經濟觀察網 記者 沈怡然 回顧2021年，私募市場發生了哪些變化？

12月26日，國科嘉和董事長、管理合伙人王戈在國科嘉和2021線上CEO峰會上表示，2021年募資市場正在發生結構性變化，市場資金將愈發向頭部集中。

國科嘉和基金成立于2011年，是由中科院投資、國科控股直接管理的一級企業?；鹪?021年共投資21個項目，包括智能制造、工業互聯網、創新藥、CDMO、基因檢測、半導體、航空航天。

王戈表示，和去年相比，2021年在整體行業資金投入的產出比、投入總量、投入數目上有較大的增幅。一方面整體容量在增加，整體投資案例的數目和退出的數目都有所增加，另一方面，投資越來越集中在頭部標的，比如一個細分賽道有20-30家公司，能順利獲得投資的是行業前三名企業，頭部標的投資機會更多、估值更高。

根據清科研報，目前中國的私募市場規模約有19萬億，其中私募股權市場占據10萬億以下規模，約有1.5萬家投資機構，約有11萬支備案私募基金。2021年前三季度市場共新募得4500支基金規模共12690.39億元，已超過2020年全年募資總額。這其中不乏單支基金規模超過百億的大型基金，但同時約六成基金募資規模不足一億。

從投資端來看，投資人的目光也更加集中。王戈認為，主要在半導體，生物醫學、生命科學，先進制造及先進制造的轉型升級領域，對于典型以模式驅動、以流量驅動的企業投資人則不太關注。大家普遍認為流量紅利基本結束，過去10年里以移動終端為代表的創業史也基本成為過去。

王戈表示，從募資端來看，市場上母基金募到的資有96%來源于中央和地方財政，在能募到資的GP，主要特點是頭部集中、多為國資背景或大機構背景。隨著機構加速淘汰，行業也正在經歷大浪淘沙，目前還能進行大幅度運作和投資的GP，往往具備國企、央企的背景。

在王戈看來，中國的PE、VC在過去3年基本走完了國外20-30年的投資歷史，而且呈現出與中國實際相結合的一些特點。具體來看，現在的投資機構主要分為三大類，金融資本、產業資本、技術資本。

這三類資本在5、6年前并沒有明確分類，基本上都作為通用型的PE、VC進行投資。如今，機構正加快差異化運作，產業資本以小米、華為、哈勃為代表，圍繞產業鏈上下游布局，這類機構能提供以產業需求為代表的技術、標準、口徑，幫助企業進行整個技術升級和選擇，提供很大的場景；金融資本整體實力雄厚，成為了兼顧于一二級市場之間的綜合性資本；技術資本的發展是國內最近三年最突出的現象，它的發展具備宏觀環境條件的支持，核心特征是圍繞技術外溢以及技術資源的賦能，這類資本將在未來發展壯大。

未來5年的創業機會在哪里？王戈表示，從國家的“十四五”規劃中可以看出未來投資的四個重點，第一，數字產業化和產業數字化，疫情推動了數字化的進程，線上會議正在成為日常習慣，如今元宇宙的火爆也在一定程度上和這些有關。

第二，智能經濟，基于數據、算法、 算力、應用場景的進步，人工智能正在從弱智能變為強智能，未來這個賽道將引起更多的關注。

第三，綠色經濟，其實“雙碳”已經不僅是節能減排的問題，而是政治問題、發展問題和國家安全的問題，“雙碳”是企業必答、必做的一張卷子，這會牽引新能源、新材料行業，甚至是更大的事業。

第四，生物經濟，生物產業與互聯網、高性能計算、人工智能和自動化技術交叉融合，“十四五”時期，各類新技術將為生物經濟的發展與變革創造機遇。