經濟觀察網 記者 李意安 8月4日，浦發銀行完成國內首筆場外人民幣鐵礦石掉期、人民幣動力煤掉期交易代理清算，奠定了場外大宗商品金融衍生品清算業務領域領跑地位。

經中國人民銀行批準，銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）自2014年8月4日起，在現有的人民幣遠期運費協議（FFA）中央對手清算業務的平臺上，正式開展國內首批場外大宗商品金融衍生品清算業務——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動力煤掉期中央對手清算業務。國內首個以人民幣鐵礦石指數作為現金結算依據，并采用場外撮合交易、場內集中清算的全新金融衍生品工具啟動。金融進入衍生品工具為實體企業套期保值需求添上了濃墨重彩的一筆。

浦發銀行成為首單交易代理清算銀行

由浦發銀行代理清算的兩家產業客戶通過做市商交易率先完成了人民幣鐵礦石掉期的首單業務。據悉，首單交易的產業客戶為“河北敬業鋼鐵”和“廈門國貿集團”，共同買入鐵礦石CISQ414合約總計單邊30000噸,單邊清算總金額為1905萬元。

通過首筆人民幣鐵礦石掉期合約，產業客戶將鐵礦石價格鎖定在689元/每噸：河北敬業鋼鐵規避了未來成本上漲風險，而廈門國貿則通過鎖定鐵礦石價格提前實現收益。上海清算所引入的做市商制度為產業客戶提供了套期保值的流動性，而產業客戶則成功通過人民幣鐵礦石掉期實現主動風險管理，提前鎖定了原材料成本或銷售利潤，獲得更為穩定的經營業績預期，從而更加從容地應對大宗商品價格的市場波動。

同時，“秦皇島市杭遠煤炭經銷有限公司”分別和“上海敖士海運有限公司”以及“上海筑金實業有限公司” 總計達成了單邊90手CSS0814（合約規模單邊18000噸）跨期限價差的人民幣動力煤合約，單邊成交總金額為880.2萬元，標志著首單人民幣動力煤合約的代理清算同樣花落浦發銀行。

人民幣鐵礦石及人民幣動力煤掉期均采用保證金交易，兩個品種的保證金也是目前交易市場上最低的比例，分別為5%和3%。兩個交易品種率先在浦發銀行落地，顯示出浦發銀行在上海清算所大宗商品衍生品代理清算業務中，領先的服務能力和業務布局。

此外，在人民幣鐵礦石及動力煤掉期交易首批代理清算銀行中，浦發銀行是唯一一家實現系統自動交易清算的銀行。系統自動清算模式可以有效降低銀行手工承接交易的操作風險，提高交易效率，幫助客戶及時捕捉市場有利價格、應對瞬息萬變的市場波動。同時，隨著清算規模不斷擴大，系統自動清算模式更能協助銀行通過分析客戶的各類交易行為和交易偏好，為客戶定制更多符合其交易習慣的個性化產品和服務。

打造場外衍生品中央對手清算領先銀行

浦發銀行早在2011年就涉足場外衍生品交易，此前人民幣遠期運費協議（人民幣FFA）也最早在浦發銀行獨家上線交易。經過三年的運作，浦發銀行已經在場外衍生品中央對手清算業務領域，形成了系統支撐。

人民幣FFA業務上線以來，無論清算規模還是有效客戶數量，浦發銀行均屬行業前列。2013年全年，浦發銀行完成的人民幣FFA交易清算規模，約占人民幣市場的80%以上。2014年上半年，由浦發銀行代理清算規模已達6.02億人民幣，今年下半年隨著人民幣鐵礦石、人民幣動力煤掉期產品的上線，預計未來代理清算的資金規模將突破100億元。

上海清算所場外大宗商品衍生品交易的問世，標志著我國大宗商品交易市場體系的進一步完善，通過中國鐵礦石指數定價交易模式也有利于我國爭奪大宗商品定價權。

值得注意的是，上海清算所場外大宗商品衍生品業務也匯聚了多層次的交易經紀商參與，交易經紀商是指通過其專業撮合能力促成買賣雙方場外交易合約。目前，首批獲得經紀業務資格的經紀商涵蓋擁有專業期貨交易背景的新湖期貨、華泰期貨下屬風險子公司，以及境外老牌商品衍生品場外交易經紀商SSY、銘信，更有境內本土大宗商品現貨貿易背景的石家莊譽道經紀咨詢有限公司還有最早介入人民幣FFA業務的匯锝利投資有限公司。

在全球諸多因素的影響下，大宗商品價格的波動日益頻繁，國內大宗商品客戶的經營風險經常受大宗商品價格波動所累。我國作為大宗商品的最大需求國和消費國，長期以來，實體企業亟需滿足其套期保值需求的金融工具來對沖價格波動風險。而在金融工具使用過程中，如何有效管理交易對手違約風險，切實做到風險對沖，是考驗場外衍生品交易體系的關鍵。由于引入了銀行作為客戶的代理清算機構，由銀行在整個交易過程中通過保證金、逐日盯市等手段管理了客戶對手的違約風險，切實保證客戶能夠安全運用場外人民幣鐵礦石、動力煤掉期產品進行價格風險對沖，有效鎖定大宗商品客戶經營風險。豐富的參與群體，專業的分工協作，為今后大宗商品行業場內外互通，境內外聯動提供了無限的想象空間。