經濟觀察報 社論 “保護投資者利益，是我們工作的重中之重。”這是證監會網站首頁最頂端的一句話。今年1月10日，證監會披露，證監會投資者保護局已于2011年底正式成立，目前已正式掛牌，并已投入運作正式開展工作。

此時，中國的證券市場已走過21年，投資者更有1.65億。官員喊口號者天天有，但言行不一者眾，言行一致者少之又少。作為監管者，保護應有三層要義，思維意識上的保護，制度上的保護，以及行動上的保護。

自然，監管者都會有保護投資者的思維意識，因為不管如何，投資者在證券市場生態鏈條的最底端，構成基石作用。正所謂，皮之不存,毛將焉附。倘若投資者，特別是普通投資者的利益得不到保護，A股市場就會因基礎不牢而被邊緣化甚至被遺棄。

但現有的保護投資者思維，僅僅是維持了一種奇怪的平衡。作為監管者，發展是第一要義，在證券市場，謂之為虛擬經濟服務實體經濟。確實，證券市場要發展，也要服務實體經濟，但是發展并不是對普通投資者的掠奪。

主板之后，中小板、創業板陸續推出，新三板、國際板亦在醞釀推出之中；權證之后，股指期貨、融資融券，甚至各地的交易所陸續紅火。自不用說，證券市場上市公司已約2400家，市值突破20萬億元，A股已成為世界第三大股票市場。同時，A股市場連年大擴容，2011年A股跌21%，融資額卻再次成為全球第一。

正是這種單一的發展思維，造就了A股的大而全，卻忽視了市場發展的可持續性，特別是對投資者的保護。A股的規模是上去了，但是A股的股指卻沒有上去，出現十年零漲幅的尷尬現象。這也形成了A股市場，投機者眾，虧損者眾。

“重融資輕投資”的發行融資制度，亦造就了A股的畸形發展。制度上，保護投資者成為一句空話，因為只要上市了，經營不管好壞，違法違規不管多重，都難以退市。于是，莊家操縱、掏空上市公司等違法違規之后，內幕交易、老鼠倉又層出不窮，甚至出現欺詐上市、虛假發行，而如重慶啤酒因信息披露不到位導致股票屢屢跌停，股價更是被斬去70%，最終買單的依然是股民與基民。

同時，A股市場，機構投資者約70萬戶，個人投資者約1．64億戶，散戶占比99．4％。作為一個以散戶投資者為主體的市場，投資者尤其是中小投資者專業知識欠缺、風險意識淡薄、風險承受能力不強、自我保護能力不足，信息獲取和專業能力上有天然劣勢，權益容易受到侵害，在市場中整體處于弱勢地位，更需要得到保護。

但綠大地欺詐上市案中，公司僅被判處罰金400萬元，原董事長何學葵更只是被判有期徒刑三年、緩刑四年。而曾經的投行高管謝風華涉內幕交易1000多萬元，其僅被判處有期徒刑三年，緩刑三年，罰金800萬元。另一方面，投資者特別是股民的訴訟賠償要求，成本高，且時間漫長，難獲有效解決。

正是這種思維上的惟發展觀，制度上的重融資輕投資，導致行動上的法無威懾、罪無嚴懲，導致違法違規成本過低。因此，如何建立投資者糾紛的調解機制、仲裁機制，特別是給予股民集體訴訟的專業的法律支持，是擺在監管者面前的直接命題。

保護投資者只有不惟政績，不徇私情，不貪私利，惟市場的公序良德，堅持公平、公正、公開，才能真正地保護投資者。

在這個還存在發行機制不合理，退市制度形同虛設、內幕交易橫行、包裝上市等多種頑疾的市場里，保護投資者，保護股民，喊一句口號或者成立一個局室，并不解決問題。更重要的是，監管者心口要一，是真有此監管思維，而且是排在首位，才能真正保護投資者。不過，至少我們看到，在證監會投資者保護局成立之下，投資者保護工作在一步步推進與得到更進一步的重視。聽其言觀其行，投資者的錢袋子丈量得出監管者的真心與水平。