10月2日，“蜜雪冰城要賣啤酒了”話題沖上熱搜，“雪王”跨界賣啤酒或將改變現制鮮啤行業格局引發關注。

就在一天前，蜜雪集團（HK.2097）于香港聯交所發布公告稱，其已在9月30日盤后與福鹿家(鄭州)企業管理有限公司（簡稱“福鹿家”）達成投資及股權轉讓協議——以約2.97億元人民幣的價格獲得鮮啤福鹿家53%的股權。

完成投資后，蜜雪集團的產品品類將從現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現打鮮啤，本次交易也被視為蜜雪冰城正式切入現打啤酒賽道，補齊了其多樣化產品生態的關鍵拼圖。

雙方實控人為夫妻

根據上述公告，此次交易分為兩個部分。一是增資入股，蜜雪集團首先以2.856億元現金，認購福鹿家新增注冊資本690.17萬元，占其經擴大注冊資本的51%。二是與鮮啤福鹿家原股東趙杰簽訂協議，以1120萬元受讓其持有的2%股權。交易完成后，蜜雪集團將合計持有福鹿家53%的股權，一舉成為控股股東。

上述投資及股權轉讓完成后，福鹿家將成為蜜雪集團的非全資附屬公司，其財務業績將并入蜜雪集團的財務業績。這筆收購款，蜜雪集團擬從集團內部資源撥付，不涉及動用集團全球發售所得款項。

本次交易前，田海霞和麥浪同舟分別持有福鹿家約60.05%及20.41%的股權；交易完成后，二者持股比例將分別降至29.43%和10%。

值得注意的是，田海霞為蜜雪集團執行董事兼首席執行官、控股股東張紅甫的妻子，因此本次交易構成關聯交易。對于關聯交易的合規性，蜜雪集團在公告中強調，交易定價已參照獨立第三方評估機構出具的報告，且經過公司內部關聯交易委員會審議通過。

今年3月，蜜雪集團在香港聯交所上市，截至10月3日總市值約為1325億元。同花順數據顯示，截至今年6月底，張紅甫及張紅超一致行動人持有蜜雪集團40.57%的股權。

一場精致的雙向奔赴

蜜雪集團在公告中指出，完成投資后，蜜雪集團的產品品類將從現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡延伸至現打鮮啤，證實公司跨界鮮啤賽道。

公開資料顯示，福鹿家創立于2021年，主要通過線下門店，為消費者提供現打現飲的鮮啤產品。目前，公司擁有萬噸級自建精釀鮮啤工廠，覆蓋全國的完善倉儲物流體系，實行全程冷鏈運輸。

蜜雪集團之所以青睞福鹿家，主要原因在于雙方在產品定位、價格策略和業務模式上高度契合。

當前，蜜雪集團在低價茶飲市場中有較強的市場競爭力，提供單價約6元的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現磨咖啡品牌“幸運咖”。據此前招股書介紹，蜜雪冰城核心產品的價格通常為2元至8元，“幸運咖”于2017年推出，核心產品的價格通常為5元至10元。

截至2025年6月30日，蜜雪集團已在全球（涵蓋中國及海外12個國家）構建起超過5.3萬家的門店網絡，較去年同期新增9796家門店，相當于每天新開27家店。

福鹿家現打鮮啤產品每500mL售價僅6至10元，與蜜雪冰城現制茶飲價格區間相當；福鹿家同樣采用加盟模式加速全國擴張，截至今年8月底已擁有約1200家門店，覆蓋全國28個省、自治區和直轄市；產品方面，福鹿家已構建涵蓋經典款鮮啤及果啤、茶啤、奶啤等創新款鮮啤的多元產品矩陣。

大消費行業分析師楊懷玉認為，蜜雪控股福鹿家具備三重優勢：價格帶契合，雙方均聚焦大眾市場，可實現客群共享與交叉引流；加盟體系協同，蜜雪的加盟商資源與管理經驗能加速福鹿家擴張；供應鏈賦能，集中采購與統一配送可降低成本，維持平價優勢。

或為尋求“第二增長曲線”

此次收購正值現制茶飲行業增速放緩之際。根據中國連鎖經營協會數據，我國現制茶飲店行業規模雖然保持增長，但是2025年，新茶飲市場規模增速預計將從2023年的44.3%放緩至12.4%。

與此相對應的則是，精釀啤酒市場正呈現出蓬勃的發展態勢。數據顯示，中國精釀啤酒市場規模已從2020年的200億元快速增長至2024年的800億元，預計2025年將逼近千億關口，年復合增長率超30%。

蜜雪集團在公告中明確，此次收購是開拓現打鮮啤品類的關鍵舉措。公告還進一步指出，近年來啤酒產品的新品類和啤酒產業的新業務模式不斷涌現，中國啤酒行業由量增轉為質增。

公告提到，鮮啤市場雖處于發展初期，但鮮啤產品相較于傳統啤酒產品含有更多啤酒原始風味物質，具有新鮮的口感和多元的風味，更符合大眾消費者口味偏好和質量要求；同時，新興的現打模式兼具場景化的體驗感與即時消費的便利性。

“現打鮮啤在產品品質和消費體驗感上優勢顯著，契合消費趨勢，未來行業長期成長空間廣闊?！惫娣Q。

有觀點認為，蜜雪集團切入鮮啤賽道，有望為現打鮮啤行業探索一條增長新路徑，推動行業快速發展。不過也有分析指出，目前國內鮮啤行業低價區間“內卷”激烈，傳統啤酒巨頭紛紛加速布局，如青島啤酒推出“鮮啤1903社區店”，華潤啤酒 上線“雪花鮮釀工坊”，均以“工廠直供+低價加盟”模式快速擴張。若蜜雪集團僅依靠價格優勢，容易帶動行業陷入“價格戰”窘境，從而擠壓行業的利潤空間，影響整體健康有序發展。

（經濟觀察網 李強/文）