金價勢如破竹黃金股惹關注

7月份以來國際黃金價格重回上升勢頭。截至8月3日（周三）金價再創1666.30美元的歷史新高，是自7月25日首次創下歷史最高收盤價以來，八個個交易日里第五次創下歷史最高收盤價。7月以來累積最大漲幅已達12.6％，超出市場預期。對經濟前景及債務危機擔憂再次提振了黃金的避險需求。

近期發達經濟體公布的經濟數據大多不及預期，特別是8月1日全球主要經濟體的采購經理人數據出現較大幅度的下滑，再次引發了市場對全球經濟前景不明、貨幣政策可能再度放松的憂慮，從而增強了投資者購買黃金的沖動；且市場對歐債危機擴散的擔憂再次升溫，美國主權債務評級下調也支撐了黃金的避險需求。

資金重新流入黃金市場。上半年盡管金價表現好于市場預期，但是并沒有獲得投資者太多的青睞，資金持續流出市場。然而，下半年以來，資金回流的跡象明顯，基金凈多頭上升至20萬手的水平，SPDR的黃金持倉量也恢復至1260噸的水平。同時，一些國家的央行自6月以來也開始增加黃金的儲備。

過去幾年來，伴隨著金價的持續攀升，投資者對黃金價格泡沫的擔憂持續攀升。對此，中信證券分析師薛峰認為：盡管黃金價格漲幅較大、上漲持續時間很長，但是支持金價的主導因素沒有發生根本變化；同時從統計數據上看，金價波動的泡沫化現象并不嚴重。

鑒于近期金價走勢持續強于市場預期，尤其是季節性強勢有望于9月份之后來臨，多數分析師對金價的中長期走勢依然持樂觀的態度。隨著金價表現持續超預期，黃金股滯脹的格局有望改變，從而帶來黃金股補漲的機會。下面讓我們來聽聽有色金屬行業最牛分析師的具體分析。

誰是有色金屬行業最牛分析師？

最牛分析師的最新觀點

華泰證券 葉  洮 （三顆星）：天眼最牛分析師實時排名（有色金屬）第3名

黃金股估值修復或將出現

歐美債務問題提升黃金避險需求。美國債務上限問題雖暫告緩解，但高債務率將成為長期隱患。歐元區，希臘債務問題尚未明朗，意大利、西班牙國債市場的下挫重新引發市場對歐債問題蔓延的擔心，而各國央行增加黃金儲備亦說明其對主權貨幣資產安全性的疑慮。歐美債務問題在一段時間內將繼續主導市場情緒和資金流向，黃金的避險功能再次凸顯。

經濟復蘇疲軟推升QE3預期。美國最新的GDP修正數據及消費數據均低于預期，PMI指數也持續下降，美國經濟復蘇似已出現放緩跡象，市場對QE3的預期重新升溫。寬松的貨幣環境，配合釋放流動性的預期，也將對黃金價格構成正面推動。

印度黃金消費旺季將至。作為世界最大的黃金消費國，印度的黃金消費占全球總量的20%。每年10月是印度傳統的黃金銷售旺季，各種宗教節日慶典及婚禮慶典都在該月舉行。按照印度的傳統習俗，結婚時新娘須佩戴各類黃金配飾。預計屆時來自印度的黃金需求有望提升。

上市公司盈利或超預期。近期數家黃金類上市公司如山東黃金、中金黃金、紫金礦業均發布了資產收購的方案。在黃金價格持續上漲的背景下，上市公司資源擴張的腳步并未停歇，未來各公司黃金產量的繼續增長值得期待。山東黃金、中金黃金等公司，通過非公開增發方式募集資金收購礦權，我們相信，此類公司下半年的業績表現可望更加積極和正面，存在超預期的可能。

全球債務陰云揮之不去，美國QE3預期時隱時現，貴金屬的避險和保值功能可望繼續受到市場關注，而季節性因素也不容忽視，其價格仍存在上行可能。此背景下，相關上市公司的業績存在上調可能。黃金板塊上半年受市場拖累，股價蟄伏已久，我們認為近期估值修復的機會或將出現。建議關注山東黃金、中金黃金、恒邦股份、紫金礦業等。

風險提示：1、全球經濟復蘇強于預期，風險偏好上升。2、A股市場估值中樞繼續下移。3、上市公司新增產能投放低于預期。

民生證券 巨國賢 （三顆星）：天眼最牛分析師實時排名（有色金屬）第1名

山東黃金(600547）：業績增長超預期

公司公布2011年中報顯示，公司上半年收入和利潤受益于黃金價格上漲，增長幅度超預期。未來公司將繼續受益于黃金價格上漲以及礦產金的穩步增加。2011年上半年公司實現營業收入198.32億元，較上年同期增長13.51%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.49億元,較上年同期增加83.44%，實現基本每股收益0.74元，較上年度同期增加83.45%。根據測算，公司上半年礦產黃金約為11.9噸，產量穩步增加。

強烈看好未來黃金價格，在歐美貨幣面臨特里芬難題始終無解的背景下，黃金金融屬性凸顯，維持2010年9月8日《未來一年黃金價格沖擊1500美元盎司》以及2010年10月15日在深度報告《上調一年內金價至2000美元/盎司》的觀點，長期看好黃金價格。

由于未來黃金價格上漲趨勢明確，公司將持續受益于金價的上漲，維持公司“強烈推薦”評級，根據最近數據上調公司的盈利預測，預計公司2011至2013年三年每股收益分別為1.42、1.61、1.76元，合理估值區間應為58.4~70.08元，價格中樞為64.24元。

中金黃金（600489）：資產注入是最大看點

公司是國內最大的黃金生產企業之一，截止2010年底，公司黃金儲量為463.82噸，

銅儲量為37萬噸。公司一季度營業收入雖然有所下降，但是利潤大幅增加，得益于黃金價格的上漲。進入2011年以來，黃金價格一路上漲，公司的銷售毛利率和凈利率都得到了大幅的提升。

2011年公司業績增長還是在于金價上漲。根據公司計劃，盈利能力最強的礦產金產量與2010年相比沒有很明顯的提升，那么公司2011年業績增長主要依賴于黃金價格上漲。中長期看，影響黃金上漲的基本面因素還未改變，金價有望繼續攀升，這將對黃金類上市公司的長期業績增長提供保障。

資產注入依然是最大看點。2010年底公司黃金資源為463.82噸，山東黃金此次非定向增發后黃金資源約為650噸，紫金礦業黃金儲量為750噸。從目前來看，公司儲量不具備優勢。但是公司母公司中國黃金集團擁有636噸黃金儲量（黃金集團共有1300噸，中金黃金和中金國際合計擁有664噸），為避免同業競爭，母公司承諾將五年內將部分黃金資源注入上市公司。相比山東黃金集團為注入上市公司的黃金儲量250噸，公司在未來持續增長方面還是具有優勢的。

預計公司2011年、2012年的EPS為1.1元和1.34元，考慮公司礦產金產量增長趨勢和未來資產注入的大概率事件，給予公司“推薦”評級。

說明：

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