經濟觀察報 記者 仇子明 正走在IPO征程上的南京證券，在自己的投行業務上遭受重創。

5月31日，證監會通報，因廣東新大地生物科技股份有限公司（以下簡稱“新大地”）IPO造假案，擬決定對其保薦機構南京證券給予警告，責令改正并實施公開譴責的監管措施；對兩位保薦代表人胡冰和廖建華給予警告并分別處以15萬元罰款，終身證券市場禁入。

此前的5月17日，證監會宣布，因新大地被立案調查，暫停受理南京證券推薦IPO項目和材料。

投行業務遭受重創的背后，還有南京證券的IPO成績，其首發項目的通過率僅為55%。

南京證券辦公室副主任祝和國在接受經濟觀察報采訪時表示，其在防范保薦風險上已經改進，并將引以為戒，杜絕此類事件再度發生；南京證券投行業務的重心已經轉向新三板、債券、企業重組并購、上市公司再融資和中小企業融資服務。

雖如此，因監管層對擬上市券商有競爭力或者成長性的要求，因此，“新大地后遺癥”給南京證券自己的IPO沖刺也蒙上了一層陰影。

重創

2012年5月，廣東梅州的油茶公司新大地的創業板首發申請獲得通過。但之后，這家公司受到輿論質疑，虛增利潤、隱瞞巨額關聯交易等問題被曝出。當年7月，新大地和南京證券提交終止發行上市申請，證監會隨即于8月份對新大地正式立案稽查。

新大地是胡冰和廖建華在南京證券的首個IPO項目。

胡冰系南京證券投行一部高級經理，出生于1971年。最先在中國銀行江蘇省分行任職，此后在南京金榜集團投資部等單位任職，2007年加盟南京證券，2011年3月注冊為保薦代表人，新大地項目是其首單IPO業務。

廖建華出生于1968年，曾在湖南農業大學任職，先后在泰陽證券、華林證券、信泰證券、齊魯證券等券商的投行部任職，2004年獲得保代資格。2010年離開齊魯證券加盟南京證券投行部，1年后升至該券商投行二部總經理。新大地項目亦是該保代在南京證券的首單項目。在新大地之前，除了曾參與雙鷺藥業的后續督導外，廖建華還曾在齊魯證券參與保薦農工商房地產（集團）股份有限公司的IPO項目，但該項目的結局與新大地一樣：撤回。

也就是說，無論是胡冰，還是廖建華，在IPO項目保薦上，均無成功的先例。

因新大地造假案的牽連，最終南京證券面臨前述處罰。而這些處罰，對其投行部門無疑是個沉重打擊。

證監會網站公開信息顯示，南京證券有13個保薦代表人，投行團隊91人。目前其IPO在會項目僅1單。2012年年報顯示，南京證券承銷凈收入為8648萬元，同比下降38.65%。

2012年，南京證券股權融資僅承銷英力特17億元的定增項目，此外就是債券承銷8單。

華泰聯合證券的一位保薦代表人表示，南京證券在新大地的保薦工作中，未必是保薦代表人不盡職，“南京證券該項目的保薦團隊，有部分成員是從營業部抽調的，缺乏投行業務經驗，是券商在管理上出了問題。”

6月13日，祝和國向給本報回復表示，公司將根據證監會對上述兩位保薦代表人做出的正式行政處罰決定，進行相應的處理。

幾人真是經綸手？

證監會網站公開信息顯示，南京證券一共登記了11個首發項目，其中有4個撤回（含新大地），2個不予核準（其中超華科技二次上會后完成IPO），該券商保薦的首發項目的通過率僅為55%。

新大地并非是南京證券IPO業務首次折戟。此前，其操刀的北京御食園食品、湖北新火炬科技、南京聚隆科技都遭遇類似經歷。其中，北京御食園食品在IPO財務核查中被撤回，目前已經終止審查；江蘇長青農化的首發項目在2007年闖關失??；就連超華科技的IPO、英力特的定增也遭遇過“不予核準”，通過二次上會才得以艱難完成。

此外，南京證券在保薦工作中，還存在“打江山難，守江山更難”的尷尬局面。有上市企業在IPO成功后，便不再與南京證券繼續合作。如塔牌集團上市后，由第一創業證券（現為一創摩根）為其發行可轉換債券提供保薦服務。超華科技上市后，于2011年另行聘請廣發證券作為其非公開發行的保薦機構。

公開信息顯示，南京證券的保薦代表人僅有13名，盡管其中不乏在公司工作10年以上的資深員工，近年來也從其他券商招聘了部分保代，但多缺乏一線大券商的從業背景。

南京證券自2004年開展IPO保薦業務以來，少有從大型券商吸納人才，其資深保薦人才流失也屢見不鮮。“老臣”范慧娟早在1992年就在南京證券任職，位至副總裁，分管投行業務。其負責的慧博普首發項目于2011年上市，該項目是南京證券近3年來的最大單，承銷保薦費用8024萬元。

范慧娟，現為南京市金融辦副主任，1992年便在南京證券供職，系南京證券自主培養的保代，在轉崗投行部門前，一直在營業部工作。

近期離職的董事總經理張立，有海通證券工作經歷，與廖建華同樣在2010年從齊魯證券投行部跳槽至南京證券。其在南京證券供職期間，僅有南京銀行配股這一單項目。

除卻或被市場禁入的胡冰、廖建華和已經離職的范慧娟、張立外，南京證券還剩9名保代。曾在營業部任職的高金余，現為南京證券投行一部總經理，其參與的江蘇長青農化IPO被不予核準；從西部證券跳槽而來的吳雪明，其參與保薦的湖北新火炬被撤回；從證券投資部轉崗投行部門的肖愛東，其參與IPO保薦的南京聚隆科技項目被撤回；2005年從閩發證券跳槽而來的張睿，現為南京證券業務總監兼投行部總經理，除了湖北新火炬外，其參與的北京御食園食品的IPO保薦項目亦被撤回；2012年從華泰聯合跳槽而來的朱玉華，在南京證券尚無結案項目，其在華泰證券供職期間參與的金達萊環保IPO項目被不予核準；2010年從華泰證券跳槽而來的竇智，參與的北京御食園項目被撤回；2010年從中信證券跳槽而來的啜玉林，僅參與了英力特增發的持續督導。此外，2012年從民生證券跳槽而來的張建、2008年從一家會計師事務所跳槽而來的張玉林，均于2012年獲得保代資格，迄今尚無結案項目。

祝和國稱，盡管南京證券的保代已“13減4”，但公司另有4名準保代將加入投行團隊。

不過，一位幾年前因個人原因離開南京證券的保代認為，任何券商的投行團隊，都不能保證不出問題。一個券商的業務從無到有，從有到強，需要一個過程，在過程中，也需要繳納一點“學費”。

重構投行業務

經濟觀察報記者了解到，南京證券IPO推薦被證監會暫停受理后，已有一家擬上市公司正在進行保薦券商更換事宜。對此，祝和國未予正面回答，只表示還有項目在跟進，南京證券并不是自己放棄了IPO保薦業務。據其介紹，在新大地事發后，南京證券內部采取了嚴格的處置措施和自查工作。

祝和國表示，“從去年到現在，IPO窗口一直處于關閉狀態，誰都沒有新項目上馬，最近才剛剛開閘。截至5月31日，共有IPO在審企業666家，以過往的速度計算，目前在審的這些企業至少需兩年方可被消化。公司在立足做好保薦業務（目前正在推進的保薦項目共21個）的同時，正積極探索新的業務發展模式和新的利潤增長點。”

2012年底，南京證券將2013年投行業務的重點確定為“面向具有高成長性的中小企業提供各類企業債、新三板、區域股權市場、兼并收購及并購融資、資產證券化等全業務鏈的綜合融資服務平臺”南京證券將全方位涉足公司債、企業債、中小企業私募債等承銷發行工作，并加大并購重組業務的工作力度，從而實現投行業務轉型。同時，南京證券將做大新三板業務，形成南京證券特色。

截至2012年底，南京證券推薦的新三板掛牌企業共10家，總掛牌數及當年新增掛牌數排名均列行業前五位。目前南京證券在全國30多家國家級高新區儲備了近50個項目，在南京地區儲備了30多個項目。

祝和國表示，隨著資本市場的發展和完善，“新三板”業務的潛力將逐步顯現，成為未來南京證券投行業務增長的重要來源。

2012年，證監會放寬競爭力強或成長性優的券商上市條件，對于主要業務中有兩項業務近兩年均位于行業前10名的證券公司，可不要求其具有良好的成長性；對于主要業務中有兩項業務收入增長率近兩年均位于行業前10名的證券公司，可不要求其具有較強的市場競爭力。同時對審慎性監管要求予以細化，并對優質券商有一定程度的放寬。

2012年年9月，南京證券完成改制，上市已經提上日程。本來就非強項的IPO業務受挫后，南京證券重點拓展的“新三板”業務，是否可以寄托于這一亮點沖刺上市，時間將給出答案。