經濟觀察報 評論員 歐陽曉紅 這一次，沒有博弈，之前一直看漲人民幣的投資者轉變了立場，由多頭變為空頭；這一次，沒有懸念，不只是人民幣對美元匯率，自7月初以來，人民幣相對一籃子貨幣亦下跌了將近1%。決策層或許認為，人民幣走軟可以拉動“外需”，穩增長，因為2012年能否實現強勁增長對即將換屆的中國政府尤為重要。

近日，工行、中行和農行下調美元活期存款利率，有專家解讀此為緩解人民幣的貶值壓力之策。金融機構的外匯存款上升與人民幣存款下降形成鮮明對比——不言而喻，人民幣貶值背景下，市場主體選擇持有美元。只要美國不實施QE3，這一趨勢可能就不會扭轉。

問題在于，國內金融機構下降外匯存款利率是否就會讓外匯存款變為人民幣存款？利率調降，是不是會加速外匯流出的可能性呢？答案不可置否。從此角度看，如此操作或許是一種扭曲。

記得在亞洲金融危機期間，中國承諾人民幣不貶值，旨在維護國內與周邊和世界經濟金融的穩定。但今非昔比，目前的離岸人民幣指標仍然處于貶值區間，截至8月31日，人民幣兌美元在岸即期匯率較年初貶值0.85%，離岸即期匯率較年初貶值0.14%，一年期人民幣兌美元NFD反映市場預期一年后人民幣貶值1.61%。

顯而易見，數據昭示市場存在人民幣貶值預期，但人民幣是否具備貶值的市場基礎？就此，眾說不一，有關人民幣短、中、長期的升值與貶值論各抒己見。但至少目前看，在中國經濟尚不能實現較快增長目標的前提下，又如何要求人民幣匯率政策分擔更多全球經濟再平衡調整的義務呢？

俗話說，明哲保身。始于2008年的金融危機沒有結束，還在發酵。我國8月經濟數據呈繼續下滑態勢。如8月官方PMI下滑至49.2%，為9個月以來首次回落至榮枯分界線50%以下；新訂單與出口訂單處于較低水平。而再下臺階的“三駕馬車”中，似乎見效最快的只有“出口”，于是，穩增長、保出口或成為決策層的當務之急。

而“拉外需”在當下的捷徑好像只有貶人民幣這一條路，這就像在一定程度上“通報”貶人民幣。9月6日，人民幣兌美元中間價報6.3439，較5月2日匯改新高的6.2670貶值逾1%。但如果矯枉過正的話，這是否也會成為一種扭曲操作？

現在，外部貨幣流入持續減少，企業居民持匯意愿較強；無論是人民幣離岸升值預期還是在岸人民幣升值預期指標，均處于貶值區間。事實上，自去年9月份開始，人民幣升值預期與美元指數就成反比關系，美元指數一路走高，人民幣升值預期則掉頭向下，但此間的主要亞洲及新興國家貨幣普遍繼續反彈。為何一向堅挺的人民幣跌跌不休？

是人民幣缺乏反彈的動力——基本面不再支持人民幣繼續升值？還是決策層在穩增長的價值訴求背景下，選擇讓人民幣走軟？抑或二者兼而有之。

國家外匯管理局局長易綱日前在出席一次公開活動時表示，現在是時候讓市場決定人民幣匯率了。他認為，應減少干預，讓市場盡量發揮配置資源基礎性作用，讓市場在更大程度上來決定匯率。

如今，市場預期人民幣貶值，加之貶值利于出口，人民幣是否就這樣貶下去呢？

已經有國際機構在擔憂，人民幣下跌將給全球經濟帶來較大的通貨緊縮壓力。而那些做空人民幣的國際玩家策略是，若人民幣匯率下跌，其所持有的頭寸就會帶來豐厚的利潤。

不過，近期出現了一個新信號：雖然人民幣貶值預期的幅度不斷擴大，但香港的人民幣存款卻在回升，7月份人民幣存款環比上升0.98%，報5631億，上升54億，連續3個月上升。環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）8月發布報告稱，在和中國或香港有支付往來的158個國家中，已有31個國家的人民幣支付比重超過總支付量的10%。這意味著人民幣走貶之際，其外部需求的基礎正在穩步擴大。如果這是真實的需求，倒不失為人民幣國際化的一種顯著成果。