白酒行業深度調整、疊加政策調整背景下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）Q3營收接近腰斬，凈利潤銳減超九成，堪稱上市以來“最慘”單季表現，公司凈利潤下滑程度超出多數券商預期。此外，前三季度，公司中高檔白酒產品銷售全線下滑。

28日晚間，口子窖發布2025年三季報，今年前三季度公司實現營業收入31.74億元，同比下降 27.24%，歸母凈利潤7.42億元，同比下降43.39%，經營活動產生的現金流量凈額為-3.9 億元，同比下降208.91%。

口子窖表示，公司業績下滑主要系前三季度白酒市場消費疲軟，高檔產品銷售收入減少，同時平均銷售單價略有下滑導致毛利率降低，疊加管理費用和銷售費用下降幅度小于營業收入降幅，致使利潤總額下降幅度較大。

單看第三季度，今年Q3口子窖實現營業收入6.43億元，同比下降46.23%，歸母凈利潤2696.51萬元，同比下降92.55%，扣非后歸母凈利潤0.27億元，同比下降92.1%，這創下公司上市以來的最大單季業績跌幅和最低單季凈利潤水平。

口子窖Q3業績惡化程度超出了多家券商預期。

據財聯社記者統計，目前包括國信證券、廣發證券、招商證券、浙商證券、華創證券、申萬宏源等多家券商對口子窖Q3凈利潤作出預測——口子窖Q3凈利潤將同比下滑22%-45%，如今來看，口子窖Q3凈利潤下滑幅度遠超上述券商的預估。

分產品來看，前三季度，口子窖的中高檔白酒均出現銷售下滑。其中，公司高檔產品實現營收29.61億元，同比下滑28%，幅度最大；中檔產品實現營收4130.47萬元，同比下滑15.38%；低檔產品實現營收1.14億元，同比增長25%。而中高檔酒銷售大幅下滑，也使得口子窖前三季度毛利率下降至約71%。

分地區來看，今年前三季度口子窖在（安徽）省內和省外市場均出現下滑，其中省內市場實現營收約25.87億元，同比下滑27.24%；而省外市場實現營收5.3億元，同比下滑約23.93%。需要指出的是，口子窖銷售全面下滑，這還是公司在省內外持續招商的情況下。前三季度，公司省內和省外經銷商分別凈增加55家和47家。

在前十大股東增減持方面，口子窖三季報顯示，今年Q3公司實控人之一的劉安省減持了公司1000萬股份；招商中證白酒指數證券投資基金等進行了增持。而截至9月末，口子窖前十大股東對其持股總數較6月末時略有減少。