10月22日下午，乖寶寵物（301498）發布最新財報。

今年前三季度，公司營業收入為47.37億元，同比增長29.03%；歸母凈利潤為5.13億元，同比增長9.05%。需要注意的是，這是乖寶寵物利潤增速首次放緩至個位數，2022年—2024年同期該指標增速分別為274%、45%、49.6%。

寵物經濟熱度不斷攀升，作為行業內首個年營收突破50億元規模的上市公司，乖寶寵物在資本市場受益顯著。今年公司股價首次上漲至百元以上，5月一度超125元。

但三季報發布后的首個交易日（10月23日），乖寶寵物股價暴跌，以73.25元收盤，較上一交易日下滑14.42%，創公司2023年8月上市以來單日最大跌幅，股價也來到今年最低點。

乖寶寵物近半年股價走勢

細看三季報，有兩個指標需要注意。

一是利潤的波動，第三季度公司營收15.17億元，同比增長21.85%；但歸母凈利潤同比下滑16.65%至1.35億元，這是其2023年以來首次單季利潤下滑。

銷售投入大幅增加，是利潤波動的重要因素。

據悉，“燒錢換市場”是乖寶寵物早期打開知名度的重要策略，成就了旗下核心品牌麥富迪現在的市場認知度和占有率。

麥富迪地鐵廣告 水芙蓉攝

不過，隨著寵物經濟持續飆升、諸多公司布局，行業競爭邁向白熱化，主糧業務成為“新玩家們”的重要切入點。有媒體不完全統計，今年上半年已有超70家新品牌推出100余款主糧新品，價格從十幾元到幾百元不等。

主糧正是乖寶寵物的核心業務，占公司總營收的五成以上。為維持市場地位，今年其繼續加大投放力度。

前三季度，公司銷售費用為10.34億元，同比激增48.86%，已接近去年全年（10.55億元）。乖寶寵物在財報中解釋，這主要因為自有品牌擴張、直銷渠道占比提升，以及新品推廣費用與銷售服務費增加。

從業績表現來看，營銷投入產出比不及往年，目前乖寶寵物銷售費用增速遠超營收增速。此外，公司今年還增加了推廣費和咨詢費用，預付款項同比增長142.4%至0.94億元。

第二個指標是合同負債，出現大幅收縮。

截至第三季度末，乖寶寵物合同負債為0.6億元，同比減少45.38%，主要是預收賬款減少。這一定程度上反映出其下游經銷商的備貨意愿有所下降。

業績波動之前，已有原始股東高位獲利離場。

乖寶寵物6月發布公告稱，公司第二大股東Golden Prosperity Investment S.A.R.L.以詢價轉讓方式減持1200萬股，轉讓價格為90元/股，受讓方為19家投資機構，上述交易已執行完畢，二股東由此獲利10.8億元。