經濟觀察報 社論 招商銀行（600036.SH）與京東方（000725.SZ）巨額再融資獲批的消息極大刺激了市場神經，而地產企業再融資傳聞近期瘋傳及創業板再融資漸行漸近的消息在最近出現也顯然絕非巧合，這其中似乎蘊含著監管層試探市場反應的意圖。

然而，經過數年低迷的股市已經神經脆弱，或許經不起撩撥。

進入7月，股市對于IPO重啟的預期越來越濃厚，已經暫停10個月的IPO一直是市場最為關心的事件之一，監管層自然也極為重視。從目前的情況來看，IPO重啟的窗口似乎已經打開，或許此時監管層只是在尋找合適的重啟時間點。

所謂的合適時間點，也是市場情緒比較合適的時間點，因此不排除監管層考慮用一些特殊的手段來測試市場情緒。

事實上，如果仔細分析一下招商銀行此次再融資，就能看出一些不尋常的地方。非常值得一提的是，招商銀行的再融資形式是配股，今年以來僅有8家上市公司實施了配股，總體實際募集資金為115億元。

與IPO暫停相比，今年以來二級市場再融資總量卻不斷飆升，其主要形式是定向增發。截至目前，A股定向增發的實際募資總量已經達到2125億元，而去年全年則是3407億元，按照這樣的速度，今年定增總量超過去年的可能性非常大。

但定增總量的飆升卻并未引起市場過多的關注，原因就在于定增更類似于私募，募資對象為少數機構或大股東，對市場資金的抽血并不像IPO、公開增發和配股那樣直接。

而招商銀行的配股雖然是針對老股東，但持有招行股票的股東數量眾多，這樣的再融資形式則顯然也與定向增發有很大的不同。而且，此次招行配股的預計募資總量達到350億元，將近今年此前其他8家上市公司配股金額的3倍，對市場的沖擊顯然是巨大的。

更讓市場感到巨大壓力的是，京東方的再融資預案緊隨著招商銀行宣布，而且金額驚人。

根據京東方公告顯示，公司擬向特定對象非公開發行A股股票95億—224億股股份，募集資金凈額不超過460億元。雖然京東方的再融資形式是定增，而且還僅僅是預案，并未得到監管層的批準，但460億元的金額實在驚人，市場神經所經受的考驗則更加嚴酷。

值得注意的還有，近一段時間以來，地產行業在A股市場的融資可能開閘以及創業板再融資可能放行的消息在市場上不斷出現，結合此次招行再融資獲批考慮，顯然不能排除監管層在不斷試探市場神經的意圖。

我們認為，監管層的這種試探手段應當慎用，因為市場是否能夠成熟，IPO的開閘并不在于何種情緒，而在于市場的資金面，更在于IPO發行制度的完善程度。

長期以來，很多市場人士都認為股市從來不缺資金，缺的僅僅是信心，而信心則來源于制度的完善程度以及監管的水平。

股市的融資功能是天然的也是必要的，監管部門不必因為股市的融資而背負市場漲跌的責任，更沒有必要進行所謂的試探，撩撥市場神經的結果未必會對行政監管起到有效參考。

當然，將市場情緒放在監管責任之內的本意是好的，也是值得贊許的，不過,如果早些落實此前公布的IPO改革征求意見稿，進一步推進IPO的市場化改革方向，加強對投資者的保護，所謂的試探工作就完全可以省去，市場的情緒也自然會被正常引導。