12月19日，長江資管、人保資產、景順長城基金、創金合信基金旗下4只公募基金產品同日發布清算報告。值得關注的是，這些產品成立以來均跑輸業績比較基準，最終因為規模迷你化而走向清盤。

記者梳理發現，在2025年A股市場整體回暖的背景下，基金清盤數量依然維持在高位。Wind數據顯示，截至12月19日，今年以來共有274只基金清盤，這一數量成為自2018年以來的第二高峰，僅次于去年的293只。

此外，從清盤基金的產品結構看，相比于以往，今年貨幣型基金和FOF（基金中基金）的清盤數量顯著上升。

績差基金扎堆清盤

12月19日，長江時代精選混合發起、創金合信星和穩健6個月持有期混合發起（FOF）、景順長城泰保三個月定期開放混合型發起、人保趨勢優選混合4只基金發布清算報告。

通常情況下，基金清盤的原因主要有兩種：一是規模過小觸發迷你基金清盤條件，即連續多個工作日基金資產凈值低于5000萬元或持有人數不足200人，或召開持有人大會經投票后決定終止運作；二是對于發起式基金，在成立三年后，若資產凈值仍低于2億元也可能面臨清盤。

上述4只產品中有3只為發起式基金，均因規模不達標而清盤。具體來看，長江時代精選混合發起和創金合信星和穩健6個月持有期混合發起（FOF）均成立于2022年11月，因近期三年期滿時基金資產凈值低于2億元，觸發基金合同約定的清盤條款；景順長城泰保三個月定期開放混合型發起因在2025年10月28日日終，出現連續50個工作日資產凈值低于5000萬元的情形，同樣觸發合同終止條款。

人保趨勢優選混合成立于2024年9月19日，至今年三季度末，該基金資產凈值僅約130萬元。11月，中國人保資管召開基金份額持有人大會，審議通過終止基金合同，并于11月21日起進入清算程序。

從業績表現來看，截至今年三季度末，上述4只產品成立以來的收益率均未跑贏業績比較基準，其中2只甚至出現大幅虧損。

具體來看，長江時代精選混合發起成立以來虧損34%，而同期業績比較基準收益率為23.97%；景順長城泰保三個月定期開放混合型發起成立以來虧損12.26%，同期業績比較基準收益率為-11.54%；人保趨勢優選混合成立以來的業績回報為11%，明顯跑輸同期業績比較基準34%的收益率；創金合信星和穩健6個月持有混合發起（FOF）成立以來回報為5.74%，同樣低于同期業績比較基準收益率的11.37%。

排排網財富公募產品運營曾方芳向經濟觀察報表示，公募行業競爭加劇使得基金公司更注重資源效率。對于業績持續不佳或缺乏市場吸引力的“迷你基金”，公司不再愿意投入成本“保殼”，而是主動選擇清盤，將資源集中到有競爭力的核心產品上。

馬太效應與產品困局

根據Wind數據統計，截至12月19日，今年以來全市場已有274只公募基金清盤。自2018年以來，這一數量僅次于去年的293只。其中，今年四季度以來，已有70只基金走向清盤。對于迷你基金，基金公司為何更多選擇清退還不是主動“保殼”？

針對這一現象，濟安金信基金評價中心劉思妍向經濟觀察報分析稱，當前公募市場產品同質化及馬太效應凸顯，資金持續向頭部基金經理及績優產品集中，導致小微基金面臨清盤壓力。同時，監管趨勢也明確鼓勵對迷你基金進行市場化出清，加上2022年集中成立的發起式基金在今年陸續面臨三年規?？己斯濣c，多重因素共同推高了清盤數量。

曾方芳分析認為，今年清盤的基金中有不少成立于2021年前后市場高位階段。經歷過去幾年市場調整后，隨著2025年市場回暖，不少持有較久的投資者在“解套”后選擇贖回以規避再次下跌的風險，從而導致產品規模迅速萎縮并觸發清盤。

從今年清盤產品類型來看，與往年對比，今年貨幣型基金和FOF清盤數量增長明顯，分別為11只、35只，尤其是FOF清盤數量創該類產品推出以來的新高。

在劉思妍看來，貨幣型基金清盤數量上升，與該類產品收益率持續走低、產品競爭激烈有關，在市場利率持續下行的環境下，資金可能選擇流向收益更高的短債基金等替代品。曾方芳也認為，隨著收益率持續走低，貨幣基金對投資者的吸引力持續下降。

FOF方面，清盤數量從2022年的4只逐步上升至2023年的12只、2024年的25只，今年已達35只。曾方芳認為，這與發起式基金的到期潮有一定關聯。

曾方芳談到，許多FOF產品在過去三年中因業績未達投資者預期（收益偏低或波動較大）、存在雙重收費機制等因素，規模始終無法做大，最終在三年期滿時因規模不達標而被迫清盤。

“基金公司可能出于運營成本及發展戰略等方面考量，會選擇推動FOF產品清盤?！眲⑺煎硎?，FOF類產品相對特殊，目前主流的FOF類產品為面向個人養老的養老目標基金，此前基金公司密集發售，更多是出于產品線和業務布局考量。然而近兩年權益市場波動加劇，部分產品業績不及預期，規模隨之萎縮。加上現階段投資者對于FOF產品的認可度仍然不高，行業對于該類產品的定位和策略也仍在摸索中。

受訪的行業研究人士普遍認為，基金公司通常會綜合評估基金產品的持續運營成本與潛在管理費收入。若長期看不到規模增長與盈利可能，清盤或許是更為經濟的選擇。此外，監管對迷你基金的持續督導以及基金公司優化產品線的內在壓力，也會推動其更主動地清理缺乏競爭力的產品，將資源集中投向核心業務。

（作者 陳姍）