經濟觀察報記者 鄭晨燁

根據知名市場研究機構胡潤研究院12月18日發布的《2025中國高凈值人群品質養老報告》，中國60歲及以上人口數量已超過3億，平均每天約有5.5萬人正式進入退休狀態。

在這一波人口結構變遷的浪潮中，處于財富金字塔頂端的高凈值人群，即胡潤研究院此次調研的樣本群體，其家庭凈資產均值達到3700萬元人民幣，這類人群正在進行一場資產與生活方式的重新配置。

過去二十年，這一群體的資產積累邏輯主要依賴于房地產增值與企業經營紅利。

但胡潤研究院近期聯合萬通保險發布的《2025中國高凈值人群金融投資需求與趨勢白皮書》及上述聯合中信保誠人壽發布的《2025中國高凈值人群品質養老報告》的數據均顯示，在2025年，高凈值人群的資金流向發生了一些顯著的變化。

調研數據顯示，在未來一年的投資計劃中，高凈值人群減持意愿最強的兩類資產變成了投資性房產和銀行理財；與此同時，資金流入意愿最強的領域變成了保險與黃金。

對于這群平均年齡44歲、平均家庭凈資產3700萬元的人群而言，這一變化反映了投資心態的轉變：相比于追求高風險的資產增值，他們現在更看重資產的安全，以及能否為未來的養老生活提供保障。

從房地產撤退

要理解資金的流向，首先需要厘清高凈值人群的錢從哪里來。

在胡潤研究院與萬通保險聯合調研的500位高凈值人士中，經營收入和工資收入是其財富的主要來源，分別占比37%和28%，投資收益占比為22%。

這種收入結構意味著，他們的現金流狀況與宏觀經濟環境、企業經營狀況高度綁定。

企業主依賴組織資本與風險承擔能力，金領階層依賴人力資本與職級晉升，當外部環境波動時，這兩類收入來源都具有明顯的脆弱性。

因此，在2025年的資產配置清單中，高凈值人群做出的第一個動作是“減法”。

胡潤研究院的調研數據顯示，19%的高凈值受訪者計劃在未來一年減少投資性房產和土地的配置，25%計劃減少銀行儲蓄、理財及貨幣基金的配置，12%計劃減少債券配置。

這組數據反映了一個趨勢，過去被視為財富“壓艙石”的房地產，以及被視為流動性管理的低收益理財產品，正在被高凈值人群主動剝離。

資金從樓市和理財中撤出后，流向了哪里？答案是更具防御性的資產。

前述報告顯示，在高凈值人群計劃增配的資產類別中，保險以47%的比例位居首位，黃金以42%緊隨其后，股票以34%排在第三。

這種“保險>黃金>股票”的排序，構建了一個新的資產金字塔，底層是用于防守的保險與黃金，頂層才是用于博取收益的股票。

在高凈值人群看來，當下的首要財務目標是資產保值，占比71%；其次是為重大事項儲備資金和獲取穩定現金流，選擇比例均為63%。

除了在國內進行資產換倉，高凈值人群的目光也投向了境外市場。

根據前述報告，45%的高凈值受訪者目前已配置境外金融產品，境外資產平均占其總資產的20%。

更值得注意的是，56%的投資者計劃在未來一年進一步提高境外投資比例。

在年齡結構上，30歲至44歲的中青年群體對境外資產的增配意愿更強，達到61%，高于45歲及以上人群的51%。

在資金流向的目的地中，中國香港以52%的占比成為首選，其次是新加坡和美國，占比分別為40%和35%。

如果進一步拆解他們配置境外資產的具體品類，會發現境外保險以28%的占比，超過了占比20%的境外銀行理財和占比17%的境外股票。

為什么是境外保險？

報告內容顯示，高凈值人群配置境外保險的首要目的，并非單純追求投資回報，而是為了獲取更優質的全球醫療服務，這一選項的占比高達62%。排在第二位的才是追求長期穩定的投資回報，占比53%。

這與高凈值人群在境內的配置邏輯形成了互證。

在境內，中國高凈值家庭的年均保費支出達到59萬元人民幣，這筆支出承載著三個明確的功能：長期財富規劃、資產安全隔離、家庭財富傳承。

從減持房產變現，到買入黃金避險，再到通過香港等渠道配置境外保險以鏈接全球醫療資源，高凈值人群在2025年的資金遷徙路徑已經浮現。

如何做養老規劃

資產配置解決的是資金的安全問題，而養老規劃則需要解決具體的居住與照護問題。

相比于普通人群，高凈值銀發族無疑在財務水平上擁有更充裕的底氣。

胡潤研究院與中信保誠人壽聯合發布的報告顯示，高凈值人群退休后的收入替代率達到了75%，遠高于全國42.6%的平均水平。

“收入替代率”說白了就是退休后拿的錢占退休前掙的錢的比例，換言之，普通人退休后收入會縮水大半，而高凈值人群基本能維持退休前的生活水準。

這種差距源于資產配置的不同，數據顯示，超過50%的高凈值人群配置了商業年金保險，正是這部分商業保險提供的穩定現金流，在社保養老金之外，支撐起了他們的高替代率。

手握退休前四分之三的收入，這群人選擇去哪里養老？

數據顯示，67%的高凈值銀發族選擇去子女定居的城市養老，在選擇養老地點時，“靠近子女”也是被提及最多的考量因素，占比達到60%。

但這并不意味著傳統“同住”模式的回歸。在代際居住觀念上，“兩扇門，一碗湯”，即住在同一個小區或臨近社區，既能互相照應又互不打擾，成為理想模式。

前述報告數據亦佐證了這一趨勢，雖然目前68%的高凈值人群仍選擇居家養老，但在尚未退休的人群中，傾向于社區養老的比例從當前的11%上升到了19%，增長近一倍。

所謂社區養老，本質上是一種“居家+社區”的融合模式，以居住在家為基礎，以社區為核心樞紐，整合醫療配套、個性化服務定制和社交資源。它解決了居家養老缺乏專業支持、機構養老缺乏家庭氛圍的痛點。

還有21%的高凈值人群選擇了到養老機構養老，調研顯示，他們首次入住養老機構的平均年齡是70.3歲。

這筆服務費用價格不菲。數據顯示，他們每年支付給養老機構的費用平均為27.5萬元人民幣，其中37%的人年均花費超過30萬元。

這筆錢購買的，通常是一間50平米的雙人間住宿，以及配套的餐飲和高端醫療服務（如體檢、康復治療）。

驅使他們支付高昂費用進入養老機構的主要動力，還是對服務品質的要求。

報告內容顯示，高凈值銀發族在選擇機構的考量因素中，居住條件舒適、養老設施完善和應急響應速度快排在前三位，選擇比例分別為55%、50%和46%。

另外值得注意的是，一線城市的高凈值人群比非一線城市的高凈值人群更愿意選擇機構養老。調研同時亦顯示，退休后高凈值人群最擔心的三項“灰犀?！憋L險分別是：認知與記憶力下降，身體機能下降，以及生活缺乏目標。

相比于財富縮水，他們更恐懼身體和意識的失控。這種恐懼直接影響了他們的消費行為。

在感興趣的前沿醫療話題中，44%的受訪者提到了遠程醫療和隨身智能裝備；在高端醫療需求方面，25%的人關注助行、護理機器人等智能設備。

在對未來養老生活的暢想中，31%的人認為自己會進行數字創作，如AI繪畫和AI作曲。

（作者 鄭晨燁）