我們可以觀察到的最新現象是，隨著發債、地方平臺的不斷出現，可裝入融資平臺的資產可能也在發生變化，一方面是逐漸減少的土地和房產，另一方面，可能很多其他資產都會被裝進去，只要能夠做大資產規模。比如說，一些地方開始把行政事業性資產裝入城市融資平臺。

成功發債的秘訣 

在包裝完成之后，就是發債，發債主要涉及到發債方式和還款方式?；蛘哒f，這個故事要講好，最重要的是，讓想買的人了解有沒有還款能力，能否持續盈利或者有資金來源，因為城投債多半發債期限在8-10年，這就意味著發債企業必須有持續的償債能力。

在這方面，主要的故事是這樣的。

一般來說，城投公司發債，主要融資是用在城市基礎設施建設，包括各類公用設施，城市改造，或者其他發展類項目，如常德是要建設馬拉松比賽道。因為很多項目屬于公用設施，回報期會很漫長，還有一些項目的回報從商業上來說是不確定的。所以，城投債的設計，一個關鍵點是代建回購（BT），就是說，這些融資要建設的項目，政府保證回購，并且從發債之日起，就開始逐年按期償還回購款項?；刭徔钜话惆ㄈ谫Y成本、投資利息和投資回報三部分。

比如說，常德的馬拉松賽道，投資加上回報是28億元，政府確定從發債日起，每年還款一定金額，這樣城投公司就有了穩定的收入來源。再如江西九江，融資是要投入到十里河綜合整治工程，然后政府確定，項目總投資是22.47億元，融資成本、投資利息加上回報，總價是44億元，政府回購的期限是10年。黃石，也是如此，土地儲備中心歸其所有，這次融資，搞七項建設，建設投資額19.38億元，投資回報11.63億元，屆時政府將按此兩項加總金額回購項目。比如說銀川城投債，幾項供水等項目，投資24.63億元，按照11%的投資回報，這部分是18.97億元，政府回購金額達到43.6億元。

但是只有政府簽署回購協議還是不行的，城投公司自己有沒有穩定的收入來源呢？指望城投公司下面的控股公司，那些基礎設施企業，或者其他物業公司、酒店等等說實在是不靠譜的，所幸還有一項最大的日常收入來源，就是土地。

一般來說，作為城投公司，都有政府授權的土地一級儲備開發整治權力，有些城市是將土地儲備中心直接納入到地方城投公司里的。按照不同地方，土地收入，有時候是全部，有時候是扣除整理成本之外的80%，都作為城投公司的收入，另外一些地方還規定，代建項目營業收入的1%作為城投公司收入，或者幫助城投公司免掉營業稅等等方式。但是總的來說，最大的部分來自于土地，以及，政府因為城投公司從事所謂公益性項目而給與的補貼。