2025年三季度，保險資金運用余額保持增長，險資繼續增持權益類資產，固收類資產的配置占比有所下降。金融監管總局最新數據顯示，截至三季度末，人身險公司和財產險公司股票投資余額合計3.62萬億元，規模和占比均較二季度末進一步提升；此外，人身險公司的債券配置占比環比下降，人身險公司和財產險公司的銀行存款配置規模和占比均環比下降。

權益投資規模和占比雙提升

金融監管總局近日披露2025年三季度保險公司資金運用情況表，截至三季度末，保險公司資金運用余額37.46萬億元，同比增長16.52%。

其中，人身險公司資金運用余額在保險行業占比約90%。截至三季度末，人身險公司資金運用余額33.73萬億元，同比增長16.55%；財產險公司資金運用余額2.39萬億元，同比增長11.79%。

對于保險資金運用余額增長的原因，國金證券非銀金融首席分析師舒思勤認為，權益市場表現較好使得險企資產增值。此外，保險預定利率下調刺激消費者的投保需求提前釋放，推動行業保費收入實現較好增長。

三季度，人身險公司和財產險公司對股票的配置規模和比例均有所提升。金融監管總局數據顯示，截至三季度末，人身險公司股票投資余額3.41萬億元，環比增加5394億元，占比升至10.12%（二季度末占比8.81%）；財產險公司股票投資余額2086億元，環比增加131億元，占比升至8.74%（二季度末占比8.33%）。

此外，保險行業對證券投資基金的投資規模和占比也有所提升。金融監管總局數據顯示，截至三季度末，人身險公司、財產險公司的證券投資基金的投資余額分別為1.78萬億元、1964億元，環比分別增加2989億元、127億元，占比分別為5.26%、8.23%。

以此來計算，三季度，人身險公司和財產險公司的股票和證券投資基金的投資余額合計增加8641億元。

債券配置比例環比下降

盡管固收類資產是保險資金配置的“壓艙石”，但在其收益率普遍下行的背景下，險資正積極尋求更高收益率的資產。從最新數據看，債券資產雖仍是保險公司的首要配置方向，但其配置比例已出現環比下降。

整體來看，截至三季度末，保險公司的債券投資規模合計18.18萬億元，在保險公司資金運用余額中的占比為48.52%，環比下降0.79個百分點。具體來看，人身險公司債券投資余額17.21萬億元，較二季度末增加2860億元。盡管規模仍在增加，但債券投資在人身險公司資金運用余額中的占比卻有所下降（二季度末占比51.9%，三季度末占比51.02%）。財產險公司的債券投資余額9699億元，占比40.62%，規模和占比均環比提升。

國泰海通證券非銀金融首席分析師劉欣琦認為，人身險公司債券投資占比下降的原因，一方面是在三季度利率階段性回升背景下，債券資產公允價值有所承壓，另一方面是保險公司更為注重利率擇時，靈活調整債券的配置、交易策略。

此外，人身險公司和財產險公司對銀行存款的配置規模和占比均出現環比下降。數據顯示，截至三季度末，人身險公司、財產險公司的銀行存款配置余額分別為2.49萬億元、3742億元，分別較二季度末減少1283億元、304億元，占比分別為7.37%、15.67%，均較二季度末有所下降。

資產配置策略轉向主動管理

業內人士認為，保險行業資金運用余額有望持續增長，債券仍是險資資產配置的“壓艙石”，配置比例或保持穩定，權益類資產的配置比例有望提升，未來險資投資策略的多元化和品種的豐富度將進一步提升。

劉欣琦認為，結合上市險企三季報業績表現，以及低利率環境疊加信用利差收窄的背景，險企凈投資收益率仍呈現趨勢性下滑。未來保險公司資產配置策略亟待由被動配置轉向主動管理，通過靈活把握市場機會，持續優化資產配置結構，推動實現穩健的投資收益表現。

西部證券固定收益首席分析師姜珮珊認為，保險公司負債成本具有剛性，當前利率下降速度或已明顯超過保險公司負債成本下降的速度，權益市場吸引力增強。且本輪保險預定利率調降為非對稱調降，在市場風險偏好提升背景下，消費者購買保險的需求會向分紅險傾斜，保險公司籌措的資金對權益市場的布局力度或更大。隨著近些年超長期政府債券持續放量，險資久期缺口壓力或減小。債券作為“壓艙石”，依然是險資重要配置資產，但新增險資向權益類資產傾斜的趨勢或延續。

來源：中國證券報