美國的情況怎么樣呢？同樣是這樣，只不過程度不同而已。美國現在也有一個比較大的陷入福利照顧的人群他們對福利的依賴程度也很高。而且美國最大的問題是政治上出現兩極化的傾向，在一些重大問題上很難達成一致，稅收、醫療開支、政府開支的使用方向，在這些重大的國內政治問題上，民主黨和共和黨很難達成一致。我們現在看到奧巴馬的醫療計劃、奧巴馬的增稅計劃都非常難產，退而求其次，他就只能發票子，現在美聯儲偏離了它長期的穩定貨幣的政策，開始考慮刺激經濟，歐洲銀行成立的唯一目標就是穩定貨幣，現在也走了這樣的路子。凱恩斯在1911年說了一句話，非常好，他說，據說列寧講過，要摧毀資本主義制度最好的方法就是發貨幣。但是根據考證，列寧并沒有說這句話，這是凱恩斯用列寧的話來說的。其實資本主義全球市場經濟體系到目前為止沒有任何制度能夠替代，在增進社會的經濟增長、在促進社會福利進步方面，沒有任何制度能夠替代，雖說資本主義制度現在面臨著非常大的挑戰，它起碼有四點需要做：第一，在危機之后，需要有成本分享機制，現在看來這個機制已經建立起來，全球而言，主要的儲備貨幣的發行單位一個是美聯儲，一個是歐洲央行，多發錢來沖銷。在區域內也有一種解決方案，德國人轉移支付，像南歐進行，主要是以德國為主進行轉移，這也是一種成本分享機制，對南歐國家進行拯救。在國內向富人征稅。所以，成本的分擔機制現在已經初步確定，比較容易做。第二點比較難做，是一個政治經濟學難題，怎么樣使福利部門能夠與它的創造利潤、創造稅收的生產性部門匹配，這涉及到當代人的活動問題。歐洲現在的大學畢業生就業率非常低，我們中國現在也遇到了這種情況，但是歐洲有600萬大學畢業生找不到工作，歐洲的年輕人既沒有上學也沒有工作的人群有1400萬，加起來是2000萬人。如果這部分人的工作不解決，又沒有福利保障，會怎么樣？將會發生各種不同類型的社會動蕩，這是一個非常大的難題，怎么解決？這個問題比較困難。還有第三個更困難的問題就是經濟增長，如果經濟不增長，即使有這么一個成本分擔機制，在制度上生產性部門和福利性部門相互匹配，都是轉移經濟學的做法，都是財富轉移的做法而不是財富創造的做法。這三個難題是世界資本主義制度進一步持續的很大的難題，但是又不得不做。
二、中國外匯儲備的作用、結構、風險
由中國中央政府統一管理、統一擁有、統一投資的一個全社會的外匯儲備就在這么一個大的制度背景下發生，外匯作用有三大作用：一是交易的作用，我們為什么需要外匯？就是要買國外的商品。而有一個最基本的經驗性公司特利分（音）公司提出，只要外匯儲備能滿足三個月的進口就足夠了。而我們的是9倍，比其他經濟體多很多，而且我們是大經濟體，印度是三倍，韓國是兩倍，我們的外匯儲備遠遠超過了交易所需求的。第二個作用是預防市場波動的動機，這是1997到1998金融危機之后亞洲國家學到的教訓，到底需要多少外匯儲備？誰都不清楚，因為在亞洲金融危機期間，首先從泰國開始，然后東亞的一系列經濟體都受到了貨幣沖擊，一個核心的問題就是外匯儲備不足，發生了匯率大幅度波動，從東南亞的泰國到馬來西亞、印度尼西亞、韓國，一直到巴西、俄國，都發生了不同程度的貨幣沖擊。這時候大家意識到，預防投機沖擊的動機非常重要，到底需要多少外匯儲備，沒有一個經驗型的數字，在傳統的喜歡儲蓄的亞洲國家中就形成了多多益善、越多越好的心理，亞洲國家不斷地自求多福，不斷地增加外匯儲備。我們現在用一個指標進行衡量，和我們周邊的小型開放經濟體及日本相比較，我們外匯儲備和M2的比例是遠遠高于日本，而我們和香港的比例、韓國的比例、馬來西亞的比例都比較接近，這意味著本幣的發行已經間接地用美元作為抵押了，其實這是有個誤區的，人民幣最終的發行應該由什么作為低壓？大國經濟體和小國經濟體不一樣，比如香港發行貨幣，完全用美元作為抵押，發行一塊錢港幣必須有等值的美元作為抵押。但中國作為這么一個大型經濟體，發行貨幣是以穩定的稅收作為抵押，是這個經濟體所產生的全部現金流即國民收入作為抵押，因為它主要還是滿足國內的需求，因此，多多益善是個誤區。第三，一個國家的貨幣處于急劇波動的情況下，在國家處于宏觀不穩定或者國家非常特殊的地區的金融中心需要外幣作為貨幣發行的抵押物，比如新加坡、香港、盧森堡這些小而開放的經濟體，特別是香港和新加坡所謂的區域金融中心，是以硬通貨作為抵押。還有一類是南美的一些國家，長期以來處于經濟波動、政治波動雙波動同時進行的國家，在80年代、90年代，南美一些國家的通貨膨脹率非常高，高到離譜的程度，超過幾十萬倍、上百萬倍。為了穩定貨幣，只能采取本幣美元化的貨幣制度，但中國并不屬于這種情況。無論從哪個指標來看，中國的外匯儲備都過高了。
我作了一個統計，亞洲金融危機之后，中國占全球外匯儲備的比例從5%上升到30%左右。除了中國之外的發展中國家1/3，發達國家1/3，就是這么個結構。其實全球的外匯儲備是流動性最強、可投資機會最多的一種金融資產，在全球共10多萬億，全球所有的金融資產加在一塊兒有300萬億規模，但絕大部分都是以本幣的形式出現，以儲蓄、證券、債券的形式出現，并不具備高流通性。
