廣東丸美生物技術股份有限公司（下稱“丸美生物”）密集迎來了多個關鍵節點。

近日，丸美生物迎來了新的聯席CEO——吳夢。吳夢是上海自然堂集團有限公司原副總裁，曾是自然堂線上業務發展的關鍵人物。12月12日，丸美生物旗下審計監察部官方微信公眾號“廉潔丸美”發布的文章顯示了該職位的變化，吳夢以丸美生物聯席CEO身份參與其反腐敗合規專題培訓并發言。

此前，其創始人孫懷慶之子孫云起進入董事會；業務端，該公司計劃優化線上渠道、提高運營效率；資本市場上，已登陸A股的丸美生物正推進港股上市。

丸美生物是成立于2002年的國貨美妝品牌，專注于眼部護理和抗衰領域，旗下主品牌為“丸美”和“戀火”，二者對該公司的營收貢獻超99%?！皬棌棌?，彈走魚尾紋”的廣告詞也家喻戶曉。

然而，在遞交港股上市申請書的前一個月，廣東證監局曾指出丸美生物存在收入核算不準確等財務問題。丸美生物修正后的業績數據顯示，2025年上半年，該公司營業收入為17.65億元，同比增長30.55%，在國貨美妝上市公司排名中列于第十位；凈利潤為1.74億元，同比下滑1.2%，排名跌出前十。

2019年上市后，丸美生物曾陷入增長瓶頸，2020—2022年其營收規模維持在17億元，凈利潤連續三年下滑。2023年，丸美生物營收突破22億元，2024年繼續上升至29億元，凈利潤增速保持在28%—34%。值得注意的是，2025年上半年業績數據修正之后，丸美生物的凈利潤在最近三年首次下滑。

引入聯席CEO

12月17日，針對吳夢擔任聯席CEO之事，丸美生物董秘、證券部電話回復經濟觀察報稱不清楚此事。且未詳細說明聯席CEO的主要職責及范圍——目前該公司CEO為創始人、董事長孫懷慶。

據了解，吳夢曾先后擔任伽藍集團（自然堂曾用名）電子商務事業部總經理、春夏品牌事業部總經理、營銷副總裁、零售總裁等職務。今年10月，有市場消息稱吳夢已從自然堂離職。在自然堂供職時，吳夢曾被行業內稱為“深耕線上的大將”“長期執掌電商業務的負責人”。

據悉，2022年11月，丸美生物曾引進薇諾娜前抖快事業部執行總經理王熙雯任總裁助理兼電商部總經理。彼時，丸美生物正面臨營收停滯、凈利潤從5億元降至1.7億元的局面，其線上營收占比雖在逐步提升，但增速不足彌補線下渠道的萎縮，亟需破局。

2023年，情況有所改善。依靠抖音快手自播，丸美生物線上渠道收入達18.7億元，同比增長約五成，線上收入對營收的占比突破八成，“標志著銷售模式發生了根本性轉變，線上渠道現已成為公司至關重要的增長引擎?！蓖杳涝谄湄攬笾蟹Q。

2023年12月，丸美生物公布王熙雯離職，距其上任剛滿一年。在這份公告中，丸美生物提及其已在當年7月組建了更為有效的線上業務組織架構及人才梯隊，將原有的大電商部門拆為三個獨立部門：以天貓為代表的貨架電商部、以抖音快手為代表的自播電商部和達播電商部，并配置專業業務負責人及團隊，“經近半年運行成績證明更為有效”。

此次吳夢擔任聯席CEO，也是丸美生物再度引入擁有電商運作背景的人加入管理層。

高管流動

類似管理層的變動還有丸美生物旗下“第二增長曲線”彩妝品牌戀火主理人王玉瑩。王玉瑩于2024年6月離職。2022年和2023年，在其主導下，戀火的營收增速保持著125%—330%的高增長。王玉瑩走后，接任戀火品牌總經理的正是孫云起。

丸美生物在12月11日遞交的港股上市申請書中透露，孫云起已于11月底被任命為執行董事。他正是丸美生物創始人孫懷慶之子。

據丸美生物的介紹，孫云起1995年生人，2017年獲學士學位，2019年獲碩士學位，同年6月加入丸美。2021年3月至2023年8月擔任董事（2022年1月兼任總裁助理），2024年6月兼任戀火事業部總經理；2025年11月28日被任命為執行董事。此外，孫云起還擔任丸美生物旗下多家子公司的執行董事、總經理等職務。

2019年上市至今，丸美生物經過三次董事會換屆選舉，始終保持“6名非獨立董事+3名獨立董事”的高層格局，其中獨立董事3人上市至今未變。非獨立董事中，除創始人孫懷慶外，首席財務官王開慧、首席營銷官曾令椿、總裁助理申毅、研發經理郭朝萬等關鍵角色職位穩定，無重大調整。

有變化的在于王玉瑩和孫云起。丸美生物公告顯示，孫云起曾在2023年8月請辭董事一職，9月，王玉瑩被提名進入董事會擔任董事。2024年5月，王玉瑩因辭職退出董事會，孫云起同期回歸重任董事。

有接近丸美生物的人士告訴經濟觀察報，缺少對高管的激勵措施或為管理層流動的原因之一。

丸美生物歷史公告顯示，該公司曾在2020年11月推出《限制性股票激勵計劃》，首次授予81.96萬股，每股32.53元，激勵對象共計63名，包括董事、高級管理人員、中高層管理人員、核心骨干。但在2023年4月，該公司發布公告終止實施股票激勵計劃，原因包括4名激勵對象已離職，不再符合激勵條件、公司未滿足業績考核目標等。

2025年2月，丸美生物在投資者互動平臺曾明確回復暫無回購或股權激勵計劃。據公開資料，從2025年上半年營收前十名的國貨美妝上市公司來看，丸美生物是唯一未實施股權激勵的公司。

增收不增利

從業務上來看，丸美生物引入吳夢，與其希望拓展線上銷售渠道、優化運營效率等需求相呼應。

丸美生物在其港股招股書中提及，該公司募集資金用途主要有：加強線上線下渠道直面消費者（DTC）的能力，構建全渠道銷售體系；拓展線上銷售渠道，加強自播能力；加強營銷與品牌推廣工作，用于與達人合作、投資付費流量投放、制作高質量營銷內容及加強線上廣告效果等；加強研發及供應鏈能力等。

丸美生物自上市后開始發展線上渠道，2023年其線上業務成為增長主力。2023年至2025年半年報顯示，丸美生物線上渠道對營收的占比逐年提升，分別為79.78%、84.34%、88.87%。

線上業務已成規模，效率化運營成為丸美生物接下來電商發展的關鍵問題。10月31日，丸美生物高層在2025年三季度業績交流會上表示，今年第二季度出現一個關鍵問題，即“增收不增利”。因此，丸美生物在三季度主動舍棄了部分“增收不增利”的銷售業務，全力推動自播業務發展。

孫懷慶在同一場合中進一步稱，丸美生物在過去兩年將業務重點聚焦于以抖音為主的內容電商上，導致抖音渠道達播占比高于自播，該公司接下來計劃逐步調整業務重心，目標是在2026年實現自播規模超越達播，貨架電商與內容電商均衡發展，降低達人傭金依賴，提高利潤率。

從財報數據來看，丸美生物2024年的營收為29.7億元，較2020年17.45的營收實現了近七成的增長，但其2024年的凈利潤為3.42億元，不及2020年的4.64億元。2025年上半年，丸美生物凈利潤出現了近三年來的首次下滑；今年前三季度，其凈利潤同比增長2.13%，增速也是近三年同期的最低水平。

渠道運營效率關聯企業盈利能力、增長模式可持續性等上市公司多項考核指標，而丸美生物此前暴露的財務合規問題，也為此次赴港上市之路增添了不確定性。

在公開宣布港股上市前一個月，丸美生物曾因監管問題引起業內熱議。10月22日，丸美生物收到廣東證監會對其出具的行政監管措施決定書，針對財務核算不規范問題，廣東證監會指出了三點問題：一是收入核算不準確，未按退貨情況預估退貨率，且將少量非實際銷售訂單計入收入；二是在建工程核算不準確，未按工程進度暫估在建工程及應付工程款，造成相關負債披露及固定資產折舊計提不準確；三是相關會計科目錯誤列報，將第三方支付平臺資金通過“應收賬款”列報，無關費用計入研發費用。

10月31日，丸美生物發布會計差錯更正后的財務報表。經過對比，丸美生物2025年上半年業績數據有多處不實之處：營業收入虛增454.68萬元，凈利潤虛增1132.97萬元，營業成本虛增110.34萬元，銷售費用虛增35.12萬元，研發費用虛增73.10萬元，所得稅費用虛增59.41萬元；管理費用虛減1027.82萬元，信用減值損失虛減71.55萬元。

值得注意的是，該份文件中有一處將“2025年半年度財務報告”寫為“2023年半年度財務報告”的筆誤。目前，該處筆誤仍未更正。

在最新的招股書中，丸美生物提及兩個月前的監管事件，該公司稱，董事認為該監管事件不構成重大違法違規，對該公司業務、運營及財務狀況沒有造成任何實質性的不利影響。相關問題已完成整改，且監管機構未再對該公司采取任何進一步措施。

就高層相關人事變動、上述整改是否完全落實等問題，經濟觀察報向丸美生物發送采訪提綱，截至發稿未獲回復。

（作者 羅文利）