經濟觀察網 記者 韓宋輝 8月21日，永輝超市披露了今年的半年報，公司以35.58%的同比營業利潤增長率而遠超同行幾乎不增長或者下滑的業績。半年報披露，公司今年上半年實現營業收入177.03億元，同比增長22.83%。

然而，漂亮的營收增長背后，公司銷售毛利率和銷售凈利率卻遠低于行業中值。wind資訊顯示，2014年中報公司上述指標分別為19.43%、2.56％，而同期行業中值分別達22.95％、4.3%。

經濟觀察網注意到，這或許與公司大幅增長的銷售費用有關。半年報顯示，公司今年上半年銷售費用達24.53億元，同比增長28.67%，其中物耗費增長幅度最大，同比約增長82.25%。

公司總裁李建波在2014年中報業績說明會上表示，銷售費用的上升主要是人力費用上升，包括近期開業的40余家新店。同時，5險一金基數上調、加薪、合伙人獎金等費用上升，及新進城市如上海、廣東、浙江屬于發達地區人力費用較高也是主要原因。

對于費用的控制，他指出，銷售費用上升需要通過效率提升和毛利率改善等對沖。物耗費用增長和新店有關，也和ERP系統上線后的會計口徑有關。但我們有改善空間。

明細科目顯示，在銷售費用中，工資福利社保等職工薪酬金額最大，達10.33億元，占比42.11％，新增2.71億元。永輝超市董秘解釋稱，新增員工10000左右，勞務工的支付。

在銷售費用增速超出營收之際，永輝超市的經營性現金流同比大幅下滑50.27%。中報顯示，公司今年上半年經營活動產生的現金流凈額為59979.3萬元，而上年同期高達120607.8萬元。

經濟觀察網注意到，這主要是因為公司第二季度經營性現金流為負值。數據顯示，公司今年一季度經營活動產生的現金流凈額為87174.4萬元，而第二度該科目數值為－27195.1萬元。

對此，永輝超市財務高級經理黃明月說，當前信貸政策偏緊中小供應商融資較難，同時為公司爭取更多的品類促銷資源，實現供零雙贏，公司加快了付款節奏，造成經營現金流量階段性下降。