經濟觀察網 歐陽曉紅/文 傳說中的SDR債券真來了！人民幣國際化再下一城。

8月12日，中國工商銀行方面表示，該行已正式獲得世界銀行委任，擔任世界銀行SDR（特別提款權）計價債券的主承銷商及牽頭簿記管理人。據悉，本期世界銀行債券注冊總額20億SDR，首期發行規模5億SDR，并將于八月在中國銀行間市場發行。

事實上，7月23日，中國人民銀行國際司司長朱雋立曾向媒體透露一家國際開發機構將在8月下旬在中國銀行間市場發行SDR計價債券。隨后市場上先后確認了中國國家開發銀行和工銀亞洲也將在銀行間市場分別發行SDR計價債券。

據悉，上述三只SDR債券將于10月人民幣正式入籃之前發行，世行的發行規模為5億SDR(約合7億美元)，期限可能是3年；而工銀亞洲發行的規模也不會很大，已經確認的消息顯示，規模不會超過10億SDR；而根據彭博最新的消息，國家開發銀行的規模也非常小，在2億-5億SDR之間，而期限甚至可能短于一年。

盡管人民幣尚未正式入籃，但據透露，此次發行的SDR計價債券按照人民幣入籃之后的貨幣籃子計算，而且此次在中國銀行間市場發行，大部分認購將使用人民幣，這也符合央行推動人民幣國際化的初衷。

如果思忖當下國際金融體系以及SDR的歷史，同時結合人民幣國際化和中國資本市場開放的大背景，也許會頓悟：此次SDR計價債券的發行或是IMF和中國改革當前國際金融體系的大戰略，它是一個大棋局。

其實，SDR是國際貨幣基金組織創設的一種儲備資產和記賬單位，其價值由美元、歐元、日元及英鎊在內的一籃子貨幣決定。與單一貨幣計價債券相比，SDR計價債券收益更穩定，匯率波動性更低，可實現一定的避險功能，有助于實現金融資產配置的多元化和國際化，降低風險敞口，有效對沖單一貨幣的匯率風險。

據介紹，在1980年以前，國際市場一共發行過13支SDR計價債券，累計金額僅為5.94億美元。本次世界銀行發行的SDR債券，將是1981年以來國際市場首支SDR計價債券，具有重大的創新意義。2015年12月1日，國際貨幣基金組織宣布人民幣將于今年10月1日加入SDR，這是人民幣國際化的進程中的一個重要里程碑。

“為了擴大SDR的使用，人民銀行已經發布了以SDR為報告貨幣的外匯儲備、國際收支和國際投資頭寸，本次發行SDR計價債券，將進一步擴大SDR的應用范圍。”工行方面稱。

據金融機構人士齊冀分析，此次中國領銜SDR債券重新登陸中國銀行間市場，從某種程度上為SDR市場的發展提供了一個新的契機，尤其是將其置于全球金融體系改革的角度來看，不難發現，SDR債券其實只是IMF和中國央行宏大棋局中的關鍵一步，其最終目標是確立SDR超主權貨幣地位，并籍此重塑整個國際金融體系。在這個過程中，IMF和央行是一對利益共同體。

在齊冀看來，就IMF的角度而言，如果能夠在中國的推動下，通過SDR計價金融工具登陸資本市場，實現私有部門與SDR資產的對接，并進一步擴大SDR貨幣的使用范圍，將有助于確認SDR的真正的超主權貨幣地位，完善其儲備、支付功能，“解放”美元當前的部分職能。

對中國央行來說，則有三重考慮：

首先，確立SDR儲備貨幣地位，提高本國外匯儲備安全性。中國持有的外匯儲備規模在全球名列首位，而且其中絕大部分是美元儲備，這導致中國的美元風險敞口過大。

其二，借SDR之力進一步推動人民幣國際化。人民幣將于10月1日正式加入SDR貨幣籃子，而且比重較高，如果SDR真正確立其全功能超主權貨幣，人民幣自然就具備了全球主要貨幣之列，不僅確立了儲備貨幣的地位，而且一旦SDR計價金融工具被市場部門所接受，國際市場參與者也就自然有了對人民幣的敞口；所以從某種程度而言，中國可以在沒有允許人民幣完全可兌換的情況下，“巧借”SDR之力實現了本幣的國際化。

不過，啟動SDR債券至最終確立SDR的全能超主權貨幣地位，乃萬里長征第一步，其前景如何，惟有翹首以待。