經濟觀察報 記者 張力 趙娟 肖鋼再度缺席了券商創新大會。證監會副主席姚剛出席會議并作了主題演講。

一周前，國務院印發的《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（以下簡稱新國九條），及即將啟動的IPO點燃了本屆創新大會的激情。

從會議安排來看，本屆券商創新大會就私募市場、財富管理、互聯網證券、融資業務、投資咨詢、風險管理六方面業務的發展創新進行研討。

肖鋼雖再度缺席，但與2013年創新大會強調風險控制的主基調不同，在近期資本市場“新國九條”發布的大背景下，2014年券商創新大會并不寂寞，郭樹清時期開始力推的券商創新或將再度起航。

中信證券董事長王東明在會上表示：“今年是證券業創新第三年，‘新國九條’給行業深化創新吃了定心丸，明確了基調，其提出推動證券經營機構創新發展，實際上在國家層面進一步肯定了證券公司改革創新的根本方向，為行業創新提供了堅實的保障。”

而在兩年前，融資融券、股權質押回購等資本中介業務的開閘讓券商飽嘗創新帶來的甜頭，而未來私募市場的培育、財富管理的發展等或將開啟另一波券商創新浪潮。

隨著近年來證券公司業務范圍繼續擴大，創新業務發展迅速，資產管理業務規模繼續大幅增長，截至2013年底，資產管理規模超過5萬億元，融資融券業務已成為行業的第三大收入來源，行業盈利水平穩步提升，收入結構進一步優化。

培育私募市場

姚剛在會上強調：“證券公司要在做好傳統業務的同時，做好創新業務。”

“當天實際上是把前一日的15條創新意見重點拿出來講了幾條，比如培育私募市場，發展財富管理、固定收益業務，券商如何壯大自己建設現代投資銀行等，比較開放、市場化。”北京大學光華管理學院教授曹鳳岐向經濟觀察報表示。

大會前一天的5月15日，中國證監會發布《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》，共15條。

主要從三個方面明確了推進證券經營機構創新發展的主要任務和具體措施：一是建設現代投資銀行；二是支持業務產品創新；三是推進監管轉型。

中金公司認為，該意見市場化導向明顯，與“新國九條”精神一脈相承。

不久前發布的“新國九條”首次將培育私募市場作為一個章節闡述，明確要求建立健全私募發行制度，發展私募投資基金。“業務產品創新方面，短期內我們更關注資產管理業務發展和自主創設私募產品的進展。相較于海外已有的FICC業務（固定收益、外匯、大宗商品、利率相關衍生品）成熟模式，我們認為短期內國內券商更可能在資管業務和私募產品方面有所建樹，主要因為前者不僅需要風險管理、產品設計能力，更需要相關市場的成熟發展。而目前FICC相關的市場在國內尚處于培育前期。而資管類和私募類相關的主動管理市場，是券商相較其他金融子行業的傳統優勢領域，政策的放開會首先強化該類產品的活力。”中金公司杜麗娟表示。

證監會私募基金監管部主任陳自強在會上透露：“一季度末，各類私募管理資產規模達22.38萬億，從規模上已經超過公募基金。”

4月8日，證監會成立私募基金監管部，負責PE/VC以及私募證券基金的監管。

全國人大財經委副主任吳曉玲在創新大會上重點闡述了私募市場，在她看來，把證券發行、轉讓、交易按公開和非公開進行劃分，實行有區別的監管，給非公開發行與非公開交易、轉讓以更多的自由能釋放市場活力。

“非公開市場是資本市場的塔基，是直接服務于企業成長的沃土，沒有塔基就沒有高質量的公開集中交易的公司。”吳曉玲說。

在吳曉玲看來，公開市場必須是嚴格的注冊制，非公開市場可以有適當的簡化，但共同點是信息的真實。

創新定心丸

發展柜臺業務是另外一個被監管層和券商提及最多的創新方向。

在《關于進一步推進證券經營機構創新發展的意見》中，證監會要求：擴大證券經營機構柜臺交易業務試點；加快建設機構間私募產品報價與服務系統，為機構投資者提供私募業務項目對接、在線轉讓等各項服務；穩步發展機構間市場，推動互聯互通；鼓勵證券經營機構多方位參與區域性股權市場；研究建立行業增信機構，規范管理融資性擔保機構。

王東明在講話中建議，進一步恢復證券公司作為投行的基礎功能，允許證券公司在柜臺市場自主提供托管、清算、做市商、支付等服務，進一步打破客戶保證金賬戶封閉運行體現，將其打造成財富管理賬戶，盡快批準行業內30余家證券機構聯合發行設立的互聯網互通支付平臺公司，建議證監會與人民銀行溝通，賦予證券公司建立市場結算代理資格。

在海通證券董事長王開國看來，柜臺市場業務對于滿足客戶需求，提升證券行業整體實力具有重要戰略意義。“通過發展柜臺市場業務，證券公司一是可以自己創造市場，創設產品，促進交易，創造需求，開辟全新的商業模式和盈利途徑；二是進一步拓寬了融資渠道，有利于資本中介業務的發展和經營杠桿的提高；三是為拓展、服務客戶提供了新的手段，有利于經紀、投行、資管等業務的轉型。”王開國說。

王開國認為，未來券商創新的方向在上海自貿區建設、互聯網金融、國際業務、FICC業務、柜臺業務、拓寬債務融資渠道等方面。

在王開國看來，互聯網企業正在不斷加大對金融行業的滲透和影響，可能對證券行業的業務模式產生顛覆性影響，“證券行業要積極應對，充分應對互聯網這一工具，對我們的賬戶、產品、支付結算等體系進行再造，以滿足客戶的需求，單純地搞‘零傭金’，搞價格戰，大家都會，不是創新的方向”。

中信證券董事長王東明在會上表示：“今年是證券業創新第三年，‘新國九條’給行業深化創新吃了定心丸，明確了基調，其提出推動證券經營機構創新發展，實際上在國家層面進一步肯定了證券公司改革創新的根本方向，為行業創新提供了堅實的保障。”

“‘新國九條’通過頂層設計打破行政分割和監管不協調，跨部門監管協調難是制約行業創新的另一個阻礙，比如，拓寬證券公司在銀行間市場拆解、回購等限制，需要與人民銀行溝通；再比如，推動市場化并購重組、長期資金入市等，很多需要地方政府、財政部等配合，新國九條則明確提出拓寬證券公司的融資渠道，破除行政壁壘，健全跨部門協調機制。”王東明。

在他看來，落實“新國九條”精神，核心在于理順政府和市場之間的關系，發揮市場主體在資源配置中的決定性作用。

此外，風險管理仍然是創新大會的主題之一，值得注意的是，前一波創新的遭遇的風險在此次創新大會上亦被監管層提及。

談到2013年中期券商開始展開的創新業務——股權質押回購，姚剛在會上強調：“評級機構的水平或者行業的標準不是特別健全，好像不評AA級券還發不出去，但最后券兌付不了，融資方放棄回購，那就只能中登公司承擔這個風險。”“中登公司現在也注意到了這一點，也在做風險防控，比如對有些券的折扣率做一些調整，做壓力測試，為了維護系統安全，大家不能輕視這個事情，風險意識要強。”姚剛說。

證監會主席助理張育軍在總結講話中強調，證券經營機構要抓好合規風控，強化全面風險管理，著重防范流動性風險，嚴守職業道德底線；抓好行業自律管理，為創新發展提供有力支撐。