經過北京、上海、深圳等地推介后，光大銀行A股IPO的價格即將落定。

此前，主承銷商中金公司給出了3.52元-4.08元價格區間。

在此前的路演中，主承銷商中金公司分析師向投資者推介的主題為上市補充資本金后，光大銀行未來幾年將迎來快速增長期。

目前，光大銀行A股IPO戰略配售獲得約600億資金的追捧，超額認購達6倍。包括五礦集團、中國船舶、中國大唐集團、兵器財務公司、光大金控資產管理公司等30家企業最終入圍。

不過，不少投資者依然認為光大銀行的定價偏高?！白罱y行股的走勢又重現頹勢，房貸壓力再次測試、再融資等壞消息接踵而來，在這種情況下，大家都不能對未來期望太高?！币晃换鸸救耸糠Q。

最小流通市值銀行股？

此前，中金分析師在報告中指出，長期來看，光大銀行的合理價值投資區間為動態市凈率1.8倍到2.1倍，對應的股價為3.52元-4.08元。

實際上，在8月2日的路演中，就曾傳出承銷商在深圳、上海兩地對上市價格預期不同。不過，在同日上海大約20人的小范圍機構推薦會上，中金公司的分析師則表示，光大銀行首次公開發行的估值在1.5-1.6倍PB(市凈率)之間，發行價預計在3-3.2元/股的價格區間。

中金分析師認為，光大銀行的估值與中信銀行有可比性。兩家銀行的股東背景相似、流通市值接近、風險管理水平差不多；盈利能力上，光大銀行相比中信銀行還有差距，因此光大銀行的估值相比中信銀行有10%的折扣較為合理。

此外，中金分析師還指出，光大銀行上市一年內流通市值約為110億元，低于中信銀行134億元流通市值，可能會成為流通市值最小的銀行股。

“A股的特點是流通市值越小的股票越容易出現估值溢價。若市場上偏好小市值的股票，這對光大銀行1.7-1.8倍的估值有支撐?！痹撊耸糠Q。

隨著最近以來，市場傳聞，銀監會再次要求銀行做房貸壓力測試，以及對經濟探底以及銀行再融資的擔心，銀行股在短暫的反彈后重新開始下跌。這給投資者的心理帶來了陰影。

一位在路演現場的國企財務公司的人士表示，他個人認為3元以上的價格都有些偏高了，現在銀行股整體并不景氣，而且將近3000億元的再融資都等在前面，估計整個下半年都難有大的起色，因此不會投資光大銀行。

8月4日，在金融街麗茲卡爾頓酒店路演現場，光大銀行副董事長羅哲夫表示，目前市場對銀行股的價值是低估的。從五到十年的長期來看，對銀行股的價值要有信心。

實際上，與推介會同步進行的是光大銀行A股IPO戰略配售的投資者遴選。據了解，該次戰略配售的認購需求十分踴躍，認購意向金額總計約600億元，超額認購資金高達6倍。包括五礦集團、中國船舶、中國大唐集團、兵器財務公司、光大金控資產管理公司等30家企業最終入圍。

“盡管時間很緊湊，但投資者認購很踴躍，市場反應也給了我們信心?！惫獯筱y行內部人士說。

加油后提速？

“如果把光大銀行形容成一輛車的話，它是一輛還不錯的車，但是這個車為什么前十年跑得慢呢？因為油不足，處在警戒線，所以總是要加油，一直都是勻速或者以最省油的方式開車。一旦把油加滿之后，會有開得比較快的一段時間……現在給它一個機會，把油加滿的話會比較快?！鄙虾Ｂ费輹r，中金公司分析師對光大銀行的前景做了如此描述。

中金分析師對投資者解釋，光大銀行在歷史上有很多不良貸款，所以它的風險偏好一直非常低。從2005年到現在，它的新增貸款不良率只有0.38%。這也是為什么光大銀行把貸款集中在相對比較安全的光大集團下屬企業或者有業務往來的央企上，但這些企業的利差相對也比較低。

從2009年開始，新增的貸款中，利差豐厚的中小企業貸款占比開始不斷上升，于是整體利差開始接近行業平均水平。而2010年，光大銀行的貸款客戶要向央企和中小企業兩頭翹，新增貸款則更多傾向中小企業，以此來提高貸款收益率。

據了解，2009年光大銀行實現營業收入242.59億元，完成凈利潤76.4億元，剔除上年稅收優惠因素，同口徑相比利潤增幅達到34.8%。

不過在信貸大規模擴張之后，光大銀行資本補充已迫在眉睫。根據招股說明書披露，截至去年末，該行資本充足率與核心資本補充率分別僅為10.39%和6.84%。

中金分析師指出，光大銀行的策略是，在補充資本金后通過將新增的貸款主要投放在利潤比較高的方面來逐步調整貸款結構，實現利潤增長?！耙环矫?，依靠集團背景，90%的央企都是它的客戶，這塊客戶是不能丟掉的。另一方面，新的資本引入后，在它比較有優勢的行業去做深做透。利用模塊化的發展方式，通過抓住一個大客戶，往下延伸小客戶服務，把一個大客戶做深做透?！?P>目前，為了配合業務擴張，光大銀行正在高速拓展營業網點。

根據中金分析師預測，2010-2012年，光大銀行平均每年盈利增速有望達到35%左右，這一速度將快于股份制銀行同業平均水平。

北京推介會上，光大銀行行長郭友介紹說，年初董事會明確提出凈利潤三年翻番、總資產四年翻番的目標。而管理層更進一步提出，有信心用兩年的時間，即2011年提前完成利潤翻番的目標，為股東創造價值。