2025年上半年，全球金融市場在美國對外政策搖擺、地緣政治沖突和AI技術革命的三重影響下劇烈震蕩，A股、美股波動加劇，黃金等避險資產走強。在7月3日上海信托舉辦的2025中國信托業消費者教育活動上，信托行業專家以2025年上半年全球經濟“三重博弈”為宏觀錨點，分享了關于股債市場的最新研判和下半年資產配置策略。

對于下半年的債券市場，上海信托投資研究總部副總經理王維俊分析稱，在中美博弈和中國經濟結構轉型的宏觀大背景下，金融資源、政策正從傳統領域（地產、基建）向新經濟（科技制造）轉移。由于傳統行業對利率敏感度高，而新經濟對利率彈性較低，因此，在中國經濟結構轉型的過程中，利率中樞緩步下行仍將持續?！暗虚L期趨勢下行，并不代表短期債券市場一定是只漲不跌?！?nbsp;王維俊認為，資產配置應納入更多資產比價的視角，尤其是美聯儲再啟降息之后潛在的全球資本回流，以及股票市場、含權資產的估值和價格優勢凸顯下，部分固定收益市場的資金開始向權益市場、REITs等另類資產逐漸溢出。

王維俊分析，未來央行預計維持寬松貨幣政策，流動性環境對中國資產價格形成利好和支撐，在這一環境下，債券市場大幅調整風險不大，但進一步增厚收益的難度加大。因此，他建議投資者更多關注資產配置的方法和工具，在固收打底的基礎上，適度放開含權資產的敞口，以把握資金回流中國市場所帶來的機會。

上半年，保險、券商等資金持續涌入公募REITs市場，上海信托戰略發展總部研究員吳軼凡在會上介紹，公募REITs市場自2021年成立以來發展迅速，截至2025年6月市場規模已經突破2000億元。在當前的低利率環境下，REITs憑借穩定收益和抗經濟周期波動的特性，日益受到保險、券商等機構投資者的青睞。

吳軼凡表示，在低利率的環境下，他較為看好本身資產有特殊屬性的公募REITs，比如政策類的保障性租賃住房、一二線城市核心地段消費基礎設施等。此外，部分資產盡管在上一輪經濟周期中表現欠佳，但隨著市場持續盤整，這類資產可能正接近基本面的企穩時點，值得保持關注。

（作者 陳姍）