私募行業向來以規模是否達到百億來衡量一家機構的行業地位。在剛剛過去的10月，這條平靜的水位線掀起了巨大波瀾。

 國內百億私募數量實現歷史性突破，達到113家。在這場單月百億私募激增17家的盛宴中，以數學模型驅動的量化私募成為擴張主力。然而，這并非一場單一的勝利。在市場風格的切換與策略容量的考驗下，依托深度研究的基本面派主觀私募，其不可替代的價值正在被重新審視與評估。 

規模暴增

私募排排網數據顯示，截至2025年10月31日，國內百億私募數量已達113家，較9月底的96家激增18家，不過此間有1家暫時退出百億陣營，總體數量凈增加了17家。 

剖析這18張新晉“百億俱樂部”入場券的歸屬，可以看到，純粹的量化私募多達10家，占比過半，采用“主觀+量化”混合策略的機構為2家，量化私募在新晉百億私募中的占比超過一半，凸顯出其在當前市場環境下的強勁發展勢頭。與此同時，傳統的主觀多頭私募為6家。 

增長之下，百億私募陣營的內部格局已然生變：量化私募數量達到55家，在數量上首次顯著超越了47家主觀私募，占比48.67%，近乎占據了半壁江山。主觀+量化混合的百億私募數量有9家，占比7.96%；另有2家暫未披露投資模式。 

這一現象或許并非偶然。行業資源加速向頭部集中已是共識，但量化巨頭們在這場資源爭奪戰中占據了更有利的位置。一名中大型商業銀行財富管理相關負責人認為，量化私募的可復制策略和嚴格的紀律性，在當下情況下吸引資金方面展現出較為獨特的優勢。

排排網集團旗下融智投資FOF基金經理李春瑜表示，2025年10月，國內百億級私募機構數量出現顯著增長，主要可歸納為以下幾方面原因：

其一，行業資源進一步向頭部集中，大型私募憑借其在投研能力、風控體系等方面的綜合優勢，持續吸引資金注入，推動管理規模穩步擴張。 

其二，股票市場整體表現強勁，主要指數突破4000點并創出年內新高，市場情緒升溫帶動資金加速流入私募行業，其中業績表現突出的量化私募更受資金青睞。

其三，私募行業整體業績表現亮眼，多數機構實現正收益，尤其量化策略產品收益顯著，進一步增強了投資者配置私募資產的信心，同時也帶動了私募規模的內生增長。

其四，隨著行業監管環境不斷規范，私募機構運作透明度提升，投資者對私募產品的信任度增強，也為頭部機構規模的快速擴張提供了制度保障。 

業績為王 

如果規模的擴張是結果，那么今年以來的業績或是百億私募數量增長重要的原因之一。 

私募排排網數據顯示，截至2025年10月31日，有業績展示的74家百億私募今年以來平均收益達到了 29.57%，其中，正收益百億私募數量高達72家，占比97.30%。 

其中，盤點不同投資模式的百億私募收益情況可見，量化私募的優勢更為明顯。 

在有業績記錄的45家百億量化私募，今年以來平均收益率為32.88%，相比之下，23家主觀百億私募的平均收益為25.12%，6家混合策略私募則以21.79%的平均收益墊底。量化策略相較于主觀策略，取得了近8個百分點的超額收益，這在頂級私募的激烈競爭中成為較大的優勢。

經濟觀察報根據私募排排網的數據統計，在全行業74家有業績記錄的百億私募中，今年以來收益率超過30%的“精英”共有38家。其中，量化私募占28席、主觀私募占8席、混合策略占據2席。 

繁榮背后的思考 

當量化私募以較為亮眼的業績和規模橫掃市場時，一個無法回避的問題也隨之浮現：這是否意味著傳統主觀投資的終結？未來的資管王者，必將屬于算法與模型嗎？ 

北京一家基金評級機構相關人士認為，隨著管理規模的急劇膨脹，策略容量問題將成為懸在每家量化私募巨頭頭上的“達摩克利斯之劍”。市場風格的切換、因子有效性的波動，都是其必須持續應對的挑戰。規模的擴張必然伴隨策略的迭代升級，從高頻到中低頻，從單一資產到多資產配置，將是行業發展的必然路徑。 

“盡管在短期業績比拼中稍遜風騷，但主觀投資對宏觀趨勢的深度洞察、對行業格局的前瞻研判以及對企業價值的長期挖掘，是其不可替代的核心競爭力?！痹摶鹪u級機構相關人士表示，在需要深刻理解政策變遷、產業周期和公司護城河的領域，主觀投資依然擁有廣闊的天地。未來的競爭，更像是“深度研究”與“廣度數據”之間的較量。 

而在李春瑜看來，未來，私募行業將呈現出多元化的發展格局，不同投資模式的機構將在競爭中共存、在互補中共進，共同促進行業持續健康發展。

此外，行業的快速發展也引來了更嚴格的監管。一家百億私募機構市場部人士對經濟觀察報透露，從該人士的體會而言，隨著百億私募機構在市場中的重要性愈加凸顯，其運作透明度和合規性要求將進一步增強。 

他認為，這既是挑戰，也為規范經營的頭部機構提供了更好的制度保障和發展環境。 

不過，這一輪百億私募擴容潮對于投資者而言，理解這種格局變遷的同時，也需要不再簡單迷信于某一種“神話”，而是根據自身的風險偏好和對市場的判斷，在不同策略風格的管理人中做出選擇，才是或許能在這個充滿活力的市場中行穩致遠的關鍵。

（作者 洪小棠）