經濟觀察網 記者 趙娟 8月20日，國投瑞銀基金公司宣布，將在一個月內運用固有資金投資剛剛轉型并上市的瑞福進取，投資金額不超過人民幣3000萬元，并持有三年到期。

8月17日，瑞福進取復牌交易，讓國投瑞銀基金如此“著急”自購的是，上市后3天，瑞福進取的折價率就達到約10%。

復牌時，瑞福進取二級市場開盤前參考價為1元，當日瑞福進取的基金份額凈值經過折算為0.979元，上市份額36.46億份。8月20日，伴隨上證指數盤中跌破2100點，瑞福進取二級市場價格最低跌至0.83元，而其凈值保持在0.973元。

國投瑞銀基金公司人士表示，主要是為了避免投資者的誤解，以為管理人的產品運作出現問題，維護投資人的信心，公司決定自購。而該公司認為，大盤的下跌導致非理性拋售是瑞福進取折價的主要原因。

在瑞福進取上市之前，不少基金分析師對于其上市初期的折溢價給出樂觀預期，較為普遍的看法是該基金上市后有望維持10%的溢價水平左右，最大折價預期在5%以內。但也有分析師對記者透露，這是國投瑞銀基金公司積極營銷的影響。

此前的一個月內，作為國內第一只分級基金，老瑞福進取和瑞福優先運作期滿，轉型為新的跟蹤深證100指數的分級指基，瑞福優先約定3%+1年期定存利率的收益，不上市交易，每6個月開放一次申購贖回，激進類份額也就是瑞福進取上市交易，3年到期。

這樣的轉型方案使得瑞福頗為特殊，該基金是市場上唯一一只兩級份額分開銷售的權益類分級基金，同時，與大量分級指數基金不一樣，該基金不能配對轉換，也就是不具備與母基金套利的功能。

也正是由于不能配對轉換，使得瑞福進取難與其他分級指基激進類份額簡單橫向比較。

Wind數據統計，目前市場上現存的20多只分級指基激進類份額平均溢價18%，而相對于的是其保守類份額均大幅折價約10%。由于可以配對轉換，即用保守、激進兩類均上市交易的份額與母基金套利，可以平抑整體份額折溢率。

在許多業內人士看來，瑞福進取更像一只封閉3年期的傳統封閉式基金。同時由于帶杠桿，其向上和向下的彈性都將更大。不過其36億多的總份額，也會一定程度上制約炒作盤。

作為分級基金的杠桿份額，瑞福進取的初始杠桿為2倍，但在弱市中，瑞福進取凈值的杠桿會隨著母基金凈值的下跌而放大，也會在一定程度上加大弱市中的拋售。

在分級基金發展過程中，也有過不能配對轉換的股票分級基金，如轉型前的長盛同慶B和國泰估值進取，其上市初期也都曾大幅折價超過10%。而與瑞福進取跟蹤指數不同的是，他們均為主動管理型基金，但如果在單邊下跌的市場中，指數基金的跌幅或更大。

一位資深分級基金研究人員認為，與老封閉基金相比，瑞福進取帶杠桿，可比性也不是很強，而多年來關于封閉式基金折價的研究無數，流動性差、管理業績差等都是原因所在。

他認為，瑞福進取由于不能配對轉換，同時36億的盤子相對很大，再加上帶杠桿，短期內大幅折價很正常，除非出現大牛市，該基金難以明顯溢價。

17、20兩個交易日，瑞福進取的成交額都超過2億元，相對于36億份的總規模，如果國投瑞銀要自購3000萬元，短期內即可完成，時間或不需要1個月那么久。

8月21日，伴隨著大盤反彈，截至午間收盤，瑞福進取上漲1.7%。