經濟觀察報記者 鄭晨燁

面板巨頭不約同“盯”上了中尺寸IT面板：京東方（000725.SZ）相關投資630億元、維信諾（002387.SZ）相關投資550億元，TCL華星相關投資295億元……

自2023年11月起，在不到兩年的時間里，中國顯示面板行業在同一個細分領域——第8.6代OLED生產線的公開投資計劃總額，已約達1500億元。這些巨額投資所爭奪的，是未來數年筆記本電腦、平板電腦等中尺寸高端顯示屏的市場主導權。

在這一連串的巨額投資中，TCL華星是最新入局的一個。2025年9月12日，TCL科技（000100.SZ）公告，擬與其子公司TCL華星及廣州市政府方面共同投資295億元，建設一條8.6代印刷OLED（有機發光二極管，一種在材料通電后可主動發光的顯示技術）產線。與該筆巨額投資形成對比的是，在2024年5月7日，針對當時的市場傳言，TCL科技曾發布過一份澄清公告，內容很明確：“公司（包括下屬控股子公司）目前無新建8代或8.6代OLED產線的投資計劃?！?/p>

當然，整個行業圍繞8.6代OLED的布局，也并非完全沒有分歧：一方面，是早已開工且建設進度飛快的京東方和維信諾，以及將于2025年年底啟動試運行，并計劃于2026年第二季度全面量產的三星顯示；另一方面，則是出于對市場和財務的審慎考慮而明確推遲第8.6代OLED投資的LG Display（樂金顯示）。

除了投資節奏的分化，面板巨頭們在技術路線的選擇上亦有不同：京東方與三星顯示堅持走技術最成熟的“蒸鍍”（一種主流的OLED面板制造工藝，指在真空環境下將有機發光材料加熱成氣態，使其附著在玻璃基板上形成像素點）路線，這是目前市場的主流選擇；TCL華星則把295億元投向了“印刷”（一種新興的OLED面板制造工藝，類似噴墨打印，通過高精度噴頭將液態發光材料“印刷”到玻璃基板上）路線；維信諾也另辟蹊徑，把550億元押注在其自主研發的“ViP”（維信諾自研的一種技術，采用半導體光刻工藝替代“蒸鍍”工藝中的部分環節）技術上。

那么，這些巨額投資為何會集中涌入被行業內部稱為“中尺寸”的IT面板領域？在已經過去的16個月的時間里，市場究竟發生了什么，讓TCL華星對8.6代線的投資態度發生了實質性轉變？面對共同的目標，在上述幾條不同的技術路徑背后，相關企業又有著怎樣的具體盤算？

一塊必須拿下的市場

動輒數百億元級別的投資，為什么都指向了同一個名字——8.6代OLED產線？

要回答這個問題，得先從一塊玻璃說起——所有顯示面板，都切割自一塊被稱為“玻璃基板”的巨大原材料?！八^‘代線’，指的就是這塊玻璃基板的尺寸規格，尺寸越大，代數越高?！庇袠I內人士告訴記者。

一塊玻璃基板，為何要分幾代？簡單來說，就是尺寸和效率的問題：用一大塊布裁衣服，總比用一些小塊布料拼湊要劃算。這些代線的尺寸規格在過去主要用于切割不同尺寸的LCD（液晶顯示屏）電視面板，但面板的代數并非簡單的線性升級，每一代線的尺寸，都是為當時主流產品的最高切割效率而量身定制的。

過去的6代線，玻璃基板尺寸通常是1500mm x 1800mm，這個尺寸是為切割智能手機這種小屏幕設計的，效率最高，但如果用它來切割尺寸大得多的筆記本電腦或平板電腦屏幕，就好比用裁襪子的布料去做西裝，邊角料太多，浪費嚴重。

根據相關上市公司的公告，新的8.6代線，玻璃基板的尺寸統一為2290mm x 2620mm，這個尺寸，就是為了高效切割中尺寸IT面板而優化的。有產業鏈人士告訴記者，一塊8.6代基板能切出的13.3英寸面板數量，是6代線的兩倍還多。

效率上的差異，最終也會體現在成本上。CINNO Research的資深分析師劉雨實向記者表示，即便部分6代OLED產線能在改造后小規模轉產中尺寸產品，其經濟性也不如專門的8.6代IT產線。

這筆賬，面板廠商們算得很清楚。但光有效率還不夠，還必須得有足夠大的市場，才值得投入數百億元去建新的產線。

轉折點發生在2024年5月7日，蘋果公司發布了搭載OLED屏幕的iPad Pro。行業里最重要的客戶一出手，大家就都看懂了，于是消費電子產品中利潤最豐厚的高端IT市場，正式開啟了從LCD向OLED的技術換代。

對于京東方、TCL華星等廠商而言，一個被頭部客戶驗證過的、潛力巨大的新市場已經出現，這足以構成它們啟動巨額投資的理由。

但是，一個強烈的信號，并不意味著所有不確定性都已被消除。就在蘋果的OLED iPad Pro發布8個月之后的2025年1月，LG Display的首席財務官Kim Sung-hyun在一次財報電話會議上，依然對市場表達了審慎態度，他認為IT領域對8.6代OLED的需求存在“相當大的不確定性”，公司需要市場發出一個“確定的信號”。

蘋果OLED iPad Pro發布之初，產業鏈曾普遍預期其年出貨量有望突破1000萬臺。然而，受其定價高于市場預期及IT設備需求整體疲軟等因素影響，這一數字隨后被多家機構下調至650萬臺左右。

在此背景下，LG Display最終的選擇，是將8.6代OLED設備的投資計劃推后到了2026年。

顯然，對于“信號”的解讀，出現了分歧。對一些廠商來說，蘋果“做了什么”就足夠了；而對另一些廠商來說，蘋果的產品“賣得怎么樣”，才是判斷市場是否真正成熟的那個“確定的信號”。

這兩種不同的判斷，背后是兩種不同的時間視角，一種是基于眼下，關注第一款產品的實際銷量，另一種則是越過眼前，押注未來數年的長期增長。

雖然頭部客戶的產品銷量不達預期，但這場發生在中尺寸IT領域的、從LCD到OLED的技術換代潮，規模依舊可觀。根據市場研究機構Omdia的數據，預計到2030年，應用于筆記本電腦的AMOLED（OLED技術的一種主流路線，指每個像素點都能被獨立控制，響應速度更快）面板，年復合增長率將達到33%；車載顯示器的年復合增長率則在27%至30.6%之間；桌上型顯示器的年復合增長率也有19%。

與此同時，OLED技術的主戰場——智能手機領域，則已是一片紅海。Omdia預計，2025年智能手機AMOLED面板的出貨量在全球智能手機中的占比將突破60%。在一個滲透率已經如此之高的市場里，尋找新的增長點自然就會成為所有廠商的當務之急。

CINNO Research的資深分析師劉雨實告訴記者：“當前主流的6代OLED產線生產的主要是針對手機等市場的產品，建設之初并未考慮太多筆電等中尺寸需求，部分產線甚至根本不具備生產中尺寸產品的能力，即使仍有部分產線能夠在改造后小規模轉產，其經濟性也不如專門的8.6代IT產線?！?/p>

劉雨實認為，要應對日益成長的中尺寸OLED需求，“建設專門產線仍是首選項”。

一方面，是一個由頭部廠商明確引領且市場空間巨大的新增長點——中尺寸IT市場；另一方面，則是現有的生產工具（6代線）在經濟性上已無法滿足新市場的需求。于是，一個巨大的、可預見的產能缺口就擺在了所有人的面前。

對于京東方、TCL華星這些廠商而言，這既是挑戰，更是機會。誰能率先建成專門的8.6代OLED產線，穩定地拿出兼具質量和成本優勢的產品，誰就能在這個即將到來的新周期里，掌握最大的主動權。

這塊市場，必須拿下，問題只在于，怎么拿，以及用什么去拿。

三種路徑的分化演進

做出這些動輒百億元的投資決策，各家廠商的經營狀況和家底不盡相同。

從2025年上半年的業績來看，幾家主要的中國大陸面板廠商基本都處于上升或改善通道：京東方實現營業收入1012.78億元，同比增長8.45%，歸母凈利潤為32.47億元，同比增長42.15%；深天馬（000050.SZ）則在同期實現了扭虧為盈，歸母凈利潤為2.06億元，營收同比增長9.93%至174.75億元；維信諾的營業收入為41.21億元，同比增長4.79%，其OLED產品毛利率同比增加了10.98個百分點。

相比之下，LG Display的狀況則更為復雜。根據其半年報數據，雖然虧損同比大幅收窄85%，但2025年上半年合計營收同比小幅下降3%，整體仍處于虧損狀態；2025年第二季度，LG Display再次錄得營業虧損，中斷了此前連續兩個季度的盈利勢頭。

家底不同，讓屏廠們在面對同一個市場時，亦選擇了不同的路徑。

第一種路徑，是重金押注“確定性”。

這方面的代表廠商是京東方和三星顯示，它們的共同選擇是，投入巨資，采用行業內技術最成熟、已在6代線上被反復驗證過的“蒸鍍”工藝，京東方的投資額是630億元，三星顯示的投資額折合人民幣也超過200億元。

這筆巨資投入換來的是最快的時間和最高的確定性。根據公開信息，京東方在成都的8.6代線項目，2025年5月就搬入了設備，計劃在2026年第四季度實現量產出貨；三星顯示在牙山的產線，則計劃于2025年年底啟動試運行，并在2026年第二季度實現全面量產，目標直指蘋果下一代的高端IT產品。

關于公司相關投資的背后邏輯，京東方董事長陳炎順在2025年9月11日的半年度業績說明會上，有過一次完整的闡述。當被問及對行業內不同OLED技術路線的看法時，陳炎順首先明確了京東方的選擇，無論是已成熟的6代線，還是正在建設的8.6代線，京東方在背板技術（即驅動像素開關的底層電路板技術）上都沿用了已得到充分驗證的LTPS（即低溫多晶硅，一種成熟的高性能背板技術，能支持更高分辨率）和LTPO（在LTPS基礎上集成氧化物器件的背板技術，核心優勢是能實現刷新率動態調節，從而降低功耗）工藝。

隨后，陳炎順也談到了印刷和光刻等新的技術路線。對于印刷技術，他承認其“這兩年有所發展”，并提及京東方早年也曾在小規模產線上進行過投入和驗證，但他緊接著指出了將其應用于8.6代大規模生產的關鍵疑慮：“大尺寸能不能做出來？做出來之后的良品率、應用效果怎么樣？因為我們現在還沒有看到真實的市場使用?！?/p>

對于光刻技術，他認為面臨同樣的問題：“光刻技術也是一樣……沒用過，能夠有多大的成功概率，良品率穩定性有多少，我們現在確實還不得而知?！?/p>

對于一筆高達630億元的投資，這種不確定性顯然是無法被接受的。陳炎順亦同時明確表達了他的決策原則：“我個人的想法，我們因為8.6代線投630個億，首先要保障成功。在成功的基礎上，我們再通過技術升級改造，把我們的競爭力做強。如果不成功，那后面什么事都談不了?！?/p>

先保障成功，再談技術升級，這是最穩妥的算盤。但問題也不是沒有，“蒸鍍”工藝的核心設備蒸鍍機，全球只有日本Canon Tokki和韓國Sunic System等少數幾家公司能夠提供，行業研究機構WitDisplay早在去年5月份就指出，三星顯示預訂了Canon Tokki在2026年之前的蒸鍍機產能，而京東方則預訂完了Sunic System在2026年之前的產能。這意味這，其他廠商的設備進場，可能要等到2026年之后。

第二種路徑，是技術“繞道”，尋求“非對稱”優勢。

這方面的代表廠商是TCL華星和維信諾，它們的共同點，是都避開了主流的“蒸鍍”工藝，選擇了不同的技術路徑進行突圍。

TCL華星的選擇是“印刷OLED”，這條路線的核心，是用類似“噴墨打印”的方式，將發光材料精準地噴涂到玻璃基板上，其最大的不同，在于繞開了對蒸鍍機的依賴。

TCL華星CEO趙軍告訴記者，印刷技術有望解決中尺寸OLED長期面臨的“高成本、低良率和形態受限”三大難題。他給出的一個數據是，印刷OLED的材料利用率可以達到90%，而蒸鍍工藝只有30%左右。

他進一步解釋了印刷技術在高分辨率下的優勢：由于發光材料是通過印刷方式直接打印在像素上，RGB像素可以實現非常規則的排列，顯示的畫質會“清晰銳利、非常細膩”。

TCL華星295億元的投資額，不到京東方的一半，規劃的月產能約為2.25萬片玻璃基板。作為對比，京東方630億元的投資，規劃的月產能為3.2萬片玻璃基板。

TCL科技2025年半年度報告顯示，該公司上半年實現營業收入855.6億元，同比增長6.65%，歸母凈利潤18.83億元，同比增長89.26%；其核心子公司TCL華星，同期實現營業收入504.3億元，同比增長14.4%，凈利潤43.2億元，同比增長74.0%。

趙軍告訴記者，“任何一個新興的技術，未來都要面臨一定的風險。你說沒風險，這個顯然不太現實?！钡瑫r表示，在團隊內部，包括與頭部客戶之間，都對印刷OLED路線做過廣泛深入的討論和論證。他認為，印刷技術能從根本上解決中尺寸OLED長期面臨的“高成本、低良率”等難題，最終能“以親民的價格推向消費者”。

在TCL華星自己的敘事中，這次投資被定位為一次從“跟跑”到“領跑”的嘗試。正如其公告所稱，印刷OLED是“首個由中國企業引領全球進入商用階段的顯示技術”。

至于維信諾，押注的則是其自主研發的“ViP”技術。

根據其公告，這項技術通過半導體光刻工藝，替代了傳統的精細金屬掩模版（FMM），同樣旨在繞開主流工藝的設備和材料瓶頸，其在合肥投資550億元的產線，建設速度也很快，2025年8月就完成了主廠房封頂。

這兩家廠商的算盤，是以技術上的“非對稱”優勢，去博取成本上的后發優勢，如果它們的新技術能夠順利實現大規模量產，并保持高良品率，就有可能拿出比主流廠商成本更低的產品，從而在市場上實現“繞道超車”。

但風險也正在于此，正如京東方董事長陳炎順所言，這些新技術路線，在8.6代線的規模上還沒有經過真正的市場檢驗，它們的風險不在于資金，而在于技術本身能否穩定落地。

第三種路徑，是固守“現金?！?，謹慎布局。

這方面的代表廠商是深天馬和LG Display，它們的共同選擇是，暫不參與這場數百億元級別的8.6代OLED投資競賽，而將戰略重心放在各自的優勢領域。

LG Display首席財務官Kim Sung-hyun在2025年1月的財報電話會上表示，市場信號還不夠“確定”。最終，在OLED iPad Pro實際銷量不及預期等因素影響下，LG Display決定將相關投資計劃推遲到2026年。對于財務承壓的LG Display而言，優先保證現有產線的盈利能力，顯然是更現實的選擇。

深天馬2025年半年報顯示，該公司能夠實現扭虧為盈，利潤主要來自于成熟的LCD業務，特別是常年保持全球出貨量第一的車載顯示業務；而其新建的產線，包括OLED產線在內，都還處于投入和產能爬坡階段。

因此，深天馬暫時沒有跟進投資8.6代OLED，而是將330億元投向了一條8.6代的LCD產線，繼續鞏固其在IT、車載等中尺寸領域的優勢。在OLED領域，深天馬則選擇在現有的6代線上進行技術升級和品牌突圍，于2025年9月聯合OPPO發布了高端OLED技術品牌“天工屏”。

這條路徑的邏輯，是以盈利穩健的“現金?！睒I務為根基，規避巨大的資本開支和新技術風險，再用更小的投入，在OLED領域保持跟隨和追趕。但這種策略的風險在于，如果中尺寸OLED市場爆發速度超出預期，可能就會錯失搶占第一波市場份額的最佳窗口期。

上述三種路徑的背后，是各家廠商對市場、技術、資金和風險的不同判斷，京東方與三星顯示，賭的是技術確定性和先發優勢；TCL華星與維信諾，賭的則是技術變革帶來的成本優勢；深天馬與LG Display，則把賭注押在了經營的穩健和風險的可控上。

（作者 鄭晨燁）