by 彭友

作者: 納西姆·尼古拉斯·塔勒布

譯者: 盛逢時

出版社: 中信出版社

有這么一個故事，如果把無限多的猴子放在打字機面前，讓它們隨意敲打，那么其中一只肯定會打出一字不差的《伊利亞特》敘事詩。猴子中的大文豪既已誕生，但讀者愿意拿畢生的積蓄去賭這只猴子下一次會打出《奧德賽》敘事詩嗎？

這個流傳甚廣的故事，很形象地概括了《隨機漫步的傻瓜》（Fooled　By　Randomness）這本書的主旨。在作者納西姆·塔勒布看來，很多人的成功（尤其在商業領域）只是靠運氣而已，而并非他們比其他人優秀多少。

這個結論多少讓那些希望借由成功學達到個人成功的人感到失望，也顯得那些精英人士成為傻瓜群里被餡餅砸中的幸運兒。那既然如此，投資者還敢爭相把資金交給這些所謂的“精英”去打理嗎？

大喜大悲的傻瓜

對于塔勒布這個名字感到陌生的讀者，大多數讀者應該聽說過《黑天鵝》這本書。歐洲人觀察了上千年，見到的天鵝全部是白天鵝，于是得出結論：所有的天鵝都是白的。后來歐洲人發現了澳洲，一上岸竟然發現有黑天鵝。只是看見一只黑天鵝，這個事件就足以推翻歐洲幾百年來數百萬次對天鵝觀察總結出來的，并一直信奉的歷史結論。塔勒布稱這類極少發生，而一旦發生就會有顛覆性影響的事件為“黑天鵝事件”。

或許這一艱澀難懂的理論讓你想起了索羅斯的《金融煉金術》，而我們的作者塔勒布，他的另一身份是經營避險基金的安皮里卡資本公司（Empirica　Capital）的創辦人，同時也是紐約大學庫朗數學研究所的研究員。他曾在紐約和倫敦交易多種衍生型金融商品，也曾在芝加哥當過營業廳的獨立交易員。值得關注的是，他憑著在2008年全球經濟危機在投資中做空（即指預期未來行情下跌，將手中股票按目前價格賣出，待行情跌后買進，獲取差價利潤）。而聲譽鵲起，《黑天鵝》一書也由此大賣特賣，如今《隨機漫步的傻瓜》也隨之熱銷。

在長年研究巴菲特的匯添富基金公司首席投資理財師劉建位看來，《隨機漫步的傻瓜》相當于基礎教程，重點講解了黑天鵝事件的基本原理，即無處不在、無時不在的隨機性，教你理性區分成功的原因是能力還是運氣。而《黑天鵝》相當于專業教程，教人們如何克服人性的弱點，正確認識和應對黑天鵝事件。

塔勒布在《隨機》一書中舉了一個很尖刻的例子：我剛對布什總統的醫生做了徹底的統計檢視。58年來，總共觀察了21000次，他沒有一次死掉。因此我可以宣稱他長生不死，而這具有很高的統計顯著性。

顯然，有著正常思維邏輯的人都是對上述結論嗤之以鼻，但類似的歸納性陳述在現實中還是屢見不鮮。

以國內資本市場為例，A股近八年來（即從股改時期開始），投資ST股、暫停上市股已經成為一種低風險高收益的方式，閉著眼睛買幾只這樣的股票扔在那里，絲毫不用操心，一兩年后便有一倍甚至數倍的收益。因此，投資者瘋炒ST的熱情越來越高，整個A股市場投機性過強，與此關系甚大。

然而，進入2012年，世界末日還沒來，但ST投資“愛好者”的好運卻到頭了。證監會宣布借殼重組門檻提高，在2013年之前將要有一批公司退市，上交所甚至擬出臺不對稱漲跌幅制度，都將ST股摧殘得零落成泥碾作塵，相關投資者更是損失慘重，至今元氣未復。

在全球股市投資中，頻頻用來當做反面教材的當屬長期資本管理公司。該類公司的交易策略是“市場中性套利”，買入被低估的有價證券，賣出被高估的有價證券。即人們常說的對沖基金。該類公司更是云集了多名諾貝爾獎獲得者，數學家、物理學家更是多如牛毛。通過對歷史數據建立的高精度模型，讓這類公司大賺其錢，風頭一時無兩。然而，在亞洲金融危機中，這類公司賭錯了俄國停止國債交易的方向，損失慘重。后來向巴菲特尋求注資也被拒絕，淪落至破產。

這種借助歷史數據正態分布來謀利的模型，最害怕的就是小概率事件出現。但近年來，黑天鵝好像都是一群一群地飛過來，危機頻頻發生。最近，熔盛重工要約收購全柴動力一事爽約，當年沖著無風險套利而來的機構，跺著腳說要起訴、凍結資金，可依然胳膊擰不過大腿。除了博得幾聲同情的聲援外，打水漂的真金白銀恐怕一分錢也撈不回來。

這方面索羅斯也有一個值得一提的特點，如果他賭錯了，后背就會疼得厲害，于是他趕緊認錯，人生豪邁，從頭再來。其他人沒這個天生的護身符，如果再動用杠桿的話，以前賺的錢往往就一次性賠出去，如果竟然還留下了生活費，那簡直可以稱得上是“保守”了。

類似的情形，在以不穩定和長期低迷著稱的A股市場，表現得更為顯著。2010年私募投資冠軍常士彬，今年就因業績不佳而提前清盤旗下兩只產品。2007年在3000點堅決離場的趙丹陽，去年卻在印度股市遭遇重挫，“赤子之心”出現成立以來最大幅度虧損。

富有的牙醫

如果我問你開勞斯萊斯的搖滾樂手，把印象派畫作抬到天價的投機客，擁有私人飛機的企業家和牙醫相比，哪一個更富有？答案可能讓你吃驚：牙醫。因為他的職業生涯幾乎沒有什么風險，可能出現的災難少之又少，也不會像投機客和企業家那樣存在諸多變數，所以，牙醫其實相當富有。

成功判斷的最大障礙就是不確定性，隨機現象比比皆是，大起大落常常發生在須臾之間。當隨機性的黑天鵝出現時，你可能一夜暴富，也可能在一次失誤中回到原點。由于牙醫的工作性質很穩定，雖然不像很多人那樣大富大貴，但所承擔的風險相對較小。當然，作者塔勒布是以美國的情況來舉例，在中國，醫生的境遇倒還真可能大起大落，換成公務員可能更合適一些。再往前推20年，這個角色應該是國企員工。

以我所熟知的證券行業為例，在上一輪牛市大發橫財早成為遙遠的記憶，如今已是跌入深潭。券商研究所紛紛精簡裁員，不少過去的投資精英們開始轉向其他職業。

關于抉擇，任正非最近的一段話其實非常值得參考。他在華為“2012實驗室”科學家的會談中提到：“華為公司也曾多次動搖過。人生還是要咬定自己的優勢特長持續去做。剛才那個同事說我們做芯片不掙錢，人家做半導體的掙大錢，但是掙大錢的死得快，因為大家眼紅，拼命進入……我們盈利能力還不如餐館的毛利率高，也不如房地產公司高，還能讓我們垮到哪兒去，我們垮不了。所以當全世界都在搖擺，都人心惶惶的時候，華為公司除了下面的人瞎惶惶以外，我們沒有慌，我們還在改革。至少這些年你們還在漲工資，而且有的人可能漲得很厲害。我們為什么能穩定，就是我們長期掙小錢。”

當然，既然塔勒布對于隨機事件認識得這么透徹，他當然就不滿足于出版兩本書，然后挑個類似牙醫的職業終老一生了。他在書中說道：這輩子我在市場中做的事，稱之為“傾力賭一邊”最為恰當。也就是說，我試圖從稀有事件中獲利，這種事件不常重復發生，也因此一旦發生時報償很高。我試著不要常賺錢，而且盡可能不常賺錢。原因很簡單，因為我相信稀有事件在市場上并沒有得到合理的價值，而且事件越稀有，它的價格被人低估得越嚴重。換句話說，我的目標是下不對稱的賭注，靠稀有事件賺錢。

從本書中可以看出，塔勒布其實是個對市場頗為癡迷的人，耐心地等待雷霆一擊。但在很多人看來，像牙醫那樣小富即安、安安穩穩地過完一生也很美好。這無對錯，性格使然。

塔勒布還在書中提到了頗令本報沮喪的一點：遠離媒體和商業圈，我越來越蔑視的一些和媒體熟絡的投資人和交易員，這種做法是對的。由于心靈不受新聞左右，所以我能避開過去15年奔騰不休的多頭市場，并從它的消逝中獲益。