經濟觀察網 記者 姜鑫 或許這是個不眠之夜，A股四次闖關MSCI終于修成正果，6月21日4時30分，MSCI網站公布年了度市場分類審議結果：將A股納入MSCI新興市場指數，MSCI指數將加入222只大盤股，占MSCI新興市場指數0.73%的權重。

同時，MSCI方面還表示，此次納入A股的決定在MSCI所咨詢的國際機構投資者中得到了廣泛支持，這主要是由于中國內地與香港互聯互通機制的正面發展，以及中國交易所放寬了對涉及A股的全球金融產品進行預先審批的限制。

作為人民幣國際化進程的重要一步，消息公布后，離岸人民幣（CNH）兌美元短線上揚60多點至6.8222元。與此同時，受此利好刺激，本周二收跌0.46%的德銀X-Trackers嘉實滬深300中國A股ETF在美股盤后交易中大漲2.2%。在美上市KraneShares Bosera MSCI中國A股ETF（KBA）在美股盤后交易中上漲大約1.7%。

A股市場對此似乎早有反應，周一早盤，受益最多的券商券板塊走強，中原證券、西部證券、中國銀河、國泰君安等一度大漲超過2%，20日早盤，板塊再度高開，但尾盤回落。

MSCI（Morgan Stanley Capital International，簡稱明晟），是美國著名的指數編制公司，其推出的 MSCI 指數因其科學統一的編制方法、高度公開的成分信息、及時的成分調整、以及良好投資績效而廣為投資人士參考，是全球投資組合經理中采用最多的投資標的。根據 MSCI 的2016 年年報顯示，全球超過 10 萬億美元的資產以 MSCI 指數為基準，超過 900 只 ETF 基金以 MSCI 指數為追蹤標的。

資金進入兩步走

MSCI宣布，從 2018 年 6 月開始將中國 A股納入 MSCI 新興市場指數和 MSCI ACWI 全球指數。同時公布，阿根廷指數不會被重新歸劃成為新興市場。但MSCI 阿根廷指數仍會保留在2018 年納入新興市場的年度市場分類評審名單上。

根據計劃，MSCI 初始納入中國 A 股 222 只大盤 A 股?；?5%的納入因子，這些 A 股約占MSCI 新興市場指數 0.73%的權重。MSCI 計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩沖滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。

第一步，預定在 2018 年 5 月半年度指數評審時實施；第二步在 2018 年 8 月季度指數評審時實施。倘若在此預定的納入日期之前滬股通和深股通的每日額度被取消或者大幅度提高，MSCI 不排除將此納入計劃修改為一次性實施的方案。

以上決定意味著，從明年起，海外資金將可以直接通過MSCI新興市場指數購買A股。明晟MSCI估計，全球目前約有10.5萬億美元資金在跟蹤MSCI指數，約有1.6萬億美元資金在追蹤MSCI新興市場指數。

MSCI指數政策委員會主席Remy Briand稱，隨著A股準入制度進一步與國際標準接軌，滬股通和深股通持續無阻的準入得到市場檢驗，以及國際機構投資者獲取更多市場經驗，MSCI將相應提高A股在MSCI 新興市場指數中的比重。

助推藍籌行情

有分析人士稱，由于MSCI在納入指數后第二年5月才進行指數調整，所以增量資金在明年5月份后才能進場，且入場資金占目前的市場5000億左右總成交額相比比例并不大。就目前來說，A股被納入MSCI的最大意義是對市場的提振作用。

前海開源執行總經理楊德龍表示，A股納入MSCI可能會先把滬港通、深港通的標的先納進去，外資在買A股的時候，首先他們感興趣的是一些有業績支撐的藍籌。在過去一年，白馬股的行情是非常突出，茅臺的價格已經創了新高，而近期“二八分化”的現象甚至變成了“一九（分化）”，金融股大幅上漲，甚至創了歷史的新高。MSCI指數納入A股過后，或許會進一步助推藍籌行情。

野村中國大中華區首席策略師劉鳴鏑稱，過去的一年，特別是在脫歐和特朗普當選美國總統，更多國際投資人開始對中國股票進行研究跟蹤。原因在于估值低，增長前景好，經濟政治社會相對的穩定。從10年的眼光看，A股，這個發展中巿場的最大的股市，開始對外開放了。這種開放會帶來新的商機與新的競爭。

也有分析人士表示，而長期來看，這樣也有利于促進A股國際化進程，提高人民幣國際地位。納入MSCI指數后，隨著國外機構的參與，A股可以迎來更多的機構，這不但與有利于提高僅夠投資者的投資比例，還有助于對東全資資金對中國資產的配置，進而推動人民幣的國際化進程。

納入MSCI四年長跑

A股與MSCI的緣分，需要從2013年說起。

2013 年 MSCI 宣布啟動A股納入MSCI 新興市場指數的審議及征詢工作，同年6 月，A股進入 MSCI“潛在升級市場觀察名單”。在MSCI2014年6月的場分類審核中，做出了暫不納入但仍保留 A 股于審核名單中的決定，暫緩的理由與中國 A 股市場的額度分配、資本流動限制和資本利得稅的不確定性有關；

對于此，證監會也在第一次被拒后做出了努力，例如將倫敦和新加坡納入 RQFII并將QFII 和RQFII 總配額翻倍，此外，QFII 開放式基金的贖回限制也由每月減少到每周。

在QFII與RQFII身上所做的努力，并未改變2015年再度被拒的事實，2015 年 6月，MSCI 在宣布暫不考慮將A股納入MSCI 新興市場指數的同時，又提出了三個問題：中國 A股市場的額度分配程序仍需改善；資本流動限制；投資收益所有權問題。同樣，針對上述疑問，A股市場也采取了系列措施：于2014年11月17日開啟滬港通；將 RQFII 的項目準入從 4個城市拓展至 12 個城市；資本利得稅問題也到明確。

2016年 MSCI 又一次將 A 股拒之門外，并再度提出三大尚待解決的問題： QFII 制度月度資本贖回限制存在潛在的流動性風險；防范大規模自愿停牌的交易所新規的執行情況；交易所對金融產品的預審批限制。在這個時間段內，證監會開通了深港通，并取消了互聯互通總額度限制，并進行了QFII和RQFII外匯管理改革，同時在股市大幅波動過后推出了上市公司停牌的新規。

2017年3月，MSCI發布了將中國 A 股納入新興市場指數的新方案，新方案借 道“互聯互通”，繞過 QFII/RQFII 配額限制，也正因此此次納入MSCI曾一直被看好，但是對金融產品的預審批機制一度被看做不確定因素。