8月25日，中國中冶（1618.HK）發布了半年報。這家在全球500強大榜上的工程建設綜合企業集團，由于鋼鐵業調控，對鋼鐵新增產能的限制導致其工程業務版塊利潤下滑。中冶近年來一直致力于的礦產資源開發，也并非一帆風順，但房地產業務卻突飛猛進，地產板塊利潤率遠高于中冶其它三大業務。房地產一躍成為中冶最重要的利潤和營業額的增長點。

這家土地儲備并不豐厚、進入地產行業僅10年的央企，以城市運營獲得一級土地開發為機會，策略性儲地，也正是部分“央企”巨無霸拿地的典型模式。在一級土地開發之外，是瞄準保障房，令中冶獲得了雖然利潤率不高但相當穩定的收益?？梢哉f，中冶拓展房地產是大型工程類央企轉型的一個濃縮樣本，也反映了16家主業可從事房地產業務的央企中“后進入者”的成長軌跡。

房地產“后來居上”

中冶的主營業務為工程承包、裝備制造、資源開發、房地產開發。中報顯示其總營業收入為人民幣890.30億元。房地產營業收入提高得最為顯著-319.09%（漲了58.9到77億）。房地產不僅僅是營業額提高最快，也是毛利潤增加最快的。裝備制造毛利潤同比下降了1.66億元，資源開發業務的毛利潤同比上升了1.53億，但毛利潤率下降了0.36%。房地產的毛利潤同比增加了人民幣14.26億元。而中冶最主要的業務工程承包的毛利潤僅僅增長了8.35億。

盡管中冶地產業務目前約有三成贏利都是利潤微薄的保障房建設，但房地產整體毛利潤率遠遠高出其它業務。

作為中冶最重要的業務板塊--承包工程業務，業務量增長的緩慢正在日益明顯。中冶副總裁財務總監李世鈺對此并不回避，“鋼鐵壓縮產量調整，以此為主業的企業受到影響，我們注意到市場變化，前幾年轉型調整，這么大企業規模，需要一定時間，下半年或明年效益會向好的方向發展?！敝幸备笨偛眉娑攸S丹強調，“我們現在面臨的市場，是挺困難的市場”。

而另一方面，中冶近年來積極運作的資源開發業務，從各種跡象看，由于環保等因素在近期內很難看到顯著的業績增長，中冶負責海外資源開發的副總裁張兆祥表示，阿富汗銅礦在與政府有關部門洽商；在巴西，個別的當地土著對環境問題提出異議，有些在協商解決，預期今年底前施工。在澳大利亞的鐵礦，還在可研階段，可研完成后，上報環評報告給澳洲政府。阿根廷鐵礦進入試生產?！?P>保障房大戶

起初，中冶總裁沈鶴庭對于自身在房地產競爭策略，就選擇了”田忌賽馬“的辦法：”加大保障性住房的投資，能更好地發揮集團的比較優勢。公司前期的土地儲備比其他央企相對要少很多,與其在商品房市場上高成本競爭,不如進入保障房這個競爭還不是很激烈的'藍海',通過擴大規模，迅速占領較大的市場份額?！?P>中冶進軍房地產時間不長，土地儲備談不上豐厚。但其保障房的開發規模卻可以列入上市公司的前三甲。

據中冶副總裁王秀峰介紹，目前結構是商業、住宅、保障房三足鼎立，保障房在手的任務量相對建筑面積更大一些，到6月底，在手的保障性住房建筑面積1600萬平方米，商業和住宅，建筑面積1000萬平方米。

中冶的保障房建設和其老本行工程承包基本一致，”一般都是地方政府出地，中冶和地方政府簽訂一個回購協議，等建好了，中冶將房子交給地方政府，基本就屬于代建的性質?！岸Ｕ戏拷ㄔO，中冶必須扮演墊款者的角色。到6月底公司在房地產上的土地儲備及在建工程賬面余額達到284億元，較年初增長39%。但顯然中冶認為，保障房在目前還是一個不錯的生意。副總裁王秀峰表示，保障住房投資項目周期較短，拿地到收入確認，保障住房大概是商品房開發一半的時間，能提高資金使用效率，增加盈利水平，綜合考慮，這塊業務可以做。

另外一點，在地方政府、銀行、開發商三角合作模式中，中冶則在投入30%自有資金啟動項目后，憑借回購擔保就可獲得銀行剩余資金的支持。

中冶總裁沈鶴庭認為，“雖然保障房只有3%~4%的利潤，但市場需求比較大，通過擴大規模，企業也能取得長期平穩的回報”。和工程建設一樣，中冶對保障房選擇了 “走量”的態度。2008年，中冶就和國家開發銀行達成保障房建設銀企合作，強勢介入保障房。在2009年獲得了銀行450億,的保障房授信額度。

商業地產之路

但中冶不會只滿足于保障房，畢竟連工程承包這樣的行業利潤率都要高于保障房的建設，何況中冶已經是全球最大的冶金工程建設承包商。

在中冶宣布的房地產產品結構中，目前商業和商品住宅及保障房基本處于三足鼎立的位置，而到2013年，中冶希望的則是商業，商品住宅，保障房，城市運營開發能是3、3、2、2的比例。顯然，中冶更希望在商業，商品住宅上有所作為。

中冶多年來都是以城市戰略合作者的身份進入，用自己的老本行給城市修路、搭橋。做房地產，也似乎正好能發揮中”的協同效應，但修橋鋪路背后還是因為一線，二線城市的土地獲取都變得越來越困難。

中冶在2008年，將西單MALL轉手給中糧，成為了西單新的地標建筑--中糧大悅城，據說大悅城剛開業3天，沈鶴庭就后悔了，寸土寸金的機會一去不復返。中冶在北京開發商業，除了中冶大廈是自持物業以外，基本都是散售的寫字樓。在這個方面，作為進入地產行業10年的央企，中冶的開發建設“段位”還遠遠不能和華潤、中糧那樣的央企相提并論。而在業績見面會上，中冶副總裁王秀峰表示，“商業和住宅的開發，走的路線與其他房地產開發企業不一樣，我們很少從市場招拍掛拿土地，因為建筑單價非常高，我們一般通過和各地其他方面的合作，取得商業和住宅土地，利用城市綜合開發，提供城市基礎設施建設，政府償還土地?！?P>四面突圍

不參與招拍掛，會越來越與北京、上海這樣的一線城市疏離，盡管目前中冶房地產業務收入相當部分都來自北京和上海。中冶也在四處尋找機會，投身到一些更新的地產門類，譬如養老地產、旅游地產。畢竟，在城市核心區開發住宅和商業，競爭已經越來越激烈。

據記者獲悉，中冶集團目前在和中國人壽一起開發旅游地；在廊坊，聯手中國人壽開發養老地產，動輒都是數千畝的土地獲取。這種造城方式在央企始于東部華僑城，而中糧也在成都龍泉打造一個山體別墅群項目?！霸斐恰憋@然需要豐厚的經驗，而中冶顯得略微有點稚嫩。

在漳州的長泰縣，中冶集團曾經通過和政府的協議，拿到一塊3200畝的土地，希望效仿借鑒深圳東部華僑城的開發模式進行開發建設，突出世界風情、魔幻城堡、水上樂園、摩天輪等大型娛樂項目。從2008年動工開始修建，命名--海西國際城。長泰經濟落后，但風景秀麗，距離廈門大約有1個小時，當地的一些知名項目都是修成大戶型和別墅，來作為廈門和漳州財力雄厚者的第二居所?！昂Ｎ鲊H城大部分落成的都是小戶型，不適合這個地方的定位。旁邊的發現之旅、歐洲小鎮作為遠郊別墅，都很出名，賣得很好。而大部分人都不知道海西國際城?！睆B門當地一家很大的房地產公司的老總告訴記者，中冶對于大型項目的建造及培育顯然還是摸索姿態，但他們畢竟在一級開發、保障房建造之外，開始了“造城”的嘗試。

（本報實習記者譚怡對本文亦有重要貢獻）