經濟觀察報 記者 石俊 李緣 瑞典國民退休基金最近剛剛拿到中國證監會發放的QFII(合格境外機構投資者)的新一批3億美元的額度，相當于這只全球前十大退休基金總規模的1%。其主任策略師Tomas　Franzen向本報表示，現在正在尋找合適的基金經理，在明年夏天之前這筆錢將會全部投入中國A股。

無獨有偶，卡塔爾控股、安大略省退休基金、斯坦福大學基金等QFII都在考慮趁低殺入A股。12月3日，證監會基金監管部副巡視員湯曉東公開表示，從8月份到現在QFII持股持倉的比例增長了8%，下一步證監會將會加快QFII審批，增加投資運作的便利。

一年以來，證監會一直在大力引流QFII入場。國際資本正借道QFII抄底布局弱勢已久的A股，他們能否猶如4年前那樣洞悉先機？

QFII大擴容

“從今年審批的數量和額度上來看，可以說今年QFII是‘瘋狂性增長’的一年。”國家外匯管理局資本項目管理司副司長郭松12月2日在深圳中國證券投資基金國際論壇上表示。

今年1—10月份，外匯局共批準了81家QFII機構的119.28億美元的額度（包括機構的新增額度）。這一數量，在剛過去的兩個月又得到了更新。近日，外匯管理局又批準了包括卡塔爾控股、安大略省退休金等11家QFII機構的24.75億美元的額度。

截至目前，外匯局批準了144.03億美元的QFII金額，是前9年批準額度的66.7%，這也就意味著目前已經有201家境外機構投資者獲得QFII的資格，總額度也達到了300.43億美元。

郭松表示，跟上年比，QFII審批數量增加了250%，金額增加了500%，后續將按照既有的進度來繼續進行審批。

今年外管局還先后把香港金管局、挪威央行、新加坡政府投資公司、淡馬錫、卡塔爾控股等主權公司或者是貨幣當局的額度增加到10億美元或者是新批10億美元，突破了之前8億美元的上限。

在QFII的申請隊伍中，還首次出現了PE、VC的身影。在創投領域經營數十年的IDG資本，今年也第一次參與到了QFII執照的申請，并申請到了1億美元的額度。IDG一名高層向本報表示，IDG是第一批拿到QFII執照的PE機構，10月份開始申請，監管部門審批的效率很高，不到兩個月就獲批，IDG申請的額度近3億美元，不過最終獲批的是1億美元。“這筆資金還在募集當中，之前我們IDG也用自有資本做過二級市場的投資，收益率達到了10%。”他表示，IDG的全球投資人同樣看好中國概念，這些大的機構投資人都是從全球資產配置的角度考慮，他們投資VC、PE的金額不到總資產的5%，大部分都在二級市場。

中資的海外機構也開始布局QFII，中銀人壽保險和海通國際先后拿到執照。

今年6月，紅塔紅土基金管理有限公司在深圳成立，深創投持股26%，為第二大股東。紅塔紅土基金董事副總經理劉輝對申請QFII非常感興趣，但是他認為雖然現在審批的效率和額度都有提升，但是資格門檻卻沒有降低，200億元管理資產總量的門檻，對紅塔紅土這類的小公司的要求還是比較高的，他們希望證監會能降低申請的門檻，讓更多的中小機構也能參與到QFII中。

提振A股士氣？

匯豐銀行（中國）有限公司董事吳大林剛剛參加了證監會組織的海外路演，他接觸到的一些機構投資人近期對A股都非常期待。目前，匯豐銀行托管了將近70家QFII基金。“托管業最近在一起聊天，都會看到QFII大量進來，我們現金流量大量地減少，我不知道這個市場會不會還跌，但是目前這些投資人覺得從價值投資角度來說這已經是一個很好的時機了。”吳大林稱。

有同樣想法的還有前述的瑞典國民退休基金的Thomas，2007年，他就開始研究中國的A股市場，但是當時A股的平均市盈率已經達到了30多倍，他覺得當時估值偏高的A股并不適合做長期投資標的，而現在他的看法有了逆轉——投資A股的合適時機到了。

管理超過7000億美元，全球最大的資產管理公司之一的鄧普頓(Templeton)，也順勢于11月30日成立“中國機會基金”，意在捕捉中國新階段增長和A股潛力。鄧普頓上一次推出中國股票基金需要追溯到1994年，其近10年累積回報為293%，規模為21億美元。

早在2007年鄧普頓便已獲得QFII額度，但當時面對估值高高在上的A股并沒有出手，之后其額度被中國證監會收回。而此次鄧普頓新獲得的QFII額度為1億美元，據其研究團隊的一位分析師稱，銷售順利完成后，12月初即開始建倉。“我們會比較看好消費股、醫藥股，且A股比海外上市的中資股更有趣的地方在于，有很多特別的小行業，如旅游、中藥和酒類股。”該分析師稱，“且該基金的掌舵人周國剛的投資風格‘非常穩健’，會以長期持有為主，相信他在A股市場的換手率會很低。”

鄧普頓資產管理的明星基金經理Mark　Mobius對本報記者表示，盡管市場對中國經濟增長放緩有很多憂慮，但“我們仍以積極而正面的態度投資中資股”。他坦言，GDP增速也許已經駛出了高速路，但現在中國已經是世界上第二大經濟體，而且正經歷結構轉型，“有些許放緩是無可避免的，而我們看到的是相比其他經濟體，中國增長依然強勁。”

而這些情景在2005年似曾出現。當時，A股亦一路向下，監管部門亦開始對QFII打開閘門，政府期待QFII更注重價值投資、更注重長期投資，希望通過他們的行為給中國的投資人帶來一定的影響。之后，隨著股權分置改革的成功，潛伏在藍籌股的QFII賺得盆滿缽滿便迅速撤離。

交銀施羅德基金管理有限公司董事總經理戰龍表示，他接觸到的QFII，在對上市公司做盡職調查的時候，會看公司過去三年以上的投資回報率，看公司團隊是不是穩定，他們實際上關心的是業績背后是不是有一個可持續的機制來支撐，這個與目前市場的投資行為有很大不同。

吳大林認為，QFII發現股票超賣就會進來買，而在2005—2007年，當股指漲到近6000點之后，很多的QFII投資經理都去度假了，因為他們完全靠價值來判斷是否入手或出手，這確實會對中國投資人帶來一個示范的作用。

雖然目前QFII大筆涌入的趨勢明顯，但是其占中國資本市場的比重仍不到1%。這與整個亞太區各市場的平均35%的比重相去甚遠。