日前，港股物業管理服務上市公司國銳生活宣布，以2.69億元收購春雨醫生78.3%的股份。公司稱還將收購春雨醫生剩余部分股份，目前正在與相關股東磋商。

這一消息放出后，對于這家曾經的初代互聯網醫療（又稱“移動醫療”）明星企業的這次“賣身”，業內幾乎是一片唏噓聲。作為曾經的移動醫療時代最大融資金額創造者，春雨醫生最終“賣身”估值僅在3.5億元左右，相距巔峰期縮水超九成。

而春雨醫生上一次得到大規模關注還要追溯到2016年，當年10月，春雨醫生創始人張銳因突發心梗不幸離世，不僅引發行業一片哀悼，也在大眾層面獲得了廣泛關注。但似乎，也正是在這一悲劇事件的不久后，彼時還一片紅火的初代互聯網醫療，就逐漸走向平淡甚至是落寞。直至今日，經歷了資本熱浪與回撤，當年的那些明星企業或還在IPO與賣身之間抉擇，或是在不停的轉型與裁員間苦苦支撐，但不可否認的是，其均未達到當年的期待。

初代互聯網醫療概念的出現始于移動互聯網、尤其是智能手機的普及。2010年前后，蘋果iPhone4橫空出世、APP生態進入爆發期，移動互聯網的風浪席卷各行各業，與民生息息相關的醫療領域也不例外。

在醫療資源分布不均、看病難等現實問題下，360出身、創立好大夫在線的王航開始“一家一家地掃院”搜集醫生出診信息，建立醫生數據庫、推出分診系統；張銳離任網易副總編輯，高喊著“顛覆醫療”的口號，從藍馳創投拿到300萬美元A輪融資，創立春雨醫生，主打線上“輕問診”。

在當時，還有包括健康160、微醫、丁香園、醫聯、1藥網等一系列創業明星公司涌現，它們或是希望利用不同地區、城市之間的醫療資源差異、或是圍繞醫生、用藥等開展業務。而平安、阿里、騰訊等互聯網大廠也紛紛布局，這一概念在當年的熱度遠超后來的創新藥等，可比肩今年年初的AI醫療。

據《財新周刊》2014年的報道，成立三年，完成5000萬美元C輪融資，并由此一度創下國內移動健康領域最大單筆融資記錄的春雨醫生“商業模式在探索，盈利比較小，可以忽略不計”。在那時，春雨醫生曾以每一兩年一輪的融資速度，在2016年6月完成Pre-IPO輪融資，獲得12億元，估值約10億美元，并計劃于2017年在A股或新三板上市。

信息來源：天眼查。界面新聞記者陳楊制圖

實際上，從2014年興起的移動醫療，到后來的互聯網醫療、AI醫療，盡管概念流變，醫生始終是衡量醫療資源分布的核心，也是互聯網醫療公司們估值、變現的根本。但問題是，在政策強監管的醫療行業，這些公司是否真正“掌握著”醫生們及其醫療服務供給，并有人愿意為這些醫療服務買單？

最初，與日后不少被互聯網顛覆的細分賽道類似，這些手上不差錢的互聯網醫療公司們也靠著燒錢補貼，吸引醫生和用戶。但實際上，越是大醫院、高水平的醫生越忙、越不缺病人；同時，尋醫問藥不像餐飲、出行，用戶僅有低頻的需求。

更重要的是，受制于行業政策，這些公司們只能止步于掛號、咨詢等就醫的最前端，無法進入更核心、價值更高的診療環節。

此后，為補上診療服務，春雨醫生、丁香園等公司開始與線下醫療機構合作共建或自建診所。微醫、平安好醫生等公司也嘗試打造平臺型互聯網醫院，幫助患者在不同醫院間轉診。這些模式實際上是通過互聯網醫療公司平臺，將線上或其他醫院的患者導入目標醫療機構，完成診療全流程，包括后續隨訪、健康管理，從而與醫生、醫療機構、藥械廠家、保險公司等分利。

但實際上，這沒有改變醫療資源分布本身。診療水平高的大醫院沒有“求合作”的訴求。而等級低的小醫院在診療水平、吸引患者等方面依舊存在短板。據行業媒體動脈網，2016年初，春雨診所簽約合作機構數量突破300家，但大多都沒能實際運營。到2022年，國內首家互聯網醫療線下診所、丁香診所杭州濱江店關閉。

自2015年年底，沒看到清晰商業模式的資本們開始失去耐心，偃旗息鼓，不少公司在此后倒下。2016年10月，張銳因突發心梗不幸離世，更為行業添上一筆悲色。留在牌桌上的玩家也感受到寒意，春雨醫生、好大夫在線、微醫、平安好醫生、丁香園等多家公司歷經裁員。

這期間，2020年的新冠疫情曾經給互聯網公司們送過一陣春風。但激增的線上問診業務隨著疫情降溫很快退去。仍因政策限制，互聯網醫療公司想要賺診療環節的錢，卻始終困在業務量較小的復診里和醫保支付外。

此外，微醫開始嘗試to G（面向政府），與天津市政府合作“天津數字健康共同體”，通過為地方醫?？刭M而從結余中獲利。不過該模式在其他地區的可復制性存疑。且微醫當下仍在虧損中。

醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡告訴界面新聞，醫療資源配置的不可能三角，即“高質量、可及、便宜”背后是醫療體制問題，并非僅靠技術就可以解決。目前看來，各種商業模式沒走通的根本原因還是在于沒有支付方。

他向界面新聞分析，一方面藥品作為貨物可以線上化銷售；另外中國醫療開支的自費比例為27%，人們自費買藥的需求很明確，所以“賣藥”模式可行。而醫療服務無法在線上完成，或者當下線上化的問診、健康管理等服務沒有明確的自費需求，疊加醫?？刭M，商保尚在發展，個人和提供員工福利的企業都無意成為支付方，因而無法商業變現。

此外他認為，當下的生成式AI也還局限于輔助功能，僅作為互聯網用戶進入診療環節、接觸其他服務的入口，對前述因素沒有實質性影響。

2024年，螞蟻集團收購好大夫在線，似是已在表明，初代的互聯網醫療公司們已經快到了要做出抉擇的時候了。

而最新公告顯示，2023年、2024年和2025年前十個月，春雨醫生營收分別為1.01億元、6622.6萬元、5104.8萬元，分別虧損957.2萬元、2294.9萬元、291.8萬元。

而單就尋醫問藥類互聯網公司最核心的醫生與用戶資源來看，王航今年1月提到，目前已有28萬名醫生在好大夫在線平臺注冊，其累計服務患者的數量已達到9100萬名。另據本次公告，截至2025年6月，春雨醫生擁有約1.8億注冊用戶，69萬名簽約醫師，日處理健康咨詢約33萬則，累積約4億份健康檔案。

對此，趙衡告訴界面新聞“好大夫在線比春雨醫生值錢很多”，因為前者入駐醫生多為名醫，春雨醫生則更多是基層醫生或低年資小醫生。這與兩家公司最初的定位有關，由此導致價值上的差距。

界面新聞注意到，近年好大夫在線在官網介紹中稱，其平臺實名注冊、直接向患者提供線上醫療服務的活躍醫生中，“三甲醫院的醫生比例占到73%，具有很高的醫療服務權威性?！贝河赆t生的官方介紹中未提及相關信息。

回顧十年會發現，時至今日，互聯網醫療真正走通的路只有“線上賣藥”一條，而這條路被具有流量與供應鏈優勢的京東、阿里、美團等電商巨頭占據后，后來者也很難再分得蛋糕。而不管是出于自身業務能力方向的考量、還是未能料到日后的網售處方藥政策調整所帶來的巨大紅利，大部分互聯網醫療的探路者們未在“線上賣藥”有重點布局。不過，就算是有多年布局，其是否能擋住互聯網大廠們的巨大優勢也會是個未知數。

但不可否認的是，這與十多年前人們最初希望借移動互聯網等一眾技術手段，解決醫療資源分布不均、實現分級診療、健康管理等設想相去甚遠。