經濟觀察報 評論員 申興 6月18日，香港上市公司深圳科技宣布，持股72.9%的公司控股股東王聰德，將向國內房地產企業南京朗詩地產集團旗下Greensheid公司出售12.6億股公司股份，占公司總股本63.4%。這意味著，幾年來在IPO道路上步履維艱的朗詩地產，終于在香港資本市場成功登陸。

這已經是年內第三家大型內地房企成功登陸香港。此前，大連萬達集團以6.74億港元收購香港恒力商業地產65%股權成為第一大股東；綠地集團則宣布以認購增發股份的方式，入主香港上市房企盛高置地。而不久前，萬科、金地、招商等國內大型房企早已齊聚香江。

國內有滬市、深市；有主板、中小板和創業板。除了IPO,企業還可以借殼。緣何這些地產企業要舍近求遠？

從樸素的道理來說，國內上市不但市盈率更高，對公司拓展知名度也肯定更好。而如今企業紛紛舍近求遠，表面上看，是因為中國證監會配合房地產調控政策，對于房企借殼上市和融資的嚴格控制。2010年，國務院發布了《關于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》(即“國十條”)，明確要求“證監部門暫停批準上市、再融資和重大資產重組”。證監會隨后對市場公告，暫緩受理房地產企業開發企業重組申請。

但堅冰已經在消融。今年4月19日，暫停上市五年的S*ST圣方發布公告，新華聯置地借殼成功，成為去年證監會暫緩受理房地產開發企業重組申請后，首家成功獲批借殼的房地產企業。隨后的5月，又有兩家房地產企業借殼獲批的消息傳出：寧波銀億借殼S*ST蘭光、重慶金科借殼ST東源成功。近日，市場又傳出IPO最快有望在今年7月底開始重啟。

換言之，房企在國內借殼上市已無障礙。但大批房企仍對香港趨之若鶩，更深層次原因，在于香港資本市場更為國際化，更能發揮融資平臺的作用和效率。某種程度來說，這可以部分解釋國內上市的萬科和港股上市的中海，開發規模在伯仲之間，而利潤水平確有天壤之別的原因。

眾所周知，內地房企入主香港上市公司的下一步，多數將是注入優質資產，完成借殼，推動股價上漲，然后實現再融資。通過B轉H，萬科獲得港股通行證，并迅速嘗到了甜頭。萬科旗下全資子公司萬科地產香港于今年3月發行8億美元5年期定息債券，成為萬科5年來首次從公開市場融資，且該筆債券年利率僅為2.7%，資金成本之低震驚業內。

相較于A股融資時斷時續，地產企業的金融屬性決定了他們對融資的渴求。在這樣的大背景下，香港借殼成為房企融資的重要選擇。雖然融資形式多樣，但本質相同，即：在資本利得、利息收入、人民幣升值三重效應的刺激下，海外資金正在香港這個資本平臺上，以多種形式投資于內地房地產市場，其成本競爭力遠高于內地信托等社會資本融資，因此受到房企高度追捧。

近期傳聞，中國證監會副主席姚剛表態此次發行改革將推動市場化，其中將不再調控發行節奏，善莫大焉。一眾房企龍頭通過“用腳投票”倒逼了國內發行體制改革，非但地產行業，互聯網行業的阿里巴巴、騰訊，消費行業的蒙牛，通訊領域的中國移動，均為例證。在此意義上，港交所有機會成為國際公認的“中國主板”。中誠信集團創始人、董事長毛振華也曾公開談到，上海金融中心是中央計劃，讓人不服，而香港的金融中心，卻差不多也是一個自發中心。

近年來，普拉達(Prada)、歐舒丹 (L’Occitane)和新秀麗(Sam-sonite)都選擇在香港進行IPO，而放棄了在米蘭、巴黎、倫敦、紐約或新加坡的上市機會。再加上中國內地企業赴港上市熱潮的推動，2009年至2011年間，香港市場的新股發行融資規模連續三年位居全球第一。這也證明，國際金融中心的市場地位很難用行政方式定義和規劃，資本的流動在自由市場最為高效，此次多家國內龍頭房企轉向香港亦為例證。