經濟觀察報 記者 朱熹妍 趙娟 11月1日起，一二級市場的藩籬將被進一步拆除。證監會發布修訂后的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》（以下簡稱“辦法”）將于此日起施行。公募基金將首次獲準進入股權、債券等另類資產投資領域。

對此，公募基金反應不一。記者了解到，一些基金公司正在籌備成立專戶子公司、配備人員，意欲進入私募股權市場。不過，另一些基金公司的態度則尚未明確甚至冷淡。“新的資金、機構進場，有望刺激目前低位運行的私募股權市場再次活躍。同時，由于公募基金的加入也將讓私募股權市場走向更為大眾的市場。”一位私募股權從業人士表示。

公募備戰

《辦法》第九條指出，“資產管理計劃資產可投資于未通過證券交易所轉讓的股權、債券及其他財產權利”。同時規定稱之為“特定資產管理計劃稱為專項資產管理計劃”，并要求，基金管理公司應當設立專門子公司，設立專項計劃開展專項資產管理業務。

這是公募基金首次獲準進入股權、債券等另類資產投資領域，并在募資規模、募資流程、監管備案等方面均有一定的突破，或將為私募股權募資市場的發展提供一條新道路。

不過，近日在一次上?；鸬木蹠?，各家公募對于《辦法》所持的積極性不盡相同。

“一些基金進軍的思路很清晰，一些則明確表示不會做，還有更多的基金雖然已經開始成立子公司，但是做什么、怎么做卻沒想清楚。”一位與會的公募基金經理表示。

記者了解到，包括華夏、廣發基金在內的一些大中型基金公司，尚未開展子公司的籌備。

同樣是“老資格”，易方達等基金公司則已開始著手籌備子公司。不過基金公司的專戶子公司并不只局限于PE，PE只是投資范圍之一，上海一家基金公司人士稱，基金的專戶子公司應該投資范圍更大，包括準信托類產品、資產證券化產品等，是投資種類更加豐富的投融資平臺。

相比而言，新晉部隊似乎更能輕裝上陣。

德邦基金總經理易強覺得，這是德邦基金的一次機會。德邦基金成立于2012年初，是中國證監會審核批準成立的第70家基金公司，在傳統公募業務上，已是高手林立。

他表示：“相比于傳統業務，新興投資領域會具有更多的機會。”與浙江系實業公司的良好關系，也增加了德邦進軍PE的底氣。

一些中小基金公司將子公司作為一種“曲線超車”的手段。東吳、德邦等基金公司都在積極籌備自己的子公司，擬在日益擴大的直接投融資市場分得一杯羹。

不過，對于一直專注于二級市場資產管理業務的公募基金而言，PE屬“另類投資”業務，而公募基金的另類投資業務也并不會全部押寶PE。

近期嘉實基金剛剛與高富諾基金合資成立了嘉實地產子公司，嘉實基金占比50％。該基金負責人透露，未來除了在國內募資，主要面向國際機構投資者募集資金，包括退休基金、主權基金、家族理財室等，其未來的投資標的會較為靈活，包括大中華區所有類型的地產項目都會在考慮范圍內。新的產品結構也將會考慮采用專戶形式，未來具體合作模式將基于投資機會和投資人的需求而定。

嘉實地產相關人士稱，之前，嘉實基金也一直考慮進入私募地產基金領域，并于2010年成立了嘉實另類投資來拓展包括地產在內的另類投資業務，以評估和嘗試各種不同機會和方式。

大眾玩法

公募基金的加入，有望為私募股權投資市場帶來新鮮力量?！掇k法》規定，投資人認購的最低門檻是100萬，這比PE動輒千萬的認購門檻降低許多。同時，與私募股權基金投資者200人的人數限制相比，該《辦法》還規定了單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數量不受限制。

這決定了公募基金開展特定客戶資產管理業務時，對于投資者人數的限制相較于私募股權基金要變得寬松一些。這意味著更多大眾可以通過公募基金參與到私募股權投資市場中。

對于持續低迷的私募股權市場來說，這是個利好。隨著保險、社保、公募基金等重量級機構投資者的進入，將帶來的強大的資金實力以及穩定的投資周期。據清科研究中心數據顯示，2012年三季度，中外創投機構共新募基金34只，新增可投資于中國大陸的資本量為26.75億美元；總額較上一季度略有上升，但仍處在2010年以來的低谷。

PE的誘惑不言而喻，動輒幾倍、甚至幾十倍的退出回報一直讓二級市場羨慕不已。

但這其中風險仍存。

“PE與二級市場有聯系也有不同。畢竟公募基金的專業不在于此，以后可能還是各自發揮優勢，跨業合作為主。”上述公募基金負責人表示。

私募股權界則擔心，基金公司在所投企業IPO進程中，一旦監管不力，很可能便會出現關聯交易、利益輸送等行為。這一點，《辦法》中也有諸多條款意圖事先監督規避。

公募基金直投啟動多層“備案”模式，并指定“證監會”為監管單位。

清科研究中心分析員張國興也向媒體表示，備案的規定雖然從一定程度上規避了公募基金的投資風險，降低了公募基金內部違規的可能性，但隨著公募基金逐漸進入PE市場，勢必會暴露出更多的問題，需要具體的法律法規規范細節。“子公司投的項目上市了，公募基金是否會優先認購？”上述私募股權投資人士擔憂，公募基金參與直投業務后，或難以“避嫌”，可能會因為同一血緣而失去判斷價值的準繩。“這些問題都可能存在，但是公募基金的嚴管向來很嚴，相信監管規則會進一步細化。”上述公募基金人士表示。