經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 張云 保監會1號文再次激起保險資金久違的“逢新必打”的投資熱情。

“新股肯定是要‘打’；在1號文出來之前，我們內部就已經獲悉這一政策，也提前做了一些相關的準備，迎接這一輪的IPO潮。”1月9日，一位國有資產管理公司投資人士告訴經濟觀察報。

這位人士指的是，1月7日晚間，保監會下發《關于保險資金投資創業板上市公司股票等有關問題的通知》（保監發〔2014〕1號）。這意味著錯過2013年創業板行情的險資可以在2014年整裝出發——新股發行接踵而至，其主戰場便是創業板。

一位接近保監會人士說，1號文旨在支持經濟結構調整和轉型升級、支持中小企業發展。在IPO前夜發布新政除了確有“護盤”之意，也是一種水到渠成的安排，因為市場與投資機構均已相應成熟起來，監管層只是把投資市場的選擇權交給保險資金，風險則由市場主體自我管控。

險資“打新”

在險資新政刺激之下，1月8日，創業板指數逆市大漲3.9%，隨后9日出現小幅回落，不過當日的大盤股指還是跌至5個月新低——投資者擔心新股發行分流資金。

盡管如此，險資對創業板上市公司股票的投資熱情依然高漲。上述國有資產管理公司人士說，首批新股經過證監會多輪審批，公司資質都比較好，適合險資去‘打’，自然會積極參與。

事實上，已有保險資金在第一時間現身于創業板新股的網下價格申報中。1月8日，楚天科技成為險資打新的首只股票，其公告的詢價名單里出現了民生人壽保險公司-傳統保險產品。該產品出手申報了31元和37元兩個價位，合計200萬股；而在隨后的又一只創業板新股天保重裝中，“民生人壽保險公司—傳統保險產品”再度現身。

其實，1號文是一項超出市場預期的政策。該通知并未設置任何比例或門檻的限制，僅明確“保險集團（控股）公司、保險公司應將投資創業板上市公司股票的賬面余額納入股票資產統一計算比例”，投資額只受“投資股票型基金和股票的余額，合計不超過該保險公司上季末總資產20%”的比例限制。

而保險公司目前已通過小盤股基金間接投資創業板，多位險資人士預計短期內對于創業板的資金增量有限。

一家中型保險公司投資總監說，這是個很好的渠道機會，但是保險資金不會立即一窩蜂進去。他們今年沒有投資創業板的計劃，因為對市場不看好，他們整體調低了權益類投資倉位，主要轉向股權投資和不動產領域。

而另一家保險資產管理公司投資人士說，創業板里面還是有“好貨”。因為目前剛放開，他們準備分兩步走：首先是參與打新，在這個平臺上基金券商保險都是一個起跑點，定價承受能力也差不多；第二步會加大對創業板新股的研究，然后通過與已有創業板股票比較發現新的投資價值。

這位投資人士表示目前公司創業板打新資金約占了公司整體打新資金的10%比例，后期研究多了，資金會多一點。初期首批上市的公司都是經歷了很多考驗才最終上市，基本面應該沒有什么問題，目前券商定價也可以，估值偏低，有一些投資機會，公司打新的覆蓋面會多一點。據記者了解，以往這家公司參與打新股入圍的只占20%~30%，對打新很看重，但是報價一直很謹慎。

考量

不過，“在保險公司取得選擇權的情況下，是否購買創業板股票還將依賴保險資產管理的專業判斷。”申銀萬國分析師孫婷認為。

孫婷認為，目前保監會允許保險公司投資股票及股票型基金的上限為上季末總資產的20%，10%的實際占比遠低于監管上限。事實上，保險公司近年來較低的投資收益率主要是為股票投資所拖累，2013年以來保險公司加大固定收益類非標資產投資，以降低股票市場對于投資收益的負面影響。

一位保險資管公司人士說，“險資不會盲目追高，依然是選時選股思路。”他指出，創業板2013年的瘋狂融入了不少炒作的因素，這既推動了市場的強勁上揚，也造成了10月份后市場的狂跌和擠泡沫。

不言而喻，相比較中小板和主板，險資對創業板研究不是很多，雖然這一輪小股票很集中，但是保險業的理解不是很充分，需要先做好調研，才能發現其中的黑馬。

業內認為體量龐大的保險資金不論對哪一個行業放開一道閘門，都會成源源活水。數據顯示，2013年1~11月，保險資金運用余額74683　億元，較年初增長8.96%，其中，股票和證券投資基金7556　億元，占比10.12%。根據Wind1月7日數據，創業板市值為15520　億，流通市值8467　億。如果保險資金余額的1%投到創業板，就占到創業板當前流通市值的8.8%，可見對于創業板的影響還是非常大的。

其實，“去年創業板指數大漲的一年，要是這個政策2012年年底公布就好了。經歷了一年的上漲，創業板風險已經很高，這要考驗險資的選股能力。”某保險資管人士表示。

不過，一位保監會人士坦言，基于保險資金的特殊資金屬性，其不適合成為市場的先鋒投資者?？赡芘c一般意義上激進投資機構的“VC、PE、IPO、二級市場”之投資路徑反向，其投資步驟是逆向的。

一家大型保險資產管理公司認為目前市場對小股票炒作較多，卻忽視了藍籌股的投資價值。保監會1月8日出臺將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策恰逢事宜，因為在下跌的時候不恐慌才會有投資意義，反而越漲越要警惕。

尤其目前藍籌股現在的估值是低估的，從改革的方向來看也是利好大藍籌；有一些資本大鱷也開始回歸A股，重點關注的也是藍籌股，說明的確存在投資機會，但是需要長期投資。

而且，保監會兩天連發兩個文件鼓勵保險資金入市釋放的信號可能是未來保險公司投資上限還將不斷放開。

2013年末保監會曾下發《關于保險資金運用比例監管有關問題的通知（征求意見稿）》，規定保險資金運用形式整合為流動性資產、固定收益類資產、權益類資產、不動產類資產和其他金融資產等五類資產。

這其中，權益類資產、不動產類資產、其他金融資產、境外投資的賬面余額，分別不高于保險公司上季末總資產的30%、30%、20%、15%，流動性資產無總量控制，各類投資資產上限較目前均有所提高，保險公司享有更多的自主選擇權，同時亦考驗保險資產管理公司的投資能力。

從監管層面來看，“保險資金創業板投資的放開，無疑是保險監管延續‘放開前端、管住后端‘的思路體現，在監管思路市場化的指引下，市場的事情交由市場來確定，繼續推行保險投資領域負面清單管理或稱為下一步開拓的方向。”上述國有資產管理公司投資人士說。