經濟觀察報 記者 彭友 宋慧 由于上半年投行業務因IPO暫停而受挫，創新業務成為券商發展壯大的利器。

最新披露的券商2013年半年報顯示，多家券商利潤增長的推手，均來自創新業務，且部分券商創新業務收入占總營收比例大幅提升。然而，隨著8月16日光大證券出現“烏龍指”事件，其中票、短融債承銷資格被暫停，監管層對于創新業務的支持力度恐會打折。

創新業務助推業績

截至8月22日，共有10家上市券商披露了2013年半年報，合計實現營業收入155.73億元，凈利潤49.94億元。其中，華泰證券成為大贏家，營業收入36.36億元，凈利潤13.08億元。此外，招商證券、宏源證券的凈利潤分別是10.47億元、8.35億元。“由于經紀業務、IPO業務陷入停頓，資產管理業務收入和融資融券業務等創新業務收入異軍突起，規模正快速擴大，成為上述券商的重要利潤增長來源。”惠祥投資公司投資總監殷佑嘉對本報表示。

華泰證券指出，報告期內，公司實現營業收入36.36億元，與2012年同期相比，營業收入上升7.11%，主要是受市場交易量上升和融資融券業務規?？焖偬嵘纫蛩氐挠绊?。其中，融資融券業務收入由2012年同期的2.83億元上升至7.42億元，增幅達162.63%，其占總營收的比例由去年同期的8.33%提高至20.41%，增加了12.08個百分點。截至上半年，華泰證券融資融券業務余額139.78億元，較2012年年末增長70.83億元，增幅達108.74%。資產管理業務實現營收1.34億元，同比增加2.58個百分點。

在長江證券研究員劉俊看來，華泰證券盈利保持平穩增長，其結構變化顯著，兩融業務和資產管理業務增長迅速，利潤貢獻突出。其中，上半年信用融資業務貢獻利息凈收入5.03億元，對營業利潤的貢獻達到35%，預計該比例在上市券商中也位居前列，公司的創新業績彈性顯現；此外資產管理業務實現營業利潤1.15億元，同比增長7.65倍，利潤占比為6.7%。

招商證券的情況也是類似，上半年其融資融券業務出現爆發式增長，期末余額為119億元，市場份額為5.36%，上半年融資融券業務累計利息凈收入3.7億元，傭金凈收入1.65億元，合計5.35億元，分別同比增長153%、189%和164%，合計占營業收入的比例達到18%。公司的股權質押式回購及約定購回式交易業務均已開始貢獻收入。

統計數據顯示，今年以來，開展融資融券業務的券商達到79家，業務收入達107億元，同比增長220%；月均融資融券交易額近4200億元，同比增長259%。

實際上，今年以來，除了融資融券，券商的資產管理業務也在發力。本報查詢了解到，去年同期，宏源證券資產管理業務的凈收入僅有2207萬元，但到今年6月底已達2.11億元，增長高達858%，在營業收入中的占比也從1.2%增至8.71%。

山西證券研究員劉小勇研究發現，8月13日當周，19家上市券商公布了7月財務數據情況，無論環比與同比都出現了一定程度增長，證券行業盈利能力進一步向好。隨著券商創新業務的穩步開展，繼續看好證券行業走勢。

光大“烏龍”漣漪

更多的券商，正在加緊發債募資，為發展創新業務籌措資金。統計數據顯示，今年以來，上市券商中就有8家在債券市場募資1542億元。其中，中信證券今年以來一共發債募資530億元。廣發證券、招商證券也是大舉發債。

安信證券8月15日也披露，于8月19日起發行不超過36億元的公司債券，這將是國內首只由非上市券商在交易所公開發行的公司債券。

由于IPO暫停，直投等消耗大量資金的業務也趨于冷淡，券商此時渴求資金，主要是用于融資融券、股票質押、約定式購回等創新業務。券商左手融資舉債，右手出借資金，賺取中間息差。近兩年，創新業務的快速發展，極大地提高了券商的資金需求。

然而，創新業務的大發展，卻碰上了不期而遇的黑天鵝。

隨著8月16日光大烏龍事件發生，業界普遍認為，監管層可能會對券商創新采取更審慎的態度，對整個行業的高頻交易、量化投資業務加強監管。

此前，在8月9日召開的新聞發布會上，證監會表態繼續支持證券公司依法合規開展業務與產品創新，支持券商創新工作是證監會既定政策。8月初，證監會主席助理張育軍在國盛證券調研時表示，券商在創新發展過程中要加強員工職業操守建設和人才培養，要把風險控制放在創新發展的首要位置。

光大烏龍事件發生后，多家機構下調了對光大證券的評級。原因是此事暴露了公司風控的問題，后續各業務的開展，尤其是創新業務資質的獲得將受到影響。

8月20日，光大證券收到中國銀行間市場交易商協會《關于開展非金融企業債務融資工具主承銷業務規范自查的通知》，暫停了公司非金融企業債務融資工具主承銷業務。上海證監局決定，在8月19日至11月18日期間，暫停公司策略投資部證券自營業務。

在宏源證券分析師孫羽薇看來，此次事件暴露我國證券公司存在的風險控制問題，今年以來監管層已經多次強調要防范風險。未來一段時間監管層將可能大力加強相關監管，行業進入嚴風控的時期，不排除拖累其他創新業務申報和審批效率，減緩創新業務的推進的可能。但圍繞直接融資，解決中小企業融資問題的業務應該不受影響。

但是大成基金認為，金融改革是完善社會資源配置、促進經濟轉型的重要一環，不會因一次操作性風險而停滯或放緩。單就光大證券烏龍事件而言，若沒有股指期貨、ETF這樣的創新產品，其因操作風險引發的損失將更大，反而可能會對金融市場及證券公司造成更嚴重的沖擊。

天風證券董事長余磊稱，券商業務創新不能因噎廢食。“烏龍指”事件在成熟的國際金融市場也會發生，主要是在金融監管制度、信息系統方面存在內在缺陷的情況下，由突發事件引發的。每一次“烏龍指”事件的解決，都更好地提升了金融市場的監管水平，促進了金融市場發展。