經濟觀察網 記者 彭友 8月9日，*ST景谷（600265.SH）公布中期報告，公司上半年因連續兩年虧損而“披星戴帽”之后，生產經營并無好轉跡象，上半年公司實現營業收入0.39億元，同比減少48.53%，歸屬于母公司股東的凈利潤-0.36億元，繼續保持虧損。

*ST景谷表示，目前流動資金緊張,經營成本居高的局面仍然未得到緩解和解決，生產經營沒有明顯好轉，預測年初至下一報告期期末的主營業務利潤可能為虧損，面臨較大的退市風險。

從中報中可以看出，*ST景谷因為現金流不足無法進行設備維護及原材料收購，進而導致生產開工不足，這也是生產能力嚴重受限的主要原因。近年來，公司也多次通過抵押自由林地資源的方式向中國農業銀行、中國建設銀行等國有商業銀行進行借款用于補充流動資金，據不完全統計，僅2011年和2012年兩年，相關的借款就已超過2億元。今年3月，公司再次以15%的高額年利率向興業銀行貸款人民幣1500萬元，雖方案順利通過董事會，但也有董事明確提出公司的業績增長根本無法支撐如此高利率的貸款。從公司中報來看，生產經營持續卻沒有起色。

*ST景谷的現狀卻與其股價走勢形成了鮮明的對比，上半年公司股價在大盤狀況不佳的情況下仍大漲近50%。有業內人士分析，市場對公司重組保殼的預期是近期公司股價大漲的主要因素，公司股價已嚴重偏離了公司的實際經營狀況和盈利能力。長期以來，A股上市公司一旦戴帽往往就會成為“保殼”概念的炒作對象，像*ST景谷這樣幾乎失去持續經營能力卻股價大漲的黑色幽默層出不窮。近兩年，隨著監管部門對“殼資源”監管的加強以及退市新政的推出，已大大控制了“殼資源”的價值，ST股“麻雀變鳳凰”的傳奇也已變得十分罕見。

值得關注的是，公司日前公告，此前與一致行動人共同成為公司第一大股東的中泰擔保，將在9月份拍賣其持有的3130萬股*ST景谷股票，且上市公司此前并未得知中泰擔保擬進行此次拍賣。作為見證*ST景谷十年衰退的大股東，中泰擔保長期以來都十分重視公司控制權，且今年3月中泰擔保剛剛通過一致行動人吳用，在二級市場的增持成為公司第一大股東，而此次在董事會換屆前突然萌生的退意令人難以理解。

表面上看，中泰擔保自身的連年虧損和訴訟纏身或許是其選擇在高位退出套現的理由。但也有業內人士認為，中泰擔?；蛟S是迫于*ST景谷債權人給予的壓力被迫尋求退出途徑。中報顯示，目前公司負債總計51,969.93萬元,較2013年初增加13.87%,資產負債率達到99.39%。在此背景下，債權人為了規避公司退市風險，必然會加大敦促上市公司還款的力度，首當其沖的便是作為公司第一大股東的中泰擔保。

這已經是中泰擔保其所持有的公司股票第三次面臨拍賣，2008年和2010的兩次拍賣計劃均無疾而終。此次略顯倉促的股權拍賣，是否能夠打破慣例成功舉行也未可知，但可以明確的是，不論中泰擔保此次是主動或被迫退出，都說明*ST景谷已衰退到了最困難的境地。

此次拍賣的結果也成為市場各方關注的焦點。雖拍賣底價尚不確定，但中泰擔保持有的股份按照現在的股價已價值超過2.7億元，沒有業績支撐的虛高股價也使這部分股票成為一個“巨額燙手山芋”，無論誰來接收這部分股票，都需要再追加大量投資來恢復*ST景谷的盈利能力以避免股票價值縮水。*ST景谷由于自由林地的大量抵押以及設備停產時間過長，需要在原材料和設備檢修上的投入大量資本以恢復生產能力，而實現盈利的難度更是難以預測。