2013年年初有望延續去年4季度短期企穩反彈格局，同時流動性偏寬松、海外資金流入以及市場處于數據和業績真空期也將會提振投資者短期信心。但困擾經濟的一些長期問題仍未系統解決，經濟難有趨勢性改善，市場可能不會出現大機會。
基于上述背景，從三個方面積極把握機會：第一，需求有擴張能力同時率先產能出清的行業；第二，具備較強競爭優勢的企業；第三，估值合理的板塊。【詳細】
基于上述背景，從三個方面積極把握機會：第一，需求有擴張能力同時率先產能出清的行業；第二，具備較強競爭優勢的企業；第三，估值合理的板塊。【詳細】
在政治換屆完成及城鎮化推動背景下，中國經濟短周期增長環境較2012年有一定程度改善。在政治、經濟方面領導人或將繼續釋放改革信號，同時資本市場制度改革可能進一步改善投資者預期。
A股市場估值水平橫向對比不高，但回報水平偏低；2013年流動性環境整體平穩。
雖然過程曲折，2012年仍從衰退后期過渡到復蘇期，市場和行業表現吻合投資時鐘結論。2013年國內經濟周期將處于復蘇進程中【詳細】
A股市場估值水平橫向對比不高，但回報水平偏低；2013年流動性環境整體平穩。
雖然過程曲折，2012年仍從衰退后期過渡到復蘇期，市場和行業表現吻合投資時鐘結論。2013年國內經濟周期將處于復蘇進程中【詳細】
2013年改革的希望帶來巨大的正能量，使得政策的不確定性減小，其所帶來的紅利給人以極大的想象，從而可能影響經濟運行的趨勢。
十八大報告中提出的城鎮化，大致可分兩條線，一是提高城鎮綜合承載能力，二是農業轉移人口市民化。2013年當是政府促進政策出臺的時間，投資機會很可能集中在“誘餌”部分，而不是預期的結果。以提高城鎮土地利用效率為目標的基礎設施投資，基本醫療服務的擴張，可能是最先受益的板塊。信息化有可能成為接力棒。【詳細】
十八大報告中提出的城鎮化，大致可分兩條線，一是提高城鎮綜合承載能力，二是農業轉移人口市民化。2013年當是政府促進政策出臺的時間，投資機會很可能集中在“誘餌”部分，而不是預期的結果。以提高城鎮土地利用效率為目標的基礎設施投資，基本醫療服務的擴張，可能是最先受益的板塊。信息化有可能成為接力棒。【詳細】
2013年宏觀政策總體偏“寬財政、穩貨幣”，相比2012年三、四季度，2013年GDP同比增速溫和反彈，預計全年在7.5%-7.8%左右，全年走勢約前高后低，預計2013年CPI為3%以下，全年先低后高，三季度開始回升。
行業配置方面，1-2季度，在基本面和流動性企穩帶動下，低估值行業有估值修復行情，建議關注金融地產、建筑建材機械、汽車等周期性消費品行業。而2-3季度，成長股將重新獲得動力，一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，關注品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業。【詳細】
行業配置方面，1-2季度，在基本面和流動性企穩帶動下，低估值行業有估值修復行情，建議關注金融地產、建筑建材機械、汽車等周期性消費品行業。而2-3季度，成長股將重新獲得動力，一些契合中國經濟轉型的成長股不斷得到驗證而脫穎而出，關注品牌消費、醫藥、TMT、節能環保、建筑服務等細分行業。【詳細】
過去三年，中國股市累計下跌超過30%，與中國經濟穩步增長和全球主要股指表現形成鮮明反差。A股的疲弱映襯了大眾對中國經濟、政治和社會前景的憂患。憂患凝聚共識，憂患推動變革。若十八大新政執行到位，我們可以期待中國綜合實力將躍上一個新臺階。
相對于2012年前11個月，我們對2013年的A股市場持樂觀態度，但這種樂觀是謹慎的樂觀。我們認為：第一，A股整體盈利增長乏力，盈利層面的主要看點是經濟轉型背景下優勢企業和弱勢企業間盈利能力的顯著分化；第二，利率高企與ROE下行的背離難以長期持續【詳細】
相對于2012年前11個月，我們對2013年的A股市場持樂觀態度，但這種樂觀是謹慎的樂觀。我們認為：第一，A股整體盈利增長乏力，盈利層面的主要看點是經濟轉型背景下優勢企業和弱勢企業間盈利能力的顯著分化；第二，利率高企與ROE下行的背離難以長期持續【詳細】
2013年市場擴容得到一定遏制，將是一個小幅上漲年，滬深300震蕩向上但幅度有限。創業板全流通的序幕已經拉開，估值水平仍承受壓力，仍有20%以上的下跌空間。
和聚投資主要看好三個方向的投資機會：一是主題投資，包括國防軍工和美麗中國概念；二是估值修復行情，包括銀行、地產和商業零售；三是成長股投資機會，包括新材料、小化工。
2013年對中國股市存五大猜測：影子銀行開始被逐步清理，居民投資理財產品熱潮開始退去；滬深300震蕩向上但幅度有限；創業板指數仍有20%以上的下跌空間【詳細】
和聚投資主要看好三個方向的投資機會：一是主題投資，包括國防軍工和美麗中國概念；二是估值修復行情，包括銀行、地產和商業零售；三是成長股投資機會，包括新材料、小化工。
2013年對中國股市存五大猜測：影子銀行開始被逐步清理，居民投資理財產品熱潮開始退去；滬深300震蕩向上但幅度有限；創業板指數仍有20%以上的下跌空間【詳細】
經濟蕭條，企業經營困境叢生，好的投資項目難尋；募資困境重重，LP斷供；IPO通道關閉，并購退出只是星星之火，投資項目退出無門……在經歷了2012年這段黯淡和苦悶的日子之后，PE從業者們正在等待著另一個生機盎然的春天，懸念是這個春天會是在2013年嗎？
本報在對30余家私募股權投資機構相關人士進行了問卷調查后發現，對于2013年股權投資市場的形勢，其間充滿了樂觀和信心！在被訪者眼里，物極必反是萬物規律，有低谷自然就有高峰，即使黑夜層層籠罩，即便道路荊棘叢叢，堅持就總是孕育著希望和光明。
八成持樂觀態度
從整體形勢上看，投資機構們對今年市場的總體形勢持較為樂觀的態度，在回答對市場總體走勢的判斷問題時，有超過兩成的投資機構表示非常樂觀，認為市場有望快速反彈，募資、投資、退出活躍度有望再創新高，而還有接近六成的機構則相信市場將逐漸復蘇并達到正常水準。持有悲觀預期或者認為形勢尚不明朗者較少，僅有兩成。【全文】
4萬億、5萬億、6萬億……直到2012年年底的7萬億，一年之間，中國信托繼續了前兩年超過50%以上的發展速度。不過，在我們對于信托高管的問卷調查中，只有兩成人士認為信托仍能保持50%以上的增長，其余六成認為增長在50%以下，另外有兩成受訪者認為2013年規模將與前一年持平甚至下降。
兌付危機隱現、資管競爭高企、人才流失以及市場利率化和競爭引起的利潤下降，都阻礙了信托人士積極的展望。
有意思的是，幾乎所有的信托高管在同一題的選擇上驚人地一致——他們都希望監管層做同樣一件事情——放松信托投融資限制。相對而言，他們對于推動上市和信托修法卻不那么在意?？梢?，他們仍然想復制現有的發展路徑。
兌付危機仍最為敏感
在大資管時代開啟之際，信托高管們最為擔心的是券商創新、基金直投業務的開展。原先受到政策限制的銀信合作信貸資產和票據資產轉讓業務，已經借道證券公司的“定向資產管理業務”和基金公司的“專項資產管理計劃”，獲得廣泛開展；由于信托公司對融資類銀信理財合作業務有較低的規模比例、較高的凈資本比例和信托報酬率等方面的限制，預計其他銀信理財合作業務也會很快向證券公司和基金公司轉移，銀信合作將面臨被銀證合作、銀基合作擠出和取代的風險。
券商另一業務“中小企業私募債”的發行，也讓信托感到寒意陣陣。因為“新政”向這些機構不同程度開放了非標準化債權的運用方式，隨著時間的推移，信托公司擔心其擅長的非標準化融資模式將會被簡單復制?？梢灶A見的是，競爭的領域將很快從銀信合作領域延伸到融資信托領域。【全文】
兌付危機隱現、資管競爭高企、人才流失以及市場利率化和競爭引起的利潤下降，都阻礙了信托人士積極的展望。
有意思的是，幾乎所有的信托高管在同一題的選擇上驚人地一致——他們都希望監管層做同樣一件事情——放松信托投融資限制。相對而言，他們對于推動上市和信托修法卻不那么在意?？梢?，他們仍然想復制現有的發展路徑。
兌付危機仍最為敏感
在大資管時代開啟之際，信托高管們最為擔心的是券商創新、基金直投業務的開展。原先受到政策限制的銀信合作信貸資產和票據資產轉讓業務，已經借道證券公司的“定向資產管理業務”和基金公司的“專項資產管理計劃”，獲得廣泛開展；由于信托公司對融資類銀信理財合作業務有較低的規模比例、較高的凈資本比例和信托報酬率等方面的限制，預計其他銀信理財合作業務也會很快向證券公司和基金公司轉移，銀信合作將面臨被銀證合作、銀基合作擠出和取代的風險。
券商另一業務“中小企業私募債”的發行，也讓信托感到寒意陣陣。因為“新政”向這些機構不同程度開放了非標準化債權的運用方式，隨著時間的推移，信托公司擔心其擅長的非標準化融資模式將會被簡單復制?？梢灶A見的是，競爭的領域將很快從銀信合作領域延伸到融資信托領域。【全文】
并購正當時
前幾年因為內地股市的蓬勃發展，使得IPO的回報非?？捎^，很多項目的投資獲得了高額的回報。但隨著股市的回落，以前高額回報也逐步消減，PE行業開始了一輪深度調整。在我看來，這些調整都是正常的市場的現象，如同股市有漲也有跌一般。
一般而言，在經濟周期低谷的時候恰好是并購投資的好時機。因為經濟周期低谷時企業的發展往往變得艱難，資產重組、整合等資本運作會更加頻繁，也正是并購型基金介入的好機會。
今年PE市場的機會會比較好，PE市場整體上已經出現了復蘇的態勢，但價格還沒有明顯的提升。目前，經濟環境出現了一些樂觀的信號，大家預期經濟正在逐步走出低谷，通常經濟剛剛復蘇的時候，愿意出售企業的人不會減少，因為有的企業主會覺得等待了很長的時機，價格終于有了一點上漲，就會讓他更迫不及待地推行他出售企業的意愿。
一般而言，在經濟周期低谷的時候恰好是并購投資的好時機。因為經濟周期低谷時企業的發展往往變得艱難，資產重組、整合等資本運作會更加頻繁，也正是并購型基金介入的好機會。
今年PE市場的機會會比較好，PE市場整體上已經出現了復蘇的態勢，但價格還沒有明顯的提升。目前，經濟環境出現了一些樂觀的信號，大家預期經濟正在逐步走出低谷，通常經濟剛剛復蘇的時候，愿意出售企業的人不會減少，因為有的企業主會覺得等待了很長的時機，價格終于有了一點上漲，就會讓他更迫不及待地推行他出售企業的意愿。
去年，宏觀經濟整體放緩、產業轉型等成為了LP們最困擾的問題，他們憂心的是這種局面還要維持多久，未來PE投資是否還有機會？我們的答案依舊是樂觀的！
誠然，宏觀經濟底部目前態勢仍然還非常復雜，完全的復蘇結論還要過一段時間才能確認，但這段時間各個不同行業都先后有企穩，甚至反彈的跡象。在經濟企穩、復蘇過程中，我們認為其中會有很多結構性的投資機會，這些結構性的投資機會預計今后會更多出現在節能環保、信息產業和消費產業中。
在我們看來，內地資本市場正在經歷全流通格局后的市場估值重新定位，市場正在重新尋找價值的中樞定位，而這個進程大約需要5-6年，現在還只是第一步，剛走了3年左右。
目前的狀況并不需要過于擔心。從海外市場過去25-30年的經驗可以看到，私募股權投資產品的投資收益從長期來說要高于股票等二級市場產品。【詳細】
誠然，宏觀經濟底部目前態勢仍然還非常復雜，完全的復蘇結論還要過一段時間才能確認，但這段時間各個不同行業都先后有企穩，甚至反彈的跡象。在經濟企穩、復蘇過程中，我們認為其中會有很多結構性的投資機會，這些結構性的投資機會預計今后會更多出現在節能環保、信息產業和消費產業中。
在我們看來，內地資本市場正在經歷全流通格局后的市場估值重新定位，市場正在重新尋找價值的中樞定位，而這個進程大約需要5-6年，現在還只是第一步，剛走了3年左右。
目前的狀況并不需要過于擔心。從海外市場過去25-30年的經驗可以看到，私募股權投資產品的投資收益從長期來說要高于股票等二級市場產品。【詳細】
看好“城鎮化”連鎖商機
作為投資者我們看到加快推進“城鎮化”和進一步拉動內需無疑將是中國經濟轉型的主要推動力。其中現代服務業是城鎮化催生一個領域。
第二個細分領域則是生產服務?，F代服務業與制造業不斷融合，產業鏈的國際轉移趨勢和企業專業化分工不斷的深入，越來越多的企業聚焦于核心業務能力的提升和成本結構的優化，再加上信息技術的快速發展，為企業的某些需求向專業外包服務提供商轉移提供了可能性。第三個是金融服務。我們之所以把金融服務業單獨列出來，是因為它有兩重屬性，既能對個人服務，又能對機構服務，而且金融在中國又是高度管制的行業，牌照稀缺性突出、政策敏感性顯著，因此投資機會大。
醫療健康領域的機會和醫療體制改革逐步推進過程中帶來機會有關。應該說，現在已經看到機會越來越大，我們認為，這種系統性的機會真正考究一家投資公司的行業研究能力、戰略判斷能力和項目挖掘能力。
第二個細分領域則是生產服務?，F代服務業與制造業不斷融合，產業鏈的國際轉移趨勢和企業專業化分工不斷的深入，越來越多的企業聚焦于核心業務能力的提升和成本結構的優化，再加上信息技術的快速發展，為企業的某些需求向專業外包服務提供商轉移提供了可能性。第三個是金融服務。我們之所以把金融服務業單獨列出來，是因為它有兩重屬性，既能對個人服務，又能對機構服務，而且金融在中國又是高度管制的行業，牌照稀缺性突出、政策敏感性顯著，因此投資機會大。
醫療健康領域的機會和醫療體制改革逐步推進過程中帶來機會有關。應該說，現在已經看到機會越來越大，我們認為，這種系統性的機會真正考究一家投資公司的行業研究能力、戰略判斷能力和項目挖掘能力。
我認為，2013年宏觀經濟將慢慢趨于健康，經濟的基本面將會有比較不錯的表現，但PE/VC行業還是有很大的挑戰。
在退出方面，我個人認為海外市場對中概股的接納將會逐步好轉，這兩天中概股的負面消息已經消化了很長一段時間，今年中概股的形勢可能會稍微好一些，中概股海外上市將有一些眉目，但是也不可能一步到位陰影全部消除。A股市場的退出途徑依舊荊棘滿地，A股的退出暢通程度還需要時間才能回到正常水準。
退出無驚喜，那融資環節的壓力則還會持續。境內PE/VC市場中人民幣基金已經超過了半壁江山，因此，人民幣基金的募資情況影響著整體募資的水平。民間資本沒有信心，機構投資人方面又沒有顯著的突破，2013年募資將依舊壓力重重，或許并不比2012年日子好過。
2013年PE/VC行業或有一些新的現象或趨勢。【詳細】
在退出方面，我個人認為海外市場對中概股的接納將會逐步好轉，這兩天中概股的負面消息已經消化了很長一段時間，今年中概股的形勢可能會稍微好一些，中概股海外上市將有一些眉目，但是也不可能一步到位陰影全部消除。A股市場的退出途徑依舊荊棘滿地，A股的退出暢通程度還需要時間才能回到正常水準。
退出無驚喜，那融資環節的壓力則還會持續。境內PE/VC市場中人民幣基金已經超過了半壁江山，因此，人民幣基金的募資情況影響著整體募資的水平。民間資本沒有信心，機構投資人方面又沒有顯著的突破，2013年募資將依舊壓力重重，或許并不比2012年日子好過。
2013年PE/VC行業或有一些新的現象或趨勢。【詳細】
信托機構的法律監管存在空白，目前主要依靠部門規章進行規范。信托公司是多元發展的產物，而改革就是從單一向多元發展的過程，從市場經濟角度看，關于機構管理的法由人民銀行和證監會分別制定（當時沒有銀監會），后來證券法里對證券機構進行規范，而信托機構的法律監管成為一個空白，現在靠部門規章進行管理，在部門規章里按照總體原則對它實行監管。
改革只有進行時，沒有完成時，實際上我們現在仍然在這個過程當中。我們看待改革發展的問題，一定要有歷史的眼光，如果忘記了過去的改革是怎么走過來的，肯定不知道今天的路該怎么走，而且也很難找到下一步發展的方向。
改革只有進行時，沒有完成時，實際上我們現在仍然在這個過程當中。我們看待改革發展的問題，一定要有歷史的眼光，如果忘記了過去的改革是怎么走過來的，肯定不知道今天的路該怎么走，而且也很難找到下一步發展的方向。
目前，繁榮的資產管理活動包括商業銀行理財產品、證券公司理財產品、公司制或合伙制基金、基金管理公司理財產品和信托公司理財產品。但是資產管理需要統一的監管安排。
缺乏統一的監管標準不利于保護投資者利益，也不利于建立公平競爭環境，因此需要完善制度，統一監管。目前已經開展《信托法》立法后評估工作，正在積極推進最高人民法院的《信托法》司法解釋工作，進行有關信托配套制度建設的研究與法規制訂工作，即將開展修改《信托法》的工作?！缎磐蟹ā沸薷?、完善的主要方面應該包括關于設立信托時委托人是否應當將信托財產移轉給受托人的規定【詳細】
缺乏統一的監管標準不利于保護投資者利益，也不利于建立公平競爭環境，因此需要完善制度，統一監管。目前已經開展《信托法》立法后評估工作，正在積極推進最高人民法院的《信托法》司法解釋工作，進行有關信托配套制度建設的研究與法規制訂工作，即將開展修改《信托法》的工作?！缎磐蟹ā沸薷?、完善的主要方面應該包括關于設立信托時委托人是否應當將信托財產移轉給受托人的規定【詳細】
作為信托行業最根本的原則，集合分享制是指集合眾多投資者的資金，通過市場化的運作與制度安排，獲取合理的財富。
與其他的投資方式相比，信托投資資金的運作方式與流程都非常的清晰和明確，在民主監督和民主決策的過程中，信托投資資金天然具有了追求高效率的可能性。而信托的這種高效率和不斷追逐市場熱點、破解現實矛盾的能力，則得益于其背后一系列符合市場規律、符合社會主義市場原則的制度安排。信托正是利用了信托關系“集合分享”的原理，通過專業化分工，使分散的資金形成優化的資本集成，使更多的普通民眾能夠分享到資本要素的增值，藉由“資本民主”實現“資本民享”。
中國未來幾十年的發展將是一個逐步“信托化”的過程，主要表現為公眾將更多地使用信托手段理財，政府和機構將更多地利用信托服務，信托資產占GDP的比重將不斷增加。
與其他的投資方式相比，信托投資資金的運作方式與流程都非常的清晰和明確，在民主監督和民主決策的過程中，信托投資資金天然具有了追求高效率的可能性。而信托的這種高效率和不斷追逐市場熱點、破解現實矛盾的能力，則得益于其背后一系列符合市場規律、符合社會主義市場原則的制度安排。信托正是利用了信托關系“集合分享”的原理，通過專業化分工，使分散的資金形成優化的資本集成，使更多的普通民眾能夠分享到資本要素的增值，藉由“資本民主”實現“資本民享”。
中國未來幾十年的發展將是一個逐步“信托化”的過程，主要表現為公眾將更多地使用信托手段理財，政府和機構將更多地利用信托服務，信托資產占GDP的比重將不斷增加。
我們認為，財富管理模式對于信托來說，是未來10年，或者20年、30年甚至更長時期持續發展的趨勢。信托公司的優勢在哪里？第一個，是否有強大的投資能力，也就是產品制造能力，信托產品制造的靈活性強，想像空間特別大。第二個，是客戶獲取能力。第三個，運營能力。你要處理這么多客戶關系，每天有這么多交易，包括IT系統的基礎建設平臺的運營能力也是非常重要。
目前是以產品驅動來做，用好的產品把客戶吸引過來。之后再通過渠道的專業能力，客戶服務能力水平，把客戶留住，增加客戶的黏度，以及忠誠，才能夠把這個業務模式持續，并進一步壯大。
目前是以產品驅動來做，用好的產品把客戶吸引過來。之后再通過渠道的專業能力，客戶服務能力水平，把客戶留住，增加客戶的黏度，以及忠誠，才能夠把這個業務模式持續，并進一步壯大。
“泛資產管理時代的來臨，賦予了其他資產管理機構更多與信托公司同質化的業務，使信托公司在傳統業務領域面臨更加直接、更加激烈的競爭，不得不承認，信托業的原有發展軌跡正面臨嚴峻的挑戰。挑戰主要來自業務和監管兩個層面。
業務層面的挑戰。資產管理“新政”的實施，必將分化信托公司的現有客戶，信托公司擁有的以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點的傳統經營方式，也必將遭到其他資產管理機構的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業務模式的“替代效應”和“擠出效應”已經開始顯現。從實踐中的競爭路線圖分析，首先受到沖擊的是銀信理財合作業務，其次受到沖擊的是信托公司的另一類主導業務——融資信托業務，《證券投資基金法 (修正案)》通過，私募基金管理機構也將不必借道信托公司即能開展私募基金業務，信托公司傳統的私募基金“陽光化”業務勢必將會受到極大的沖擊。【詳細】
業務層面的挑戰。資產管理“新政”的實施，必將分化信托公司的現有客戶，信托公司擁有的以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點的傳統經營方式，也必將遭到其他資產管理機構的簡單模仿，并遭遇直接的正面競爭，信托公司原有業務模式的“替代效應”和“擠出效應”已經開始顯現。從實踐中的競爭路線圖分析，首先受到沖擊的是銀信理財合作業務，其次受到沖擊的是信托公司的另一類主導業務——融資信托業務，《證券投資基金法 (修正案)》通過，私募基金管理機構也將不必借道信托公司即能開展私募基金業務，信托公司傳統的私募基金“陽光化”業務勢必將會受到極大的沖擊。【詳細】