掙扎之后，市場重新回到了個股時代。

2009年7月之后，流動性推動下的行情戛然而止。機構投資者開始重新尋找投資的“應許之地”。

“應許之地”是上帝應許給猶太人的“流奶與蜜之地”。但是機構投資者從地域板塊尋到行業板塊，在市場長達一年多的震蕩慢跌中，并沒有找到理想的投資“圣地”。

現在機構投資者們把目光集中在一些中小盤個股上。結果是，成飛集成、壹橋苗業們一飛沖天。

明達資產管理公司董事長劉明達認為，小市值股票的上漲有其合理性，不過對成長性的過度預期導致投機，早晚泡沫會破滅。

2010年中國經濟轉型開始，在產業培育、經濟龍頭替換的漫長過程中，就連許多機構投資者也已經離“理性”越來越遠，無心再去尋找那“應許之地”。

中小盤個股一飛沖天

剛剛過去的8月份，盡管滬指全月僅微漲0.05%，但深成指漲幅卻有5.13%，高居全球第二，一直步調一致的兩個市場走勢開始出現實質性分歧。

實際上，代表創新與活力經濟體的中小板和創業板更是瘋狂上漲了12.5%和5.9%，中小板指數一枝獨秀甚至創出了兩年多以來的新高。

8月份，滬深兩市共有246只股票創出歷史新高，69家個股累計漲幅超過30%，其中多數集中在中小市值股票，而成飛集成、壹橋苗業等小盤股股價更是一月翻番。

私募排排網的統計分析顯示，許多私募基金近期增持和重倉的均是中小盤個股。例如澤熙投資旗下澤熙瑞金1號截至6月末重倉的13只股票，有9只來自于中小板。

根據交易所公開信息統計顯示，8月份兩市共有76只個股得到機構席位增持，其中中小板與創業板個股家數分別為40家和17家，合計占到增持個股的75%，除了新上市的光大銀行，兩市權重股無一上榜。

資金的迅速聚集，導致一些中小盤股票急速上漲，鋰電池概念股橫店東磁一個月上漲近70%，機構席位為主力買方。

深圳一位私募基金經理表示，現在的行情“一半是海水，一半是火焰”，強勢個股會繼續屢創新高，但是我們仍然傾向于站在火焰的一邊。

經濟轉型下的迷茫

國都證券的統計數據顯示，截至8月底，滬深300的平均市盈率為15倍，而此時中小板指數的相對溢價已創歷史新高，平均市盈率達到了46倍。

伴隨中小盤股另類表現的是經濟轉型下對新產業新概念的追捧。這讓上海一位基金經理想起了10年前的互聯網概念的“瘋狂”，“隱約覺得十年前的景象又來了?！碑敃r全世界也正在尋找新的經濟增長點，互聯網被寄予最大希望。

今年雖然大盤指數整體下跌但市場的融資速度并沒有慢下來，發行市盈率同樣沒有明顯下降，今年A股IPO的平均發行市盈率仍有45-55倍，創業板則達到60多倍?！笆昵笆袌鲆彩沁@樣炒新的?！鄙鲜龌鸾浝矸Q。

值得注意的是，今年上半年主板公司業績增速41%，中小板公司為44%，創業板公司則僅為24%，單從這一年的可比數據看，受資金追捧的創業板的“高成長性”已蕩然無存。

根據浙商證券分析師王俊偉的統計，中報顯示，同樣受資金追捧的醫藥生物、餐飲旅游、食品飲料、商業貿易等大消費行業無論同比或環比，凈利潤增長并不樂觀。

王俊偉認為，現在的大消費概念堪比2007年的有色股泡沫，而這些消費行情其實都是沒有高增長的。

今年上半年，有色金屬、電子元器件、黑色金屬、交運設備以及金融服務行業業績同比增長表現突出，但是他們卻不代表經濟轉型方向，上投摩根基金公司人士指出，現在問題的關鍵在于，向好的業績并沒有有效推升股價。

在這樣業績和機構的判斷不斷錯位的情況下，對個股的瘋狂追捧開始重現?！耙粋€月內漲幅翻倍，我絕不認為這是理性的行為”。一個券商分析師稱。

復辟還是革新？

事實上，市場的變化也已經讓市場中那些經驗豐富的投資人感受到壓力。那些低價高業績的公司二級市場表現不佳，而那些業績增長并不理想的公司股價卻被炒到很高。

有意思的是，一直信奉價值投資、長期持有的私募基金經理但斌先生目前也開始松口，他表示，在宏觀經濟出現問題時，對于銀行等強周期行業也要進行波段操作。

在經濟轉型背景下，市場對估值和價值的判斷正在變得混亂。在許多基金經理的眼中，經濟轉型的宏觀背景下，股票的估值應放在第二位，對于基金業績的考核最短僅半年，比起長期持有，在博弈中賺取差價似乎也更可行。

“今年基金的波段收入很明顯，大盤在下跌但很多基金有正收益，一些股票也許業績不好，但波段震幅很大，許多基金就是在這個震幅中賺錢?！绷硪晃换鸾浝矸Q。

上海一位偏好新產業的私募基金經理認為，從市值大小和經濟發展趨勢判斷，大小股票的風格轉換或許幾年內都不可能帶來。他甚至說，強調一些傳統產業業績有支撐或估值優勢的說法是對新趨勢的一種“復辟”。

“或許資金要面臨重新站隊的選擇了”，當傳統產業被機構投資者拋棄，新興產業趨勢未明的情形下，對個股的瘋狂炒作成為市場的選擇。