作者按：中共中央政治局7月24日會議指出，“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”。為此，我們組織編撰了一批國外地方政府如何化債的案例，供社會各方面參考借鑒。

馮俏彬   李健/文

一、墨西哥地方政府債務危機的發生背景

1994年墨西哥政局發生巨大動蕩，不穩定的政治環境引發外資對墨西哥投資環境的擔心，墨西哥外匯儲備從1994年初的280億美元減少至年底的60億美元。當年12月，財政部通過會議決定凍結物價，宣布比索貶值范圍擴大至15%，以改善高估的幣值導致的持續國際收支逆差，抑制資金外逃。但這一舉動反而進一步加劇了資本外逃，2天內墨西哥外匯儲備再次銳減50億美元，下降至30多億美元。此后，墨西哥宣布放棄比索掛鉤美元的匯率制度，實行比索兌美元自由浮動，資本開始加速外逃，一周內比索貶值60%，通貨膨脹率持續提高。1995年，墨西哥通貨膨脹率達到52%，名義匯率由1994年12月初的3.4:1貶值至1995年末的7.7:1。

為了應對通貨膨脹，市場利率不斷上升。而墨西哥地方政府在舉債時，為了規避通貨膨脹的影響，各州和各市的大部分債務合同以浮動利率計價，這使得墨西哥國債利率從1994年年初的10%飆升至1995年一季度的80%以上。受其影響，地方債務利率水平也持續攀升，債務利率的快速增長給地方政府債務帶來巨大的償付壓力。

二、墨西哥化解地方政府債務危機的主要方法

為應對此次地方政府債務危機，墨西哥聯邦政府著手主導了地方政府債務重組方案，主要內容如下：

一是重組地方政府債務。聯邦政府通過財政和公共信貸部重組了地方政府大約90%的債務，總規模大約為80億美元。重組內容包括將浮動利率置換為10.5%的名義固定利率，并且將債務期限由原有的6.6年拉長到15年和20年，具體由聯邦政府發展銀行實施。

二是特別轉移支付。聯邦政府計劃于1995年和1996年每年給各州一筆10億美元左右的特別撥款，相當于當年撥款總量的10%。

三是特別貸款。聯邦政府以非指定用途的聯邦撥款為擔保，讓聯邦政府發展銀行向地方政府提供一筆約5億美元的特別貸款。

四是特殊撥款。該撥款由聯邦政府向特定地方政府提供，單獨協商且不對外披露。具體形式有直接的轉移支付、與聯邦政府發展銀行重新協商債務進行利率和本金的減免甚至完全豁免，聯邦政府與地方政府共同出資項目中減少地方政府出資責任等靈活預算機制支持。

三、全面改革地方債務管理框架

危機過后，2000年起墨西哥對地方政府債務框架進行了全面改革。改革的核心目標是規范地方政府財政紀律，降低中央政府的救助成本，防止債務危機再次發生。

一是禁止地方政府直接向國外借款。

二是聯邦政府與地方政府的舉債行為“脫鉤”。聯邦政府層面，一方面終止財政調整計劃（SHCP）對舉借新債的擔保作用，另一方面降低聯邦政府對地方政府舉債行為的直接參與。此舉的主要目的是增加地方政府自動償債的風險意識，避免地方償債與聯邦政府信用掛鉤帶來的過度舉債行為。

二是建立綜合信托基金機制（MTF）。2000年3月聯邦政府通過了一項法律，要求每一個地方政府都要建立自己的綜合信托基金，從而取代聯邦政府的隱性擔保。

三是增加地方債券的透明度。聯邦政府要求，地方政府舉借的所有擔保債券必須到財政部進行注冊登記。如果沒有注冊，地方舉債將會被自動增加風險權重，銀行放貸意愿將會明顯降低，利率明顯提高。

四是通過了《地方政府會計法》。為便于債券市場對地方政府進行信用評級，。2007年墨西哥通過了《地方政府會計法》，建立起有關公共部門會計與公共實體財政信息報告的一般性標準。