經濟觀察網 記者 黃一帆 開年以來市場整體修復，其中外資無疑起到了中流砥柱的作用。

截至2月19日，據wind數據顯示，2023年北上資金凈流入已達1578.95億元，其中僅在1月單月便凈流入超1400億元，規模創下單月歷史新高。

值得一提的是，2022年全年北上資金僅凈流入900.20億元。但是在春節后，北上資金終結此前1月大幅流入情況，波動加劇。

作為年初以來市場主導性增量資金，該波動也引發了市場對行情持續性的擔憂。

外資在撤退？

根據wind數據顯示，北上資金凈流入數據在上周出現巨幅波動。

數據顯示，2月3日當周，北上資金凈流入341.79億元。而在2月10日當周，北上資金凈流入僅為29.33億元。

值得一提的是，2月3日外資全天流出超40億元，結束了此前連續17天的凈流入趨勢。

興業證券首席策略分析師張啟堯認為，該情況并不意味著外資開始撤退，而是外資背后資金性質的變化。此前興業證券根據托管機構類型的不同，將外資分為配置盤、交易盤兩類。

其中，配置盤主要包含海外養老金、主權財富基金等長線投資者，往往具有投資久期長、專注長期配置。交易盤主要包含海外量化對沖基金等高頻或短線交易者，出于對交易便捷性的需要，這類資金大多會將資金托管于券商PB系統，因此也多直接通過外資券商參與陸股通交易。

據張啟堯研究顯示，春節假期后，配置型外資流入節奏進一步提速，而交易盤流入放緩、乃至轉為凈流出，截至2月3日，配置盤流入405.16億元，而交易盤流出超60億元。

張啟堯指出，“外資波動的背后實際上是此前流入的主力交易盤逐漸開始減倉，而配置盤仍在持續流入，無需過度擔憂。”據興業證券策略團隊估算，2月至今外資配置盤已累計流入458億元。

外資資金結構調整

值得一提的是，相較于2月10日當周北上資金凈流入29.33億元數字，2月17日當周北上資金流入有所回溫。根據wind數據顯示，2月17日當周北上資金凈流入82.51億元。

張啟堯指出，當周配置盤占據主導地位。此外，1月30日以來，據測算，配置盤加速大幅流入709.8億元，交易型外資流出248.1億元。

國盛證券策略研究首席張峻曉針對29.33億元這一數字2月10日當周北上數字進行了拆解。他認為配置盤穩健加倉，單周凈流入約154.26億元，交易盤大幅凈流出，周內凈流出約128.83億元。

張啟堯認為，2023年有三個因素導致交易盤流出壓力。一是代表交易盤的海外對沖基金對中國權益資產的倉位已提升至歷史高位。

據EPFR數據，截至2022年12月底，中國權益資產占全球共同基金的倉位為8%，較去年10月的低點回升2%，處于近十年19%的分位水平，遠低于2020年15%的高點。

張啟堯指出，另一方面，春節后，中國資產相對收益縮小，對海外的“短線資金”吸引力有所降低；此外，去年底以來快速加倉A股的交易盤，在市場顯著修復后，也有兌現浮盈的動力。

張啟堯在研報中指出，據測算，保守估計外資今年將流入3000億元，而考慮到資金回補、全球流動性由緊轉松、中國資產優勢重現，流入規?；蛴型_到4000-5000億元超預期水平，仍將是A股市場今年最重要的增量資金來源之一。

值得一提的是，根據wind數據顯示，在近五年中，僅2019年與2021年流入規模超過3000億元。