2014年暑期夏令營A組李佩馨 何琳琳

    就現在的市場而言，除了股票和債券這些傳統的投資理財方式，銀行理財產品似乎面臨著更多更強有力的競爭。

    互聯網金融是互聯網在金融領域的新應用，隨著通信技術的發展，互聯網金融對金融市場的影響已經越來越不容忽視。當前互聯網金融格局，由傳統金融機構和非金融機構組成。傳統金融機構主要為傳統金融業務的互聯網創新以及電商化創新等，非金融機構則主要是指利用互聯網技術進行金融運作的電商企業、創富貸（P2P）模式的網絡借貸平臺，眾籌模式的網絡投資平臺，挖財類的手機理財APP，以及第三方支付平臺等。

互聯網金融的出現，使銀行面臨著強勁的競爭。在投資理財方面表現得尤為明顯，一方面，P2P網絡借貸正處于上升期，據網貸之家數據顯示，截至今年上半年末，全國P2P平臺已經超過兩千家，參與P2P投資的人數為44.26萬人，通過P2P借款的人數達到18.9萬人。

另一方面，互聯網“寶寶軍團”打得火熱，雖然到目前為止的數據來看，其正在經歷一個降溫期，年化收益率紛紛跌破五，卻無法改變互聯網理財用戶數量高達6千多萬的事實?；ヂ摼W金融勢必沖擊著包括銀行在內的傳統金融業，但記者通過走訪卻了解到，多家銀行的理財產品的銷路其實并不差，更有銀行透露，從來不會缺少VIP客戶。那么用戶到底是通過什么在互聯網理財和銀行理財之間進行選擇的呢，二者到底有何區別？ 

“寶寶軍團”紅利消退  P2P平臺利率持高

    近期互聯網理財“寶寶軍團”的預期年化收益率并不十分樂觀，以余額寶為例，2014年2月27日以前，余額寶的預期年化收益率一度接近7%，如今跌破5%，而其他相關的網絡理財產品由于在實質上大同小異，導致其收益率都在同一個水平線徘徊?；ヂ摼W理財的紅利如今正在消退。

    互聯網投資理財的另一種模式P2P網絡借貸在利率方面可謂是十分誘人。但就一周純收益率來看，最低的88財富網已經達到了7.5%，較高的萊商貸甚至高達36.03% .收益率高，正是P2P平臺吸引投資的一個重要手段，網絡借貸也正是這樣發展起來。

    再觀銀行理財，保本產品和非保本產品的預期年化收益率和P2P以及發展初的互聯網理財平臺比起來并不高。五大行推出的理財產品中，只有個別產品預期收益率能達到6%以上，風險較高的產品，利率也鮮有達到7%，至于招商銀行、民生銀行等銀行的理財產品，品種更多，風險稍大，且偏向非保本產品。交通銀行職員介紹，隨著銀監會“35號文”的發出，銀行理財保本產品以后很有可能慢慢淡出。

  P2P平臺監管不足 銀行理財暗藏風險

    對于互聯網理財平臺來說，其對風險的把控能力難免讓人擔心。以余額寶為例，首先貨幣型基金的收益并不是固定的，余額寶也是如此。如果貨幣市場表現不好貨幣型基金收益也隨之下降，余額寶的收益是來自貨幣基金市場收益，并非支付寶支付。其次余額寶并沒有提醒用戶貨幣基金的投資風險，一旦余額寶用戶因收益發生爭執，法律糾紛很難避免，由此引發的問題難以估計。最后，按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，并沒有明確規定能否購買基金。余額寶借助天弘基金實現基金銷售功能的做法，實際上是在打擦邊球。從監管層面上來說，余額寶并不合法。一旦監管部門發難，余額寶有可能會被叫停。

    與此同時，使用人數與日俱增的P2P平臺也面臨著各種風險和監管上的困難。近日，深圳東方創投P2P公司主要合伙人因為利用P2P自融資金，被法院一審判定為“非法吸收公眾存款罪”并獲刑3年。P2P本身就存在著經營風險，如何持續經營并盈利，需要平臺不斷開發優質借款人同時為線上投資人提供優良的服務。自從確定P2P行業由銀監會監管，銀監會的監管方案就遲遲沒有出臺，P2P到底是一個信息中介還是一個放貸機構，在業內尚有爭議。在缺少監管的情況下，公司跑路的現象層出不窮。

相比而言，銀監會對銀行的監管比較嚴格。但是銀行理財的主要運作模式仍為資金池模式，這種手法通過滾動發行中短期的理財產品募集資金，并以動態管理模式選擇多項資產配置，是理財資金募集和投放達到平衡，博取收益。前不久銀監會召開的理財產品監管會議上“不規范的資金池理財業務是不同類型、不同期限的多只理財產品同時對應多筆資產，無法做到每只理財產品的單獨核算和規范管理銀行通過滾動發行、期限錯配、信息不透明的資金池運作方式做高產品收益，但當后續資金不足時，有可能引發流動性風險。”銀監會業務創新部主任王巖岫這樣解釋。銀監會主席尚福林在年度工作會議上要求，要嚴格監管理財產品設計、銷售和資金投向，嚴禁未經授權銷售產品，嚴禁銷售私募股權基金產品，嚴禁誤導消費者購買實行固定收益和浮動收益理財產品，分賬經營、分類管理。

互聯網金融規范化 理財產品基金化

    可以說，互聯網金融作為新型的金融模式，傳統金融的重要補充，將會持續以強勁的態勢發展。對于互聯網理財來說，現在互聯網金融盈利模式頗受爭議，交易設計和投融資能力處于較低級的水平。此類理財產品大部分配置在銀行同業存款，因規模較大，貨幣基金一般在銀行享受著“提前支取協議存款不罰息”的待遇。日前有消息稱，銀監會可能會讓銀行取消互聯網理財產品享受的“提前支取協議存款，按定期存款計算收益且不罰息”等特權。未來的監管更有可能針對風險的控制。 

P2P網絡借貸作為互聯網金融的重要組成部分正面臨著巨大的挑戰。而在現在的市場條件下，P2P發展的必要性是毋庸置疑的，未來銀監會在監管上給P2P網絡借貸一個正確的約束和引導，未來的P2P將很有可能成為高收益，規范化的融資平臺，也成為小微企業融資和民間借貸的主要渠道。

對于銀行而言，銀監會對銀行理財產品資金池的監管也將成為重要的一方面。根據金融界最新公布的信息，銀行理財產品中不同投資類型平均收益率分別是：債券投資類5.47%，固定收益類資產（債券及貨幣市場工具）5.15%，組合投資類5.13%，結構性3.93%。

銀行一直在中介功能和資產管理功能之間左右搖擺。今年銀行理財規模高達14萬億，資本集中程度到了一定階段。于是，銀行開始轉而注重在金融市場上的融通，拓展多元化服務。但是現有理財產品的運作主要靠銀行內部資金池的期限錯配，銀行與客戶共擔風險，這是與理財的實質相違背的，無效率的。

所以說，理財產品基金化是必然趨勢?？墒瞧渲袪可娴綄糁敌彤a品的估值，如何對非標資產定價，實現公允價值，業內一直存在爭議。

投資者應意識到，保本保收益的好日子快要到頭了。從銀監會35號文到凈值型理財產品的推出，這些都表示，銀行在投資理財過程中的角色正在悄然發生變化。過去銀行作為托管方，有剛性兌付的壓力?；鸹髢糁敌透拍畹奶岢?，使得銀行更像是一所基金公司。但是與資本相對薄弱的基金公司不同，銀行具有毋庸置疑的雄厚實力。由于擁有很強的資金周轉能力，銀行可以為投資者提供更好的實時贖回服務。顯然在這方面，基金公司需要付出比銀行更高的機會成本。