拉開投行“黑屋”里的燈(1)

經濟觀察網 書評人 焦建 現在就閱讀有關這次金融危機會讓人進退兩難：一方面你會害怕，這些在危機一開始或者在局勢仍不明朗的時候寫作的書是否包涵了足夠的洞察力去幫助你了解問題本身，因為一切都還沒有塵埃落定，所以宣稱自己把握了事實的判斷都顯得面目可疑；而另一方面，假如你真的因為上述理由拒絕閱讀一本以非凡的洞察力寫作的書時，也許你又免不了在危機結束時埋怨自己的小心翼翼。因為你可能事后會發現，解決的方案早就已經成為了白紙黑字。歷史經常證明，這些在危機結束前就給出準確判斷的書，一定會成為經典。

一個解決方案是，我們應該多找一些“保鮮”時間更長的書來閱讀——譬如歷史，譬如那些只對事實真相做出描述而不試圖在現有基礎上就過早給出判斷的書。當然，給出判斷和提出建議依然是有意義的，因為假如它們具備足夠的建設性，就有可能讓歷史真的按照它的方案走下去。這樣的閱讀指導思想雖然不一定會給你提供正確的答案，正如即使吸收了歷史教訓也并不一定就能夠讓人們在新的階段里擺脫短視不再陷入危機一樣，但它起碼會讓你離正確的道路更近一點。

《半路出家的投資銀行家》具備上述多種優良品質——它早在危機之前寫就，它具備非凡的洞察力，它寫作歷史描述事實并很少得出判斷。也許閱讀它并無力幫助人們找到解決方案，但你一定會對為什么投行在這次危機中之所以扮演了如此不光彩的角色，有更清晰的了解。

雖然世界上應該沒有什么由人所做的事是在所有的時間都沒有任何一個人知道的。但事實上，這個世界的各個角落里依然充滿了隱秘——每個行業都有它的潛規則和不為人知的另一面。局內人都清楚，局外人卻無從得見。假如它們都跟金融業一樣具備如此重大的影響力的話，任何一個走偏，都可能導致一次危機。各種危機爆發的原因正如一個個的小黑屋子。假如沒有熟悉形勢的局內人在屋里把燈拉開的話，外行如我們，將很難找到屋里的開關。

這本出版于06年的著作便是一本由局內人撰寫的“拉燈之作”。并在危機爆發之后獲得了更多的關注——也許還有抱怨，為什么早些時候沒有這樣一本揭露內幕的書呢？但我相信，即使是這本書早已流行，人們也會用類似陰謀論的方式來解讀它。因為我們總是充滿僥幸和自信，認為這一次的形勢很可能就跟上一次危機爆發時不同。你無法在悲劇爆發前就判斷它是不是悲劇，可惜你得出結論之后，一切都已經太晚。

讀完全書你可能會得出這樣一個疑問——你不知道這次危機是不是完全可以稱之為人禍。但顯然，這是一個很明顯的因素。華爾街投行們在過去很長時間內形成的以客戶為核心的金融服務文化，在新世紀開始之前就逐步開始瓦解。而之后的網絡泡沫破裂既受它的影響，又反過來加劇了局勢的惡化……

很難想象一項美國金融業的法令會對今天的局勢造成如此之大的影響（而這也就要求今天的政策制定者必須小心自己今天的決定）——上世紀30年代大蕭條之后誕生的《格拉斯-斯蒂格爾法案》規定了投行與商業銀行必須各自分開經營不同的金融市場。前者專注于證券發行和交易，后者則是銀行信貸。這項運行近七十年的政策決定最終在2000年之后被推倒，后果是——商業銀行攜雄厚的資本進入了前者的私密之地。它們以證券承銷跟貸款掛鉤的經營政策使得投行們不得不無所不用其極。即使是類似與高盛這樣的一流投行也放棄了早先由西德尼溫伯格開創的“以一流方式做一流生意”的老傳統，溫伯格的價值觀——忠誠、謙卑、獨立、公共服務意識、詼諧幽默——現在經常被念叨，卻很少被實踐。投行們開始聚焦于短期利益，它們開始有一單生意就做一單生意……

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