經濟觀察報 記者 趙娟 黃利明　年內CPI新高！A股今年走出的最大一波反彈急忙來了次“點剎”。

這是今年A股凸顯 “政策市”的延續。增速放緩下的中國經濟帶來了流動性將進一步收緊的心理沖擊；房地產調控的房價松而不動，更面臨著調控的復雜性。

不過，可以看到的是，經濟“二次探底”的憂慮在步步消除，A股由反彈轉退為震蕩蓄勢，并為上升尋找新的政策突破口。同時，市場參與者的結構也在發生變化，但不管是散戶還是機構，均在A股轉型期的變量中摸索并重新博弈。

反彈緩步

上周公布的7月份CPI及一系列經濟數據，基本都落在機構的預期之內。

上投摩根投資副總監許運凱稱，7月份的CPI數據也屬于中性偏好，3.3%應是全年的一個峰值，通脹處于可控狀態。

經濟基本面依然按照其自身的規律運行，變化的僅是政策預期和市場情緒，而這些預期和情緒又在向資本市場迅速傳導。

7月初，經濟增速下滑的數據反而成為利好，因為這引發了對政策調控放松的預期?！敖衲晟习肽?，政策面對A股走勢的影響作用遠遠大于基本面?！鄙虾Ｒ晃换鸾浝肀硎?。

股市由7月2日的2319.74點強勁反彈，最高上摸至8月3日的2681.79點，近300點上漲幅度達15.6%，成就了今年以來最大的一次上漲行情。

私募基金和聚投資管理有限公司總經理李澤剛用“人心思漲”來形容這波反彈。

“做中期策略的時候，我們本來認為反彈會在四季度到來，判斷的依據是經濟增速下滑后政策將出現松動，但是沒有想到政府對GDP下滑如此不能容忍?！眹甲C券分析師張翔稱。

北京一位著名的私募基金前期幾乎空倉，此輪反彈中也部分提高了股票倉位。該私募基金經理認為，這是一波“存量資金”的行情，市場做多一旦發生扭轉，行情在時間上就可能延續，直到大部分資金賺到了錢、做多的動力減弱為止。

私募排排網一項調查顯示，90%左右的私募7月底-8月初的倉位在50%以上。

A股今年也第一次出現賺錢效應。由于有存量倉位，許多公募基金最近一個月的凈值反彈都有10%左右?！凹觽}半個月后就能有15%的收益，我已經很滿意了?！鄙鲜錾虾５幕鸾浝硖寡?。

也許正是在這種心態下，7月宏觀經濟數據出爐前，借著對CPI的擔憂，8月10日A股拉出一根長陰線，滬指下挫調整78點，周期型行業出現回調，資金獲利了結凸顯。

政策觀察期

300點的反彈并不足以讓所有機構賺到今年的“吃飯錢”就已經開始面臨問題，反彈還能否持續？

李澤剛的修正行情僅為一種反彈而非反轉。