調整中醫藥行業表現亮麗

醫藥行業二級市場表現逐月好轉。今年前5個月，醫藥行業二級市場表現靠后，6-7月隨著行業政策的微調、經營環境逐步改善，行業表現也有明顯好轉。數據顯示，7月醫藥板收益率排名靠前上漲5.38%，同期滬深300下跌 2.37%，顯著跑贏大盤。醫藥行業在七月發揮出避險保值的特色。

降價之靴落地。國家發改委決定從9月1日起降低部分激素、調節內分泌類和神經系統類等藥品的最高零售價格，共涉及82個品種、400多個劑型規格，平均降價幅度為14%。這是自1997 年以來第28次藥品價格調整，涉及品種多數小品種，對藥企，特別是上市公司，實際影響不大。招商證券分析師李珊珊預計，年內發改委再次出臺藥品降價政策的可能性正在降低。

目前大環境偏緊，宏觀經濟一片陰霾，通脹壓力居高不下，各行業今年的增速可能臨放緩。而相比較未來醫藥行業整體上很可能仍舊維持一個穩定增長的局面，今年業績可期。同時今年醫藥行業內也會有整合措施，比如最近將要推出的醫藥商業流通規劃，鼓勵醫藥商業內并購，大魚吃小魚等。

從長期看，醫藥行業將在政策博弈之中不斷前行前行。從短期看，雖然今年的政策環境依然比2009年和2010年要復雜和微妙，隨著政策的微調、其帶來壓力最大的時候已逐步過去，下半年行業的基本面有望逐步好轉。截止目前，醫藥行業整體市盈率處在37倍左右，依舊低于行業歷史均值。相對于全部 A股的溢價比例約為 2.3倍。下面讓我們來聽一聽醫藥行業最牛分析師的具體分析。

誰是醫藥行業最牛分析師？

光大證券 姚  杰 （四顆星）：天眼最牛分析師實時排名（醫藥）第5名

底部確立，整體機會在四季度

如何看待未來醫藥股走勢？我們傾向于醫藥股6月底的絕對底部確立（當時對應的2011年動態pe26x）?？聪掳肽?，降價政策會相對緩和（企業面臨的成本壓力，發改委也是知道的。而衛生部“醫改”的重點是制度安排，而非單一的降價目標）。其次在各省招標完畢和醫保目錄增補結束后，相關受益企業和品種需求增加，盈利出現改善，下半年盈利增速提高。

因此未來2-3個月可以擇股提高醫藥配置（精選個股）。預計行業整體性機會要到4季度（8/9月可以適度提高配置比例，建議是回調中買入）。醫藥股目前2011年動態30xpe，2011年盈利增長25-30%，估值處于合理位置。

短期7月大漲透支中報業績，上漲不可持續，回調之中建議關注4類股票。1、高成長；2、確定性增長；3、業績拐點（改善型）4、主題投資。建議首先配置高增長型，其次配置業績拐點型和白馬股。高成長進攻型（未來兩年業績復合增長超過40%）：首推湯臣倍健，其他還可以關注：迪安診斷、理邦儀器、愛爾眼科；確定性增長型（白馬股為主）：首推科倫藥業，其他可以關注：昆明制藥（股權激勵，業績彈性高）、雙鷺藥業（股價調整充分，業績確定性增長）、天士力（確定性增長，白馬配置）；業績拐點（改善型）：首推康緣藥業（收入改善，成本降低）、其他還可以關注：千金藥業（基藥和營銷改善拉動）、三九醫藥（成本降低）、江中藥業（成本降低）；重組整合題材：雙鶴藥業（華潤整合） 。

湯臣倍?。?00146）：不可多得的高增長公司

作為國內行業龍頭，公司將繼續受益于行業的高增長和業內集中度的提高，其“品牌+渠道”的戰略有望使公司逐步從渠道強勢企業向品牌強勢企業過度，成為民族品牌中為數不多的可與外資保健品相抗衡的企業，看好公司的長期成長性。

未來五年保持持續、健康、快速增長。公司制定未來5年經營規劃明確發展目標和實施路徑，快速增長的同時強調持續、健康發展。新建生產車間已于2011年6月底封頂，預計2011年年底正式投產；上半年新增11項保健食品批文使其達到39個，另有50多項申請待批；品牌推廣力度與渠道建設的廣度和深度相結合，渠道建設在全國基本展開后開始將宣傳重點轉向央視。公司的整體發展措施可使業績維持50%以上的增長。

2011年中報顯示，公司銷售收入2.8億元，同比增長73%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8948萬元，同比增長64%，eps0.82元，業績符合預期。上調公司2011-12年eps至1.60、2.35元。公司兼具醫藥長期增長+消費品品牌成長：2011-2013年公司銷售終端分別達到1.9、2.4、2.9萬家。以公司2011年業績50xPE估值，目標價格80元，維持“買入”評級。

科倫藥業（002422）：大輸液非輸液并舉

公司現有業務主要包括大輸液和非輸液兩大業務。公司的發展戰略非常清晰，是把國內市場大輸液和非輸液業務做到“等強格局”，并打造大輸液、非輸液“全產業鏈”。上市后公司擴張速度加快，先后收購了河南科倫(安陽大洲)、浙江國境、廣東慶發、桂林大華及崇州君健5家公司。目前公司的生產基地已分布于15個省區，全國性產業布局基初步完成，有效地降低了輸液產品生產銷售的物流成本。

差異化營銷策略為公司盈利提供保證。公司強大的成本控制能力使得公司在大輸液低價競爭的格局中仍然保持著高毛利，并且市場占有率逐年提升；區域上避開其他公司的核心區域，差異化地選擇一些較為落后、不發達地區作為切入點；“茶館計劃”的成功推廣，通過大輸液和非輸液的組合銷售，利用大輸液的行業龍頭地位帶動非輸液的銷售增長。

公司發布業績快報：2011年上半年實現收入23.1億，同比增長29.4%；利潤總額4.76億，同比增長56.2%；歸母凈利潤4.1億，同比增長57.7%，繼續保持高增長。公司收入快速的增長得益于產能的迅速擴張，包括收購和新建兩個方面。凈利潤增速大大快于收入增速的原因是高毛利率的軟塑產品，尤其是可立袋的熱銷使得公司綜合毛利率不斷提升。預測2011-2013年eps分別為2.14、3.01、4.21元，并給予目標價86元，維持“買入”評級。

說明：

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分析師星級：評定依據為投資評級收益得分和盈利預測準確度得分。計算中，投資評級的收益得分權重為2/3，盈利預測準確性得分權重為1/3。得分最高的分析師評定為5星級，以此類推，得分最低的分析師評