經濟觀察報 記者 仇子明 彭友 2012年10月30日，離2009年10月30日，承載著“中國納斯達克”厚望的創業板正式開板整整三周年。28只創業板個股將迎來全流通。

上市時一夜暴富的董事長們伴隨著高市盈率泡沫的破滅，持股市值亦大幅縮水。經本報粗略測算，首批全流通的28只個股中，大股東的“失血”較上市首日收盤價便蒸發了整整150億元。而在此之前，創業板限售股第一批解禁時，原始股東與公司高管們就迫不及待地將手中股票分批減持，落袋為安?？梢灶A見的是，創業板在邁入三周年全流通時代后，高管的減持風潮將更加洶涌來襲。

統計資料顯示，在2009　年10月以來的 700多個交易日當中，共計有355家創業板上市公司正式登陸，即平均每兩個交易日就有一家創業板公司上市。在創業板的這場持續時間長達3年之久的IPO盛宴中，上市公司原始股東成為“暴發戶”。據統計，355家創業板上市公司共有3668位原始股東，其持有原始股總市值高達3800億元之巨。創業板身價前10名的股東平均身價約45億元；身價超過10億元的個人股東共有50位。

三年時間過去，創業板備受“三高”(高發行價、高市盈率和高超募額)指責，盈利能力和股價卻是節節向下，剛剛披露完畢的三季報業績預告，更是暴露了這一隱憂，其中，亦不乏虧損過億的公司。

業績不再高增長

奪得創業板1號代碼的特銳德（300001　SZ）上市三年來連年擴股分紅，縱使不計入現金分紅款，截至10月24日收盤，其復權價為29.50元，但縱使如此，較之2009年10月30日開盤首日的盤中最高價64元，其股價亦腰斬一半以上。這僅僅是創業板諸股三年來在二級市場的股價表現的“管中一窺”。

10月30日，第一批登陸創業板，股票代碼為300001-300028的28只股票將迎來全流通。在這28只個股中，開盤首日盤中價格最高的是神州泰岳（300002　SZ），一度摸高147元，上周該股收盤價僅為15.19元，不含歷年現金分紅的復權價為47元左右，股價被斬落三分之二。三年來，該股的分紅力度更是日漸西山。

“招股書閃亮登場，上市后暗淡無光”似乎成了創業板的固定業績走勢。

8月27日，新登陸創業板的南大光電（300346　SZ），隨后披露的三季報顯示，三季度營業收入同比下滑72.44%，凈利潤同比下滑74.81%。而過去的2010年和2011年，公司凈利潤增長率分別為730.89%和215.57%。上市之后的兩個月，股價最高跌幅達33.46%。

截至10月19日收盤，創業板共355家上市公司，221只破發，占比高達62.25%，其中新大新材、恒信移動、天龍光電等個股的跌幅更是超過60%。

蜂擁而出

根據深交所數據，截至2012年9月中旬，創業板已有236家公司部分限售股解禁，累計解禁97.47億股(含送轉股)，占總股本的16.61%；累計減持41.87億股，占已解禁股份總數的42.96%，占總股本的7.14%。在減持結構中，高管減持股份占已解禁股份總數的12%。

華誼兄弟（300027　SZ）是首批全流通的創業板28股之一，同時亦是創業板原始股東套現的第一股，該公司原始股東的套現發生了解禁的第一天。

馬云是華誼兄弟18名發起人之一，2010年11月26日，華誼兄弟首發原始股東限售股份解禁流通后，馬云出售300萬股股票，套現9012萬元。今年5月6日，馬云再次減持1109.16萬股，套現1.77億元。至此，馬云通過減持華誼兄弟套現已達2.67億元。

相較其不足1000萬元的入股成本，馬云盈利已近10倍；若算上剩余2464.8萬股零成本持股市值，浮盈超過百倍。

除了那些股東外，華誼兄弟監事會主席譚智的太太孫曉璐，監事虞鋒的母親王育蓮，公司監事的趙瑩等人紛紛親自上陣減持，華誼兄弟便遭到了股東的拋售，高管及高管家屬成為減持的“主角”。

樂普醫療（300003　SZ）第一大股東 BROOK　INVESTMENT自第一批限售股解禁以來，以累計分六批減持4560萬股，累計套現5.61億元以上。而總經理蒲忠杰套現3.73億元，是當時創業板首批解禁高管中的套現王。

28家全流通公司中也有大股東未動，高管率先減持的案例。公開信息顯示，愛爾眼科副總經理萬偉自2011年至今，已累計7次減持29.7萬股，將1551萬元真金白銀納入囊中。而萬偉在愛爾眼科的年薪也不過28.5萬元。

高管抽血

截至10月15日，創業板公司的業績預告已經披露完畢，細心究之，可以發現這一本來應當是“高成長”的群體，業績較往年更不樂觀。

Wind統計數據顯示，354家創業板公司中，業績預告向好的有208家，占比不到六成，業績預告下滑的有146家。比照過往數據，2011年三季度，創業板公司中業績預盈的占比68.85%，2010年三季度占比則達到81.82%。再看環比數據，今年半年報預增的創業板公司占比62.65%，依然高于三季度的數據。

尤其值得注意的是，去年雖然也有不少創業板公司盈利增速下滑，但并沒有業績虧損的公司出現。而在今年，預計前三季度虧損的公司達到了10家，其中，向日葵虧損幅度最大，預計凈利潤為虧損13000萬元-13500萬元，比上年同期下降234%-239%。

東興證券分析師王明德指出，通過對創業板中報業績預告和三季報業績預告的比較，可以發現創業板盈利未見好轉。

上市后業績迅速低迷的公司亦不乏受行業所拖累者。浙江某創業板上市公司董事長向本報坦言，“我們公司上市是趕上了好年頭，遲一年就不可能登陸創業板了。”恰恰是因為所謂的“好年頭”，這位董事長在公司上市首年的身價一下飆升至A股同行的首富，但時過境遷，因行業遇冷，公司三季報已經預虧。

但是對這家公司，券商、機構幾乎一致唱高。針對該公司的2011年年報，廣發證券的一位研究員發布研究報告稱該公司“全產業鏈擴張，成長可期”，并給出了38.5元的目標價。不過，公司的股價不但從未攀升至38.5元過，至10月26日收盤，反而跌破了7元。

而今，一度風光的創業板上市公司的高管們也不再看好自己的公司股價的未來增長潛力。該預虧公司高管們在今年上半年集體高位套現，引得市場議論紛紛。有減持股份的創業板上市公司高管對本報承認，“公司所處的行業，在短期內根本看不到復蘇的希望，A股同行都是一片蕭條。公司一位高管又搞了一家化工業的公司，目前券商保薦已經入場，我們套現后把錢入股這家新公司更合適，這家公司在計劃上也是要登陸創業板的。”