朱新禮這些年(3)

上市之舞

在匯源十四年的發展歷程中，上市一直是朱新禮孜孜以求的目標，但是卻讓他苦苦等了八年。匯源遲遲不登股市門，其中的原因朱新禮坦言有兩個：一是對上市道行并不了解，二是上市籌備工作沒有完全做好。

1999年，匯源開始準備上市。2001年，匯源再度傳出謀求上市的消息，還聘請了專門的財務公司作前期準備。后來因與德隆合作，匯源上市計劃又擱置下來。

與德隆分手后，上市再次被提到議事日程上來，但此時朱新禮出于“先完成內部股權改造再上市”的謹慎考慮，忙于內部產權改制，希望等完成改制、內部產權結構清晰后再上市。

在經歷了與德隆失敗的 “戀愛”后，朱新禮對收購整合風險的認識進一步加深了?！罢蠈芏嗥髽I造成了很大的傷害，你要想到你的承受能力。這不僅僅是資金的問題，還要至少具備三個條件：一是產品有很強的生命力，二是有很強的管理團隊，三是有強大的資金支持?！边@是朱新禮總結的寶貴經驗。

與投行第一輪接觸結束后，朱新禮將匯源的融資明確定位在 “合作先于上市、產業投資人先于財務投資人”的框架之下。投行一撥接一撥，紛紛為匯源融資“獻策”，頓時讓外界人也看花了眼，于是各種傳言和猜測風起云涌。對于外界的種種猜測和傳聞，朱新禮一一作出了解釋。他否認了摩根士丹利曾經擔任匯源 “準保薦人”的說法，他強調：“在脫離德隆之后，匯源從沒有制定明確的上市時間表，從來沒有確定過任何上市保薦人?！睂τ趨R源上市，朱新禮坦言他并不熱衷，“上市只是完成了融資目的，類似引入財務投資人”。

直到2005年，匯源與統一合作，上市計劃才重新提上日程。

朱新禮自己也承認，匯源上市一直是他的一塊心病，時而躍躍欲試，時而又停步不前。后來，經過長時間的醞釀和準備，匯源上市的時機基本成熟了。民企在內地上市受到方方面面的限制，需要等很長時間，而在海外或香港上市相對容易。于是，朱新禮決定選擇在香港上市。

2005年4月，朱新禮開始做財務審核、產品銷售等方面的細致工作，為最后的上市作準備。2006年7月3日，匯源迎來了法國達能的投資，上市的步伐明顯加快了。毫無疑問，達能帶來的巨額投資為匯源上市增加了一個大籌碼。

朱新禮感慨而幽默地說：“匯源為上市做了大量細致的工作和充分的準備，真是細到把頭發絲都數了一遍?！?

2006年9月25日，匯源向香港聯交所正式遞交上市申請。2007年1月25日，由摩根士丹利、瑞銀和建銀國際擔任承銷商，匯源在香港聯交所進行上市聆訊，集資19.5億港元。匯源此次招股共發行4億股，招股價為6港元，籌資規模達24億港元，成為2007年以來香港聯交所最大規模的IPO。

從委身德隆到聯姻統一，后到轉嫁達能，從摩根指路到瑞銀承銷，匯源果汁的資本運作之途一波三折。經過上市，朱新禮的資本運作更加成熟，上市也為匯源打造品牌、成長為國際化大企業創造了優越的條件。

收購風波

2008年9月3日，可口可樂及其旗下全資附屬公司AltanticIndustries聯合宣布：將以總價179.2億港元收購匯源全部已發行股本以及匯源全部未行使可換股債券；注銷匯源全部未行使購股權，提出自愿有條件現金收購建議。這也將成為可口可樂迄今為止在中國金額最大的一筆收購交易。

此消息一出，便引起了軒然大波。

可口可樂的出價比2008年8月29日匯源果汁停牌前股價4.14港元溢價了195%，比匯源果汁在停牌前6個月里的最高價6.52港元高出了5.68港元。2007年2月23日上市的匯源果汁招股價為每股6港元，此次可口可樂提出的每股12.2港元的收購價是其招股價的兩倍多。與此同時，在可口可樂收購消息的刺激下，匯源果汁9月3日開盤即飆升，下午收盤價為10.81港元，漲161%。

持有匯源果汁41.53%股權 （即6.1億股）的匯源控股為朱新禮全資持有，一旦全部為可口可樂收購，朱新禮個人將套現74億港元。賣掉上市公司之后，朱新禮擁有的資產只剩下贛南果業有限責任公司、北京藍貓淘氣音頻營銷有限公司以及果園等為數不多的資產。

很多人不禁要問可口可樂為什么。

可口可樂肯下如此大的血本，原因很簡單，因為匯源是個好“兒子”。

“匯源在中國是一個發展已久并且成功的果汁品牌，對可口可樂中國業務有相輔相成的作用?！笨煽诳蓸饭臼紫瘓绦泄偌翱偛媚绿┛档谝粫r間就此交易作出評價。

“可口可樂愿意出高價購買匯源果汁的股份，因為匯源果汁的原材料采購與可口可樂的分銷可以協同合作，提高運營效率，而匯源在國內的果汁飲料市場處于領導位置，加上果汁飲料市場增長很快，中國對于可口可樂很重要，拿下匯源，就少了一個競爭對手?！币晃恢槿耸窟@樣說。同時，此次收購還包括很多生產設備，對可口可樂全面進入果汁飲料領域具有極大的幫助。

但隨之而來的一個棘手問題是：按照收購雙方目前的市場份額，此次收購一旦成功，可口可樂將輕松成為國內果汁及飲料市場老大。因此很多人擔憂，可口可樂將在華構成行業壟斷。

幾年前，可口可樂因在中國的銷售網點設置冷藏柜，曾遭到歐盟對其展開的系列反壟斷調查。

收購消息傳出來后，很多人心中最大的疑惑就是：朱新禮為什么要賣掉一手辛辛苦苦拉扯大的“兒子”呢？在消息封鎖之時，一切都是那么撲朔迷離。

作為匯源的創始人，朱新禮歷經十六年苦心經營，好不容易發展到國內果汁行業王者地位，賣還是不賣？朱新禮掙扎了兩三天。從內心深處他是不希望賣的。按照各方的計劃，匯源果汁和可口可樂的收購協議應該是在2008年8月27日簽訂，8月27日是可口可樂和百事可樂的報價日，但朱新禮一直推了三天。直到8月31日，朱新禮才在合同上簽字。

既然朱新禮內心不情愿賣，為何最后又同意了呢？坊間有多種版本的分析，大體主要有以下幾種說法：

一是競爭的壓力和高價的誘惑。盡管匯源對營銷持續增加投入，2007年以來市場份額卻出現萎縮的跡象。在2007年，匯源失掉了包括四川和貴州在內的三個銷售區。2007年下半年，另一家本地飲料企業農夫山泉甚至奪去了匯源果肉果汁市場第一的寶座。在市場競爭激烈的背景下，可口可樂愿意出196.5億港元的高價收購匯源，朱新禮自然心動了。實際上百事可樂也參與了匯源果汁的收購報價，因其出價每股10港元而輸給報價12.20港元的可口可樂。

二是來自達能、華平等股東的壓力。達能自20世紀90年代開始，在中國以參股、控股等方式參與過樂百氏、娃哈哈、益力、正廣和、光明、蒙牛等眾多飲料企業的經營，但合作總不完美，特別是“達娃之爭”之后，達能改變了投資方式，包括退出光明等。所以，達能轉讓匯源是其整體戰略考慮，“是很正常的商業行為”。達能是匯源果汁的第二大股東，但如果達能單獨退出，按照市場價大致只有4港元/股，達能的這項投資將是一樁不劃算的買賣。但如果轉讓給可口可樂，達能將因此收益5.51億美元，兩年時間，投資收益翻番。所以，達能是可口可樂收購匯源果汁的推動者。朱新禮在那三天猶豫和痛苦選擇時，受到了來自達能以及華平方面的一些壓力。

三是接班人的問題。很長時間一直困擾朱新禮的心病就是他的接班人計劃，早在四五年前，朱新禮就開始和他的兒子、女兒談接班人問題，但是由于種種原因，最終沒有結果。于是，朱新禮嘗試從公司內部挑選，“很遺憾我的這么多兄弟，他們都說當不了……”。于是朱新禮開始把眼光投向外部，與德隆、統一、達能合作期間，朱新禮都積極爭取挽留對方的優秀人才加盟匯源，但是都沒有找到合適的接班人，朱新禮一直在孤軍奮戰，隨著年齡的增大，果汁行業競爭壓力的增強，朱新禮漸漸感到力不從心，他擔心幾年后匯源會葬送在自己的手里，那怎么對得起員工和股東？而可口可樂對匯源有收購意向，出價又很高，于是朱新禮考慮在面臨接班人窘境的情況下，賣掉匯源或許是一個不錯的選擇。

四是轉向上游發展。匯源由加工出口果汁起家，起初沒有什么競爭對手，行業利潤很高，但最近十幾年，隨著娃哈哈、統一、華邦、華旗、農夫山泉等的加入，競爭變得異常激烈，匯源的市場份額和利潤面臨著巨大的挑戰，面對這種現狀，朱新禮在思索是否該尋找新的領域。既然大家都開始做下游，那何不轉向做上游呢？何況做上游的前景很好：首先不需要每天面對消費者；其次，因為做上游需要相當長的周期，跨國公司一般不會做，競爭??；再次，中國水果市場資源豐富，做好的話可以為廣大農民找到出路。上游是一個商業藍海，而且將大有作為，這對企業、對果農、對農村的貢獻將遠遠大于匯源這個品牌本身。朱新禮認為這正是匯源的機會所在，“沒有上游怎么保證下游？我現在把這些人引進來做下游，就是為上游尋找出路，確確實實轉了一大圈，16年之后我又回來了?！?

對于最終能否賣“兒”，朱新禮保持很平和的心態，他似乎完全是以一個雙贏者的姿態說：“政府批了說明是按照法律來做的，對匯源也好，可口可樂也好，這是一個多贏的局面；不批，國家有國家的考慮，我們企業一定要服從國家的需要，說明國家很重視匯源。估計更多的中國人會猛勁地喝匯源，讓可口可樂買不起了，50億咱也不賣了，100億都不賣，弄不好咱還把它收了呢。所以順其自然，不批我也感謝政府，批我也樂觀其成?！?

至此，匯源與可口可樂，我賣你買，兩廂情愿，一切似乎水到渠成，但是事情卻遠不是買賣這么簡單。據某門戶網站調查顯示，消息一出，近八成網民反對該項收購案，網民們言辭激烈，聲討聲四起，很多專家學者紛紛撰文，大有打響民族品牌的保衛戰之勢。

匯源收購喚起了大家對民族品牌的情感。娃哈哈、樂百氏、大寶、中華牙膏、小護士、樂凱……這一串熟悉的名字再次被大家想起，它們都是被外資企業所“吞沒”的民族品牌。難道我們只能眼睜睜地看著民族品牌消失殆盡嗎？這樣的拷問直逼國人內心，匯源品牌又將何去何從？

諸如此類的擔心也并不是空穴來風，被收購的民族品牌的結果如何，前例比比皆是，在民眾的視野中已基本看不到它們了。自然而然，大家都把矛頭對準了朱新禮，他畢竟曾以中國民族企業家代表之美稱得譽頗豐?？煽诳蓸沸际召弲R源果汁后，眾多網民在網絡上發表對此事的看法，很多網友紛紛留言聲討朱新禮，認為朱新禮涉嫌消滅民族支柱企業。

朱新禮則明確指出收購“你情我愿”，是正常的商業行為，否認了因為和達能簽訂捆綁出售協議而被迫簽約，同時也否認經營困難，一再強調應該把它看做“商業行為”。

“誰說賣了個企業就是賣國??？”朱新禮的內心異常委屈，他說,“企業確確實實需要當兒子養，但是要當豬賣，為什么呢？這是市場行為，你算得賬要去做，算不得賬你不要去做?！?

2009年初，朱新禮入選2008CCTV年度經濟人物，人們一度猜測，這是否表明政府對匯源收購事件是支持的？而如今，出乎很多人的意料，商務部否決了此次收購。

半年前與可口可樂簽訂協議后，朱新禮把手機放在辦公室，找了個山溝把自己關起來，緘默了三天。而如今他又重復半年前的做法：誰的電話也不接。朱新禮此時的心情一定是復雜的。本來他以為，把匯源賣給可口可樂，可以好好歇一歇，甚至計劃好了錢怎么用。如今這一切泡了湯，松懈的情緒又得重新緊張起來，原來該干嘛還得干嘛。

既然不能賣，只有繼續當兒子養著，不管再苦再難，也要櫛風沐雨，勇敢前行。其實這樣一種經歷，匯源也收獲良多——包括知名度和關注度的空前提升。朱新禮應該可以贏得更多的尊重和認同。

（作者系廣天響石企劃機構董事長、贏智匯財經出版中心總編輯、財經傳記作家、《匯源內幕》作者）

• · 社論：我們在懼怕什么 　|　 03-23
• · 評論：匯源并購案自殘告終 　|　 03-23
• · 觀察：朱新禮揮別“百年老店” 　|　 03-23
• · 投稿：關于朱新禮與匯源 　|　 03-23