2025年10月30日晚間，“壽險一哥”中國人壽保險股份有限公司（601628.SH，2628.HK，下稱“中國人壽”）發布了前三季度業績報告。

數據顯示，中國人壽2025年前三季度新業務價值強勁增長41.8%，同時實現歸屬于母公司股東的凈利潤超1678億元，在上年同期高基數上增長60.5%。

以此計算，中國人壽前三季度日賺6.14億元，這是如何實現的？

中國人壽在三季報中表示，公司持續深化資產負債聯動，深入推進產品和業務多元，科學管控負債成本，同時把握市場機會加大權益投資力度，投資收益同比大幅提升。

簡而言之，中國人壽的凈利潤大增來自負債端業務多元發展和資產端投資收益的雙重貢獻。

中國人壽的資產端、負債端分別有何表現？

首先看負債端，2025年前三季度，中國人壽實現總保費6696.45億元，同比增長10.1%，其中，續期保費為4516.11億元，同比增長10.0%；新單保費為2180.34億元，同比增長10.4%，其中短期險保費為751.49億元。

這意味著中國人壽前三季度保費就進賬近7000億元，其中超過2100億元的保費為新開發的保單。

在保險行業新單普遍增長乏力的當下，很多中小保險公司都難以達到超過10%的增長幅度。

拆解中國人壽前三季度的新單保費，人壽、年金、健康險比重分別為31.95%、32.47%、31.15%，這意味著其理財性質的產品仍占較大比重。

再來看投資端，2025年前三季度，中國人壽實現總投資收益3685.51億元，不但超過了前三季度的新單保費收入，更是較2024年同期增加了1071.32億元，增幅超過40%；在10年期國債收益率不足2%的情況下，中國人壽的總投資收益率達6.42%，在去年高基數基礎上實現同比提升104個基點。

壽險公司的利潤來源于保單利差、死差和費差，利差為投資收益率與資金成本率之差。三季報顯示，中國人壽浮動收益型業務在首年期交保費中的占比較上年同期提升超45個百分點，占比大幅提升。隨著中國人壽發力浮動收益型產品降低負債成本，投資端得益于權益市場的上行，利差對保利潤的帶動作用凸顯。

2025年前三季度，上證指數累計上漲了15.84%，中國人壽亦是在資本市場上動作頻頻，甚至觸發舉牌。正是在權益市場的大舉投資，拉高了中國人壽整體的投資收益水平。

（作者 姜鑫）