經濟觀察網 記者 朱熹妍 市場可以暫時松一口氣了，至少巴克萊資本這樣認為。

中國政府剛剛公布的6月份最新數據，大體符合他們的預測。他們認為不斷增長的基礎設施投資，正在抵消放慢的房地產投資。這種兩個月之前的趨勢將持續到房地產投資逐步趨穩。

雖然打上引號，他們仍然將此趨勢定義為“復蘇”。

中國GDP從第一季度同比增長8.1%到第二季度同比增長7.6%。其中基礎設施投資從同比增長4.6%升至同比增長8.2%；與此同時，房地產投資從5月份的同比增長18.5%降至16.6%。由于家電和家具等房地產相關商品零售的強勁增長，商品零售出人意料地從同比增長11%達到同比增長12.1%。

“所有這些數據都支持我們穩中向好的觀點，內需并不像進口數據中顯示的那樣疲軟。”巴克萊資本認為。

基礎設施投資特別是水利和能源方面最近所出現的復蘇跡象，反映了政府在“十二五”規劃中保障重點項目建設的政策。隨著政府轉向明確支持增長的立場，發改委從5月份起加快了對新項目（如清潔能源和鋼鐵企業）的批準。這些都是新一輪投資拉動的跡象。

但是，巴克萊資本也謹慎提示，中國6月份工業生產活動依舊疲弱。工業產值數據呈現下行趨勢。6月份工業產值漲幅低至9.5%，將第二季度平均同比漲幅拉低到9.5%，比第一季度的11.6%低兩個百分點。“考慮到工業產值在GDP中40%的比重以及兩者的歷史聯系（中國的官方GDP數據基于生產而非消費），這可能表明實際GDP增長率為7-7.3%。工業產值數據與工廠工業活動的疲弱是一致的。”

因此，巴克萊認為中國經濟將在第二季度觸底，并維持2012年GDP增長8.1%的預測。但是他們也擔心銀根放松的有效性是否已經被削弱，從放松信貸增長限制到投資增長減弱的通常政策傳導機制是否正在弱化。首先，可能商業銀行，特別是大型國有商業銀行不愿意放貸，因為他們顧及資產負債表的信貸質量，認為缺少優質項目。合資銀行可能也會起來反對存貸比限制，因為這樣會限制他們的信貸投放能力。其次，企業可能不愿意借貸，原因是產能過剩、增長前景不明朗、對企業發展缺乏信心。盡管6月份新增貸款高達9200億元人民幣，短期貸款和票據融資比例高于長期貸款的信貸結構印證了這些擔憂。