經濟觀察網 記者 李緣  香港茶餐廳品牌翠華（新上市編號：1314.HK）今天起公開招股，11月26日登陸港交所，集資額約7.6億（港元，下同），計劃用兩年時間將現有的26間餐廳擴張至63間，預計資本開支總額為5.4億。

該餐廳招牌菜為奶茶、魚蛋、咖喱牛腩和奶油豬仔包的翠華茶餐廳始于旺角，首家店鋪于1967年開業，其最著名的中環店設立于1998年，內地第一家分店則于2009年在上海開業。過去三年為迅速擴張期，共新開的12家分店，盈利亦由5400萬急升至1億元。值得留意的是，翠華過去三年新開的12家分店中，有9家開業兩個月內已收支平衡，12個月內已收回開店成本，營業效率較同業高。

此次上市的招股定價區間為每股1.89至2.27元，若以上限定價，市值高達40億元，相當于每間茶餐廳估值逾1.5億。估值方面，下限定價每股市盈率為16倍，上限定價每股市盈率高達19倍，而快餐同業大快活（52.HK）僅為15倍。 為何翠華獨享高估值？保薦人德銀指出，翠華營運基數低，在擴張帶動下，未來三年盈利增速分別可達52%、36%及30%，而其他連鎖茶餐廳增長不足15%。

此外，高定價、高翻臺率和高利潤率，是翠華的三大賣點。據招股資料，翠華的香港分店平均每張賬單為74元，內地4家分店的平均每張賬單消費更達190元（折合152元人民幣）。記者親身比較后發現，普通茶餐廳單點一杯港式奶茶約為12元，翠華則賣19元；一碗魚蛋粉均價約為24元，翠華標價34元。平均消費內地勝香港，但翻臺率方面，香港每日每桌平均賬單數為25張，內地僅為8張。 定價較同業高，但食客仍蜂擁而至，翠華的稅前盈利為19.3%，比同業高出7個百分點。樓價飛漲，市場關心未來租金成本壓力，但翠華主要的鋪面都由大股東持有，以較優惠價錢租給翠華。如中環旗艦店的鋪租每月為80萬，以每張賬單平均74元計，相當于每日有360位客人光顧即可覆蓋租金成本。

銷售資料顯示，現已有創投今日資本和普凱投資兩家基金入股做基石投資者，分別投資1,000萬美元，禁售期為12個月。今日資本曾投資真功夫、土豆網及京東商城等公司，而普凱投資基金創始主管合伙人姚繼平有份投資小肥羊。